Le dollar am\u00e9ricain a prolong\u00e9 ses gains en d\u00e9but de semaine, soutenu par des prix du p\u00e9trole plus fermes apr\u00e8s une intensification de l\u2019activit\u00e9 militaire dans le golfe. Le calendrier des donn\u00e9es \u00e0 court terme s\u2019annonce mince, l\u2019enqu\u00eate de la NFIB et les chiffres des ventes de logements constituant les principales publications. Les indicateurs techniques, toutefois, signalent des conditions de surachat : un mod\u00e8le d\u2019\u00e9valuation \u00e0 court terme juge le dollar sur\u00e9valu\u00e9 face \u00e0 toutes les devises du G10, sauf la livre sterling (GBP), o\u00f9 il est consid\u00e9r\u00e9 \u00e0 sa juste valeur. Sur une base \u00e9quipond\u00e9r\u00e9e, l\u2019USD est sur\u00e9valu\u00e9 de 1,1 % par rapport au G10.<\/p>\n\n
Malgr\u00e9 un positionnement d\u00e9j\u00e0 \u00e9tir\u00e9, on ne voit pas de d\u00e9clencheur macro\u00e9conomique ou de march\u00e9 clair qui ferait basculer l\u2019\u00e9lan. Des anticipations persistantes de resserrement de la Fed, relativement \u00e0 la plupart des autres banques centrales, sont d\u00e9crites comme limitant le potentiel de baisse m\u00eame si les prix du p\u00e9trole reculent, tandis que la faiblesse des march\u00e9s obligataires mondiaux est per\u00e7ue comme soutenant la demande pour une devise d\u00e9fensive et liquide. \u00c0 plus long terme, les \u00e9lections de mi-mandat am\u00e9ricaines sont pr\u00e9sent\u00e9es comme un risque potentiel pour le dollar, mais on indique que les march\u00e9s auraient depuis longtemps int\u00e9gr\u00e9 la possibilit\u00e9 que les r\u00e9publicains perdent le contr\u00f4le du Congr\u00e8s, tout positionnement de pr\u00e9caution \u00e9tant peu probable avant la fin d\u2019octobre.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019\u00e9viter de se pr\u00e9cipiter vers des positions vendeuses agressives contre le dollar am\u00e9ricain simplement parce que les mod\u00e8les techniques le jugent en situation de surachat. M\u00eame si les mod\u00e8les d\u2019\u00e9valuation indiquent que le billet vert est sur\u00e9valu\u00e9 d\u2019environ 1,1 % par rapport \u00e0 ses principaux pairs, un momentum solide peut facilement persister en l\u2019absence d\u2019un catalyseur macro clair. Historiquement, lorsque l\u2019indice du dollar atteint des niveaux de surachat avec un indice de force relative (RSI) sup\u00e9rieur \u00e0 70, il peut encore progresser de 2 % \u00e0 3 % suppl\u00e9mentaires avant de se retourner \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
Nous voyons un soutien de fond solide pour le dollar, aliment\u00e9 par des anticipations de taux directeurs qui demeurent \u00e9lev\u00e9es et par la faiblesse des prix des obligations \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. La hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie li\u00e9e \u00e0 l\u2019activit\u00e9 dans le golfe continue d\u2019alimenter les craintes d\u2019inflation, rendant le billet vert attrayant comme actif d\u00e9fensif et liquide. Pour l\u2019instant, nous recommandons de conserver une exposition haussi\u00e8re prudente au moyen d\u2019options d\u2019achat (calls) ou de limites de risque strictes, plut\u00f4t que d\u2019essayer de \u00ab caller le top \u00bb d\u2019un retournement.<\/p>\n\n
Plus tard en octobre, il faudra surveiller la mont\u00e9e des risques politiques \u00e0 l\u2019approche des \u00e9lections de mi-mandat am\u00e9ricaines. Les donn\u00e9es historiques de n\u00e9gociation indiquent que la volatilit\u00e9 du march\u00e9 des devises augmente g\u00e9n\u00e9ralement de 15 % \u00e0 20 % vers la fin d\u2019octobre, alors que les traders se couvrent contre d\u2019\u00e9ventuels changements au Congr\u00e8s. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des strat\u00e9gies d\u2019options \u00e0 plusieurs jambes pour g\u00e9rer des pics soudains de volatilit\u00e9 si l\u2019incertitude politique commence \u00e0 peser sur la vigueur du dollar.<\/p>\n\n\n\n