L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) des \u00c9tats-Unis, en donn\u00e9es non d\u00e9saisonnalis\u00e9es (N.S.A), a d\u00e9pass\u00e9 les attentes du march\u00e9 en septembre, l\u2019indice global s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 336,94 contre une pr\u00e9vision de 336,65. Ce point de donn\u00e9es indique une dynamique des prix mensuelle plus ferme que pr\u00e9vu, sur une base non ajust\u00e9e.<\/p>\n\n
La surprise tient \u00e0 un \u00e9cart relativement faible entre les niveaux d\u2019indice attendu et publi\u00e9, mais elle peut n\u00e9anmoins influencer les perspectives \u00e0 court terme sur l\u2019\u00e9lan de l\u2019inflation et l\u2019orientation de la politique mon\u00e9taire. Avec un IPC N.S.A \u00e0 336,94, la publication ravive l\u2019attention sur la vitesse \u00e0 laquelle les pressions sur les prix s\u2019att\u00e9nuent \u2014 ou n\u2019y parviennent pas \u2014 alors que les march\u00e9s \u00e9valuent les prochaines \u00e9tapes en mati\u00e8re de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n\n
Avec l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation de septembre sup\u00e9rieur aux attentes, \u00e0 336,94, nous observons des signes clairs que les pressions inflationnistes demeurent tenaces. Ce chiffre plus \u00e9lev\u00e9 que pr\u00e9vu force les banquiers centraux \u00e0 reconsid\u00e9rer un assouplissement mon\u00e9taire agressif, ce qui pourrait maintenir les co\u00fbts d\u2019emprunt plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps. Nous conseillons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de r\u00e9orienter leurs portefeuilles en pr\u00e9vision d\u2019un ton durablement plus restrictif des banques centrales au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous devrions envisager de vendre (short) les contrats \u00e0 terme sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme ou d\u2019acheter des options de vente (puts) sur les contrats \u00e0 terme d\u2019obligations gouvernementales. Historiquement, une surprise inflationniste \u00e0 la hausse de cette ampleur entra\u00eene une hausse des rendements de r\u00e9f\u00e9rence des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans de 10 \u00e0 15 points de base en quelques jours, \u00e0 mesure que les attentes de baisses de taux sont repouss\u00e9es. Les statistiques de march\u00e9 montrent que des d\u00e9passements d\u2019inflation similaires ces derni\u00e8res ann\u00e9es ont amen\u00e9 les traders \u00e0 r\u00e9duire de plus de 20 % la probabilit\u00e9 de baisses de taux imminentes, accentuant l\u2019aplatissement de la courbe des taux.<\/p>\n\n
Pour les d\u00e9riv\u00e9s sur indices boursiers, nous recommandons d\u2019acheter des spreads de puts sur les principaux indices de r\u00e9f\u00e9rence afin de se couvrir contre une compression des valorisations. Les donn\u00e9es de march\u00e9 pass\u00e9es r\u00e9v\u00e8lent que des hausses inattendues de l\u2019IPC d\u00e9clenchent fr\u00e9quemment des replis de 1 % \u00e0 2 % des actions, alors que des taux d\u2019actualisation plus \u00e9lev\u00e9s p\u00e9nalisent les secteurs sensibles aux taux. D\u00e9tenir des options d\u2019achat (calls) sur des indices de volatilit\u00e9 peut aussi prot\u00e9ger les portefeuilles contre des ventes massives soudaines, lorsque la volatilit\u00e9 implicite grimpe.<\/p>\n\n
Sur les march\u00e9s des devises, nous devrions privil\u00e9gier des positions haussi\u00e8res via d\u00e9riv\u00e9s sur le dollar am\u00e9ricain face \u00e0 des devises \u00e9trang\u00e8res \u00e0 plus faible rendement, comme le yen japonais ou l\u2019euro. L\u2019\u00e9largissement des diff\u00e9rentiels de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat a historiquement propuls\u00e9 le billet vert \u00e0 la hausse sur une p\u00e9riode de trois \u00e0 quatre semaines apr\u00e8s des publications d\u2019inflation persistante. Les options d\u2019achat sur des paires de devises libell\u00e9es en dollars offrent un moyen efficace de capter cet \u00e9lan tout en maintenant des param\u00e8tres de risque strictement d\u00e9finis.<\/p>\n\n\n\n