La mont\u00e9e des tensions au Moyen-Orient, notamment la poursuite des attaques des Houthis contre les infrastructures saoudiennes, est pr\u00e9sent\u00e9e comme augmentant la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des prix du p\u00e9trole brut. Les rapports cit\u00e9s mentionnent une attaque visant le si\u00e8ge social de Saudi Aramco \u00e0 Dhahran ainsi que des frappes dans plusieurs autres villes, ce qui renforce l\u2019id\u00e9e que les prix de l\u2019\u00e9nergie ont peu de chances de reculer et que les conditions actuelles du march\u00e9 pourraient perdurer. Les risques sont d\u00e9crits comme \u00e9tant orient\u00e9s vers une aggravation de la crise, puisque le rythme des attaques ne montre que peu de signes d\u2019essoufflement.<\/p>\n\n
Une nouvelle escalade est associ\u00e9e \u00e0 une probabilit\u00e9 accrue d\u2019une implication des \u00c9tats-Unis en appui \u00e0 l\u2019Arabie saoudite, un d\u00e9veloppement qui pourrait d\u00e9clencher une autre pouss\u00e9e des prix de l\u2019\u00e9nergie, avec un potentiel retour du brut vers son sommet atteint plus t\u00f4t dans l\u2019ann\u00e9e. Une telle r\u00e9\u00e9valuation pourrait se traduire par des rendements \u00e0 long terme plus \u00e9lev\u00e9s et une reprise de la volatilit\u00e9 sur l\u2019ensemble des march\u00e9s. On s\u2019attend \u00e0 ce que les retomb\u00e9es se fassent sentir sur le FX mondial \u00e0 mesure que les conditions de risque se resserrent.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner \u00e0 la hausse sur le p\u00e9trole brut au moyen d\u2019options d\u2019achat (calls) ou d\u2019\u00e9carts d\u2019options d\u2019achat (call spreads) au cours des prochaines semaines. L\u2019intensification des attaques contre des infrastructures \u00e9nerg\u00e9tiques cl\u00e9s oblige les march\u00e9s \u00e0 int\u00e9grer la possibilit\u00e9 d\u2019un bond du brut vers ses sommets pr\u00e9c\u00e9dents, pr\u00e8s de 90 $ \u00e0 95 $ le baril. Le recours \u00e0 des options \u00e0 risque d\u00e9fini permet de capter des mouvements haussiers explosifs tout en se prot\u00e9geant contre des replis marqu\u00e9s en s\u00e9ance.<\/p>\n\n
Il faut aussi se couvrir contre une forte remont\u00e9e des rendements obligataires \u00e0 long terme, alors que la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie alimente les craintes inflationnistes. Les donn\u00e9es historiques de march\u00e9 montrent que des flamb\u00e9es soudaines du p\u00e9trole peuvent rapidement pousser le rendement des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans \u00e0 la hausse de 30 \u00e0 50 points de base sur une courte p\u00e9riode. N\u00e9gocier des options de vente (puts) sur contrats \u00e0 terme obligataires ou conclure des swaps de taux payeur fixe (pay-fixed) aide \u00e0 prot\u00e9ger nos portefeuilles contre ce saut anticip\u00e9 des rendements.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de change, nous devrions nous pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur l\u2019ensemble des paires de devises mondiales. Les devises importatrices d\u2019\u00e9nergie, comme le yen japonais et l\u2019euro, sous-performent historiquement les devises adoss\u00e9es aux ressources, comme le dollar canadien, lors de chocs d\u2019offre p\u00e9troli\u00e8re. Acheter de la volatilit\u00e9 au moyen de straddles FX ou de risk reversals acheteurs (long risk reversals) nous donne une exposition directe \u00e0 l\u2019\u00e9largissement de ces mouvements de prix.<\/p>\n\n
Enfin, il faut g\u00e9rer l\u2019effet de levier avec prudence, car les primes d\u2019options gonfleront rapidement \u00e0 mesure que l\u2019incertitude gagne les march\u00e9s mondiaux. Lors de menaces majeures sur l\u2019approvisionnement au Moyen-Orient, les indicateurs de volatilit\u00e9 du p\u00e9trole brut bondissent fr\u00e9quemment de plus de 20 % \u00e0 30 %. Privil\u00e9gier des strat\u00e9gies en \u00e9carts \u00e0 risque d\u00e9fini plut\u00f4t que de vendre des options non couvertes nous assure une protection contre des retournements de march\u00e9 soudains, aliment\u00e9s par les nouvelles.<\/p>\n\n\n\n