L\u2019inflation de base des prix \u00e0 la consommation aux \u00c9tats-Unis, qui exclut l\u2019alimentation et l\u2019\u00e9nergie, a progress\u00e9 de 2,6 % sur un an en septembre. Ce r\u00e9sultat se compare \u00e0 une attente du march\u00e9 de 2,5 %, soit une lecture sup\u00e9rieure de 0,1 point de pourcentage aux pr\u00e9visions.<\/p>\n\n
Cette donn\u00e9e indique que les pressions sous-jacentes sur les prix ont \u00e9t\u00e9 plus fermes que pr\u00e9vu pour le mois. Les march\u00e9s analyseront ces chiffres pour en tirer des conclusions quant aux perspectives de politique mon\u00e9taire et \u00e0 la trajectoire de la d\u00e9sinflation.<\/p>\n\n
Comme l\u2019IPC de base de septembre ressort plus \u00e9lev\u00e9 que pr\u00e9vu \u00e0 2,6 %, nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer, dans les prochaines semaines, \u00e0 un d\u00e9placement des anticipations de baisses de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Les contrats \u00e0 terme obligataires s\u2019ajustent d\u00e9j\u00e0 \u00e0 une trajectoire d\u2019assouplissement mon\u00e9taire plus prudente, renversant les paris sur des baisses de taux plus agressives. Historiquement, m\u00eame une surprise haussi\u00e8re de 0,1 % sur l\u2019inflation de base fait monter les rendements des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 court terme d\u2019environ 5 \u00e0 10 points de base en moyenne au cours des s\u00e9ances suivantes.<\/p>\n\n
Nous recommandons de repositionner les contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat afin de refl\u00e9ter un rythme plus lent d\u2019assouplissement de la banque centrale \u00e0 l\u2019approche de la r\u00e9union de novembre. La tarification des contrats \u00e0 terme sur les Fed Funds a boug\u00e9 imm\u00e9diatement apr\u00e8s la publication, r\u00e9duisant la probabilit\u00e9 de baisses de taux agressives avant la fin de l\u2019ann\u00e9e. Couvrir une exposition de longue duration au moyen d\u2019options de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ou de contrats \u00e0 terme obligataires peut aider \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles contre des pointes inattendues des rendements \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s sur actions, nous recommandons de se pr\u00e9parer \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 \u00e0 court terme, surtout dans les indices technologiques sensibles aux taux. Les donn\u00e9es historiques de march\u00e9 montrent que les surprises inflationnistes entra\u00eenent souvent une hausse de la volatilit\u00e9 implicite de 5 % \u00e0 10 % au cours des deux semaines suivantes, \u00e0 mesure que les investisseurs institutionnels ach\u00e8tent de la protection \u00e0 la baisse. La mise en place de strat\u00e9gies de collier (\u00ab collar \u00bb) ou d\u2019\u00e9carts de vente (\u00ab put spreads \u00bb) \u00e0 court terme offre une fa\u00e7on \u00e9quilibr\u00e9e de couvrir des portefeuilles d\u2019actions sans renoncer compl\u00e8tement au potentiel de hausse.<\/p>\n\n
Nous voyons aussi des occasions claires dans les options de change, puisque des attentes d\u2019inflation plus \u00e9lev\u00e9es tendent g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 renforcer le dollar am\u00e9ricain face aux principales devises. Les cambistes devraient \u00e9valuer des options d\u2019achat (\u00ab call \u00bb) sur le dollar sur l\u2019horizon du prochain mois, en ciblant les paires li\u00e9es \u00e0 des banques centrales qui assouplissent activement. Les tendances historiques montrent que la force du dollar d\u00e9clench\u00e9e par des IPC sup\u00e9rieurs aux attentes persiste souvent jusqu\u2019\u00e0 la prochaine annonce de politique mon\u00e9taire de la banque centrale.<\/p>\n\n\n\n