L\u2019indice du dollar (DXY) a recul\u00e9 apr\u00e8s avoir inscrit un sommet de 18 mois, \u00e0 l\u2019approche de la publication de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) de septembre aux \u00c9tats-Unis, attendue mercredi \u00e0 12 h 30 GMT. L\u2019IPC global est pr\u00e9vu \u00e0 3,6 % contre 3,4 %, tandis que l\u2019inflation sous-jacente est anticip\u00e9e en hausse de 0,2 % sur le mois, comparativement \u00e0 0,6 % pour l\u2019ensemble; les march\u00e9s escomptent pleinement une hausse d\u2019un quart de point de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en d\u00e9cembre, bien qu\u2019une lecture mensuelle de 0,4 % de l\u2019IPC sous-jacent soit cit\u00e9e comme d\u00e9clencheur potentiel d\u2019un mouvement plus h\u00e2tif lors de la r\u00e9union des 27-28 octobre. Le soutien des rendements am\u00e9ricains demeure solide, le rendement des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans \u00e9voluant pr\u00e8s de 5,2 % et \u00e0 proximit\u00e9 d\u2019un sommet de 24 ans; le gouverneur Waller a attribu\u00e9 la hausse \u00e0 la croissance et a indiqu\u00e9 que les Treasuries ont perdu leur \u00ab convenience yield \u00bb, estimant le co\u00fbt entre 0,5 et 0,7 point.<\/p>\n\n
Le p\u00e9trole a aussi fl\u00e9chi, le Brent repassant sous 106 $ apr\u00e8s s\u2019\u00eatre n\u00e9goci\u00e9 au-dessus de 107 $, sur fond d\u2019anticipations d\u2019une hausse de l\u2019offre russe de diesel, ce qui r\u00e9duit la demande de dollars de la part des importateurs europ\u00e9ens et japonais. Le DXY a gliss\u00e9 de juste sous 102,60 \u00e0 juste sous 102,20, apr\u00e8s la pouss\u00e9e de lundi jusqu\u2019\u00e0 un peu au-dessus de 102,60, son plus haut niveau depuis avril 2025; il s\u2019est ensuite stabilis\u00e9 pr\u00e8s de 102,20 et le rebond vers 102,30 s\u2019est essouffl\u00e9. Sur le plan technique, il demeure nettement au-dessus de la MME \u00e0 50 jours pr\u00e8s de 100,70, et le repli repr\u00e9sente environ un dixi\u00e8me de la remont\u00e9e depuis le creux du 9 septembre autour de 98,60.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue \u00e0 court terme, le temps que le march\u00e9 dig\u00e8re le rapport sur l\u2019IPC. Si l\u2019inflation sous-jacente mensuelle bondit \u00e0 0,4 % plut\u00f4t qu\u2019aux 0,2 % attendus, les mod\u00e8les de probabilit\u00e9 indiquent qu\u2019une hausse de taux anticip\u00e9e vers la fin octobre devient une r\u00e9alit\u00e9 plus tangible. Les op\u00e9rateurs sur options pourraient envisager des strat\u00e9gies ax\u00e9es sur la volatilit\u00e9 ou des options d\u2019achat (calls) \u00e0 la hausse sur l\u2019indice du dollar afin de capter une \u00e9ventuelle cassure soudaine au-dessus du r\u00e9cent sommet de 102,60.<\/p>\n\n
Au-del\u00e0 de la publication imm\u00e9diate, nous recommandons de conserver un biais s\u00e9lectivement haussier sur le billet vert, tout en g\u00e9rant rigoureusement le risque. Historiquement, lorsque le rendement des Treasuries \u00e0 10 ans se consolide pr\u00e8s de sommets de plusieurs d\u00e9cennies au-dessus de 5 %, les replis vers des niveaux de soutien technique majeurs ont tendance \u00e0 attirer d\u2019importants achats institutionnels. Des positions sur d\u00e9riv\u00e9s structur\u00e9es pour profiter des replis pr\u00e8s de la moyenne mobile \u00e0 50 jours autour de 100,70 offrent un ratio risque\/rendement favorable pour les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Nous devons aussi surveiller de pr\u00e8s les prix du p\u00e9trole, puisque la glissade du brut sous 106 $ le baril influence directement les flux de devises \u00e0 l\u2019\u00e9chelle internationale. Statistiquement, des replis soutenus du p\u00e9trole att\u00e9nuent \u00e0 court terme la demande de dollars de la part des importateurs \u00e9trangers d\u2019\u00e9nergie, offrant un r\u00e9pit temporaire aux devises europ\u00e9ennes et japonaises. Les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s peuvent tirer parti de ce d\u00e9placement temporaire en recourant \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options \u00e0 risque d\u00e9fini sur les principales paires de devises, avant que les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie ne se resserrent potentiellement \u00e0 nouveau.<\/p>\n\n
Enfin, nous conseillons d\u2019utiliser des strat\u00e9gies d\u2019options structur\u00e9es plut\u00f4t qu\u2019une exposition directe au comptant, \u00e9tant donn\u00e9 que les indicateurs de momentum quotidiens continuent de se refroidir apr\u00e8s des conditions de surachat. Avec les rendements am\u00e9ricains offrant un avantage de portage consid\u00e9rable pr\u00e8s de 5,2 %, la dynamique de carry trade demeure fortement favorable au dollar sur un horizon de plusieurs semaines. L\u2019\u00e9tablissement de protections strictes ou l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) prot\u00e9gera les positions longues si une inflation plus faible que pr\u00e9vu d\u00e9clenche une correction temporaire.<\/p>\n\n\n\n