L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) des \u00c9tats-Unis a augment\u00e9 de 3,7 % sur un an en septembre, au-dessus du consensus de 3,6 %. La donn\u00e9e sugg\u00e8re une inflation plus tenace que pr\u00e9vu, les pressions sur les prix se r\u00e9sorbant plus lentement que ce que les march\u00e9s avaient anticip\u00e9.<\/p>\n\n
Ce d\u00e9passement inattendu maintient l\u2019attention sur la trajectoire \u00e0 court terme des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et l\u2019orientation de la politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Avec un IPC qui demeure sup\u00e9rieur aux attentes, la tarification sur les march\u00e9s de taux pourrait devoir s\u2019ajuster pour refl\u00e9ter un sc\u00e9nario de \u00ab plus \u00e9lev\u00e9 plus longtemps \u00bb si les prochaines donn\u00e9es ne montrent pas de refroidissement.<\/p>\n\n
Avec une inflation de septembre \u00e0 3,7 % contre 3,6 % attendu, la persistance des pressions sur les prix force les march\u00e9s \u00e0 int\u00e9grer des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s pour plus longtemps. Nous anticipons une volatilit\u00e9 accrue sur les instruments financiers sensibles aux taux, \u00e0 mesure que les rendements des bons du Tr\u00e9sor s\u2019ajustent \u00e0 des attentes de politique mon\u00e9taire plus restrictive. Historiquement, des surprises inflationnistes de cette ampleur ont entra\u00een\u00e9, au cours des semaines suivantes, des hausses de 10 \u00e0 20 points de base des rendements des obligations gouvernementales \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s actions de se couvrir contre le risque baissier au moyen d\u2019options de vente (puts) de protection ou de spreads de vente baissiers (bear put spreads) sur des indices boursiers larges. Des attentes de taux plus \u00e9lev\u00e9s comprimant les valorisations et accentuant la volatilit\u00e9, les options d\u2019achat (calls) prises directionnellement deviennent plus risqu\u00e9es. Des positions vendeuses tactiques sur des contrats \u00e0 terme d\u2019indices boursiers peuvent aussi aider \u00e0 compenser l\u2019effet n\u00e9gatif \u00e0 court terme sur le portefeuille lors d\u2019\u00e9pisodes de repli.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, des chiffres d\u2019inflation plus \u00e9lev\u00e9s soutiennent historiquement le dollar am\u00e9ricain, \u00e0 mesure que les \u00e9carts de taux s\u2019\u00e9largissent face aux autres devises. Nous recommandons de se positionner pour une appr\u00e9ciation du dollar au moyen de strat\u00e9gies d\u2019options haussi\u00e8res sur les principales paires du dollar, ou via des positions vendeuses sur des contrats \u00e0 terme de devises contre des monnaies \u00e9trang\u00e8res \u00e0 plus faible rendement. Les tendances historiques indiquent que les rallis de devises aliment\u00e9s par l\u2019inflation conservent souvent leur \u00e9lan pendant deux \u00e0 trois semaines apr\u00e8s une statistique \u00e9conomique \u00ab chaude \u00bb.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs en revenu fixe et en mati\u00e8res premi\u00e8res, vendre des contrats \u00e0 terme sur les taux \u00e0 court terme constitue une fa\u00e7on directe de tirer parti des anticipations de rendements en hausse. Parall\u00e8lement, les contrats \u00e0 terme et options sur l\u2019or pourraient subir des vents contraires en raison de rendements r\u00e9els \u00e9lev\u00e9s et d\u2019un billet vert plus ferme, ce qui favorise des strat\u00e9gies d\u2019options neutres ou \u00e0 hausse plafonn\u00e9e. En r\u00e9\u00e9quilibrant aujourd\u2019hui notre exposition aux d\u00e9riv\u00e9s, nous pouvons demeurer prot\u00e9g\u00e9s contre une inflation tenace et un resserrement de la politique mon\u00e9taire jusqu\u2019\u00e0 la fin du mois.<\/p>\n\n\n\n