L\u2019USD\/JPY a recul\u00e9 apr\u00e8s des gains modestes la veille, s\u2019\u00e9changeant pr\u00e8s de 158,10 durant les heures asiatiques lundi, alors que le cong\u00e9 de la Journ\u00e9e du sport au Japon a r\u00e9duit la liquidit\u00e9. L\u2019attention se porte sur la r\u00e9union de la Banque du Japon des 29 et 30 octobre, o\u00f9 les responsables \u00e9valueront d\u2019autres donn\u00e9es du troisi\u00e8me trimestre qui devraient montrer des exportations r\u00e9silientes, malgr\u00e9 des co\u00fbts \u00e9lev\u00e9s pour les entreprises et les m\u00e9nages, m\u00eame si une deuxi\u00e8me hausse cons\u00e9cutive des taux semble peu probable apr\u00e8s celle de septembre. Les march\u00e9s int\u00e8grent une hausse du taux cible au jour le jour \u00e0 1,50 % contre 1,25 % en d\u00e9cembre ou janvier, ce qui constituerait la septi\u00e8me hausse du cycle, puis potentiellement \u00e0 1,75 % en mars ou avril.<\/p>\n\n
La paire s\u2019est aussi affaiblie, le dollar am\u00e9ricain \u00e9tant sous pression apr\u00e8s des donn\u00e9es de moral plus faibles : l\u2019indice de confiance des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan est tomb\u00e9 \u00e0 46,3 en octobre, contre 48,1 en septembre, alors que le consensus attendait 47,6. Avec l\u2019IPC et l\u2019IPP attendus mercredi et jeudi, les anticipations sur la Fed demeurent prudentes : selon CME FedWatch, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse d\u2019au moins 25 points de base ce mois-ci est de 17,7 %, en baisse par rapport \u00e0 24,4 % une semaine plus t\u00f4t, tandis que d\u00e9cembre est \u00e9valu\u00e9 \u00e0 84,1 %. Par ailleurs, de nouvelles inqui\u00e9tudes sur l\u2019\u00e9nergie ont refait surface apr\u00e8s des commentaires selon lesquels les \u00c9tats-Unis pourraient se joindre \u00e0 l\u2019Arabie saoudite contre les militants houthis soutenus par l\u2019Iran au Y\u00e9men, apr\u00e8s une autre attaque meurtri\u00e8re contre l\u2019a\u00e9roport international de Riyad.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de faire preuve de prudence aujourd\u2019hui, la faible liquidit\u00e9 li\u00e9e au cong\u00e9 au Japon maintenant l\u2019USD\/JPY autour du seuil de 158,10. Toutefois, ce d\u00e9but de s\u00e9ance calme offre une bonne fen\u00eatre d\u2019entr\u00e9e pour placer des ordres en amont des donn\u00e9es cruciales sur l\u2019inflation am\u00e9ricaine pr\u00e9vues plus tard cette semaine. Les op\u00e9rateurs devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue d\u00e8s le retour d\u2019une participation normale du march\u00e9.<\/p>\n\n
Avec la chute de l\u2019indice de confiance des consommateurs am\u00e9ricain \u00e0 46,3 en octobre, l\u2019affaiblissement de la confiance \u00e9conomique pourrait continuer de peser sur le dollar am\u00e9ricain. Comme les march\u00e9s n\u2019accordent qu\u2019une probabilit\u00e9 de 17,7 % \u00e0 une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ce mois-ci, l\u2019achat d\u2019options de vente (put) \u00e0 court terme sur l\u2019USD\/JPY peut aider \u00e0 capter des mouvements baissiers. Nous nous attendons \u00e0 ce que les prochaines donn\u00e9es sur les prix \u00e0 la consommation et \u00e0 la production dictent la direction \u00e0 court terme du billet vert.<\/p>\n\n
En vue de la r\u00e9union de la Banque du Japon des 29 et 30 octobre, une hausse imm\u00e9diate des taux est peu probable, mais les march\u00e9s \u00e0 terme int\u00e8grent une mont\u00e9e \u00e0 1,50 % d\u2019ici d\u00e9cembre ou janvier. Historiquement, lorsque l\u2019\u00e9cart de rendement entre les bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans et les obligations japonaises se resserre, l\u2019USD\/JPY tend \u00e0 reculer depuis des sommets de plusieurs d\u00e9cennies. Nous recommandons de structurer des contrats \u00e0 moyen terme qui profitent de ce resserrement de l\u2019\u00e9cart de taux.<\/p>\n\n
La mont\u00e9e des tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient plaide \u00e9galement pour le maintien d\u2019une protection via des options d\u2019achat (call) sur le yen japonais. Le yen a agi de fa\u00e7on fiable comme valeur refuge lors de conflits mondiaux pass\u00e9s, s\u2019appr\u00e9ciant souvent rapidement lorsque le stress de march\u00e9 s\u2019intensifie. Nous sugg\u00e9rons de conserver des contr\u00f4les de risque serr\u00e9s sur les positions longues en dollar am\u00e9ricain afin de se pr\u00e9munir contre d\u2019\u00e9ventuels mouvements soudains de type \u00ab risk-off \u00bb au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n