L\u2019indice Redbook des \u00c9tats-Unis (a\/a) a progress\u00e9 de 10,4 % le 9 octobre, d\u00e9passant les pr\u00e9visions de 0 %. Cette lecture laisse entrevoir une croissance annuelle des ventes au d\u00e9tail plus robuste que ce que les \u00e9conomistes avaient anticip\u00e9.<\/p>\n\n
La mise \u00e0 jour a \u00e9t\u00e9 rapport\u00e9e par une \u00e9quipe de nouvelles FX dans le cadre de sa couverture r\u00e9guli\u00e8re des publications macro\u00e9conomiques. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni au-del\u00e0 du chiffre principal et de l\u2019attente du march\u00e9.<\/p>\n\n
La pouss\u00e9e soudaine de l\u2019indice Redbook am\u00e9ricain \u00e0 10,4 % sur un an met en \u00e9vidence une r\u00e9silience marqu\u00e9e des d\u00e9penses de consommation sous-jacentes. Nous devrions tirer parti de cet \u00e9lan inattendu pour recalibrer notre exposition aux d\u00e9riv\u00e9s \u00e0 court terme en faveur d\u2019un sc\u00e9nario de vigueur accrue de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine. Ce bond massif, bien au-dessus d\u2019attentes inchang\u00e9es, sugg\u00e8re que la demande au d\u00e9tail int\u00e9rieure demeure nettement plus dynamique que ne le pr\u00e9voyaient les mod\u00e8les du consensus.<\/p>\n\n
Sur les march\u00e9s des devises, nous privil\u00e9gions le maintien de positions longues en dollar am\u00e9ricain au moyen d\u2019options d\u2019achat (calls) ou de contrats \u00e0 terme au cours des prochaines semaines. Les donn\u00e9es historiques montrent que des hausses marqu\u00e9es des ventes au d\u00e9tail forcent fr\u00e9quemment les march\u00e9s \u00e0 r\u00e9\u00e9valuer les anticipations de taux, ce qui soutient durablement le billet vert. Les donn\u00e9es r\u00e9centes sur le sentiment des consommateurs vont dans le m\u00eame sens, puisque de solides statistiques de d\u00e9tail signalent souvent une demande int\u00e9rieure persistante et une inflation tenace.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, nous recommandons de se couvrir contre une hausse des rendements en prenant des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme sur les bons du Tr\u00e9sor ou en achetant des options avec plafond de taux (rate-capped). Lorsque la croissance des ventes au d\u00e9tail surperforme nettement les estimations, les march\u00e9s obligataires int\u00e8grent g\u00e9n\u00e9ralement une posture plus restrictive de la banque centrale pour plus longtemps. Cette vigueur sous-jacente r\u00e9duit la probabilit\u00e9 d\u2019un assouplissement mon\u00e9taire \u00e0 court terme, rendant les positions longues en titres \u00e0 revenu fixe de plus en plus vuln\u00e9rables \u00e0 des replis.<\/p>\n\n
Pour les options sur actions, nous recommandons de mettre en place des strat\u00e9gies de volatilit\u00e9 neutres, comme des straddles ou des iron condors, afin de capter la rotation sectorielle. Une forte demande des consommateurs offre des vents favorables \u00e0 court terme aux indices de d\u00e9tail \u00e9largis, mais des rendements de march\u00e9 \u00e9lev\u00e9s exercent une pression sur les secteurs de croissance \u00e0 valorisations \u00e9lev\u00e9es. Un positionnement des deux c\u00f4t\u00e9s du march\u00e9 permet de profiter d\u2019une hausse de la volatilit\u00e9 implicite alors que les op\u00e9rateurs dig\u00e8rent des pr\u00e9visions de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb.<\/p>\n\n\n\n