Les donn\u00e9es sur l\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis sont sorties au-dessus des attentes, l\u2019IPC global progressant de 3,7 % sur un an contre 3,4 % pr\u00e9c\u00e9demment et un consensus de 3,6 % \u00e0 3,7 %. L\u2019IPC de base s\u2019est acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 2,6 % contre 2,4 %, comparativement \u00e0 des pr\u00e9visions de 2,5 % \u00e0 2,6 %, tandis que l\u2019IPC global a augment\u00e9 de 0,6 % sur un mois contre 0,2 % pr\u00e9c\u00e9demment et 0,4 % \u00e0 0,5 % attendu; l\u2019IPC de base est rest\u00e9 stable \u00e0 0,3 %. Par ailleurs, la dette f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine a \u00e9t\u00e9 d\u00e9crite comme d\u00e9passant 34 000 G$. Ces chiffres ont renforc\u00e9 le narratif de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb, alors que la probabilit\u00e9 d\u2019une pause en octobre a augment\u00e9, tandis que les attentes d\u2019une hausse en d\u00e9cembre ont \u00e9t\u00e9 raviv\u00e9es.<\/p>\n\n
Le dollar s\u2019est raffermi face aux principales devises. L\u2019EUR\/USD a recul\u00e9 \u00e0 1,11270 (\u20110,64 %) contre 1,11988, tandis que l\u2019USD\/JPY \u00e9voluait dans la zone 149\u2013150; le GBP\/USD a affich\u00e9 plus t\u00f4t un gain de 51 pips, mais s\u2019est essouffl\u00e9, et l\u2019AUD\/USD, l\u2019USD\/CAD, l\u2019USD\/CHF et le NZD\/USD ont boug\u00e9 de 46 pips, 45 pips, 49 pips et 44 pips respectivement. L\u2019or a chut\u00e9 \u00e0 4 094,25 (\u20111,43 %) contre environ 4 150 et l\u2019argent a gliss\u00e9 \u00e0 57,39 (\u20113,19 %). Les cryptos ont fl\u00e9chi, avec le bitcoin \u00e0 82 738,34 (\u20110,75 %), l\u2019ether \u00e0 2 476,52 (\u20111,17 %), Solana \u00e0 105,45 (\u20111,19 %), XRP \u00e0 1,3582 (\u20110,54 %), DOGE \u00e0 0,08331 (\u20111,07 %) et PEPE \u00e0 0,0000041 (\u20111,68 %).<\/p>\n\n
Nous conseillons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019aligner leurs positions sur un environnement de taux durablement \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb au cours des prochaines semaines. Avec l\u2019inflation globale am\u00e9ricaine qui a bondi \u00e0 3,7 % sur un an et l\u2019inflation de base qui demeure tenace \u00e0 2,6 %, les march\u00e9s int\u00e8grent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e d\u2019une hausse de taux de la Fed en d\u00e9cembre. Nous nous attendons \u00e0 ce que ce contexte mon\u00e9taire soutienne la vigueur du dollar am\u00e9ricain tout en maintenant une pression sur les actifs risqu\u00e9s.<\/p>\n\n
Sur les contrats \u00e0 terme et options de change, nous recommandons de vendre les rebonds de court terme sur des paires comme l\u2019EUR\/USD et l\u2019AUD\/USD. \u00c0 la suite de la publication, l\u2019EUR\/USD a nettement cass\u00e9 sous 1,1130, alors que la divergence \u00e9conomique entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Europe s\u2019accentue. Les donn\u00e9es historiques de march\u00e9 montrent que lorsque les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 2 ans montent apr\u00e8s une surprise inflationniste, le billet vert tend g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 progresser pendant deux \u00e0 quatre semaines.<\/p>\n\n
Pour les d\u00e9riv\u00e9s sur l\u2019USD\/JPY, nous maintenons un biais haussier vers la zone 149\u2013150, mais les op\u00e9rateurs doivent g\u00e9rer avec prudence le risque d\u2019intervention sur le march\u00e9 des changes. Les interventions historiques montrent que les autorit\u00e9s mon\u00e9taires ont tendance \u00e0 intervenir de fa\u00e7on agressive d\u00e8s que la paire franchit le seuil critique de 150. En raison de ce risque, nous privil\u00e9gions des strat\u00e9gies \u00e0 hausse plafonn\u00e9e, comme les \u00e9carts haussiers (call spreads), plut\u00f4t que de conserver des positions acheteuses sur contrats \u00e0 terme sans plafond.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des mati\u00e8res premi\u00e8res, nous anticipons que les d\u00e9riv\u00e9s sur l\u2019or et l\u2019argent demeureront fortement sous pression tant que les rendements r\u00e9els resteront \u00e9lev\u00e9s. L\u2019or a recul\u00e9 de plus de 1,4 % \u00e0 4 094 $ imm\u00e9diatement apr\u00e8s le rapport, confirmant que des rendements plus \u00e9lev\u00e9s continuent de r\u00e9duire l\u2019attrait de d\u00e9tention des m\u00e9taux ne g\u00e9n\u00e9rant pas de rendement. Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de profiter des rebonds \u00e0 court terme pour vendre des options d\u2019achat (calls) hors du cours ou acheter des options de vente (puts), jusqu\u2019\u00e0 ce que les rendements obligataires montrent des signes clairs d\u2019apaisement.<\/p>\n\n
Sur l\u2019ensemble des d\u00e9riv\u00e9s crypto, nous recommandons de concentrer le capital sur le bitcoin tout en \u00e9vitant les altcoins \u00e0 b\u00eata \u00e9lev\u00e9. Le bitcoin a relativement bien tenu autour de la zone 81 000 $ \u00e0 82 000 $, absorbant des conditions de liquidit\u00e9 serr\u00e9es bien mieux que les autres actifs num\u00e9riques. Nous privil\u00e9gions une approche de n\u00e9gociation du bitcoin dans une fourchette d\u00e9finie, en achetant les replis pr\u00e8s de 81 000 $ et en r\u00e9duisant l\u2019effet de levier \u00e0 mesure que les prix s\u2019approchent de 85 000 $.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, les altcoins \u00e0 b\u00eata \u00e9lev\u00e9 comme l\u2019ether et Solana demeurent vuln\u00e9rables \u00e0 une nouvelle baisse \u00e0 mesure que la liquidit\u00e9 mondiale s\u2019ass\u00e8che. Les cycles historiques des march\u00e9s crypto montrent que les altcoins sp\u00e9culatifs perdent beaucoup de terrain par rapport au bitcoin chaque fois que les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain grimpent. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient r\u00e9duire l\u2019effet de levier total et maintenir des tailles de position plus petites jusqu\u2019\u00e0 ce que la volatilit\u00e9 macro\u00e9conomique s\u2019att\u00e9nue.<\/p>\n\n\n\n