L\u2019EUR\/USD est remont\u00e9 vers 1,1215 au d\u00e9but de la s\u00e9ance asiatique, le dollar s\u2019\u00e9tant d\u00e9tendu apr\u00e8s des donn\u00e9es am\u00e9ricaines de sondage plus faibles, tandis qu\u2019un vice-pr\u00e9sident de la BCE doit s\u2019exprimer plus tard. L\u2019indice de confiance des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan a recul\u00e9 \u00e0 46,3 en octobre contre 48,1 en septembre, sous le consensus de 47,6. Les anticipations d\u2019inflation ont l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9 : la mesure \u00e0 un an \u00e0 4,7 % contre 4,6 % et la perspective \u00e0 cinq ans \u00e0 3,5 % contre 3,4 %, alors que les march\u00e9s continuaient d\u2019int\u00e9grer une hausse de 25 pdb de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n\n
En Europe, la hausse des rendements des obligations d\u2019\u00c9tat fran\u00e7aises et l\u2019examen des plans de d\u00e9penses de l\u2019Italie ont maintenu les risques budg\u00e9taires au premier plan. Le minist\u00e8re allemand de l\u2019\u00c9conomie a r\u00e9vis\u00e9 ses pr\u00e9visions de croissance du PIB \u00e0 1,3 % cette ann\u00e9e et 1,1 % l\u2019an prochain, comparativement \u00e0 une estimation de 1,0 % au d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. Ailleurs, le DXY affichait une hausse de 3,3 % par rapport \u00e0 son creux de septembre, mais le dollar face \u00e0 un panier de devises asiatiques n\u2019\u00e9tait en hausse que de 0,7 %, et l\u2019EUR\/CNY se situait \u00e0 environ 10 % sous son sommet de janvier. Sur le plan technique, l\u2019EUR\/USD demeurait sous la MMS 100 jours et la ligne m\u00e9diane des bandes de Bollinger (20 jours), avec un RSI (14) pr\u00e8s de 27; un support se situait autour de 1,1125, tandis que des r\u00e9sistances \u00e9taient signal\u00e9es \u00e0 1,1345, 1,1490 et 1,1560. Le score Speechtracker de Moulin s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 6,2\/10.<\/p>\n\n
Nous devrions nous pr\u00e9parer \u00e0 une poursuite de l\u2019\u00e9lan haussier du dollar am\u00e9ricain alors que les anticipations d\u2019inflation des consommateurs \u00e0 long terme montent \u00e0 3,5 %, ce qui rend une hausse de taux de 25 points de base de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pratiquement certaine. M\u00eame si la chute de la confiance des consommateurs \u00e0 46,3 apporte un r\u00e9pit de courte dur\u00e9e \u00e0 l\u2019euro autour de 1,1215, l\u2019inflation aliment\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie oblige historiquement les banques centrales \u00e0 maintenir une politique mon\u00e9taire restrictive plus longtemps. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent en profiter en utilisant des contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et des options d\u2019achat sur le dollar (calls) pour se couvrir contre un environnement de dollar plus ferme au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Nous devons demeurer tr\u00e8s prudents \u00e0 l\u2019\u00e9gard des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019euro \u00e9tant donn\u00e9 l\u2019\u00e9largissement des difficult\u00e9s budg\u00e9taires en Europe, d\u2019autant plus que les rendements des obligations d\u2019\u00c9tat fran\u00e7aises ont atteint des sommets sur plusieurs ann\u00e9es. L\u2019augmentation des d\u00e9penses italiennes en d\u00e9fense et en \u00e9nergie devrait pousser le ratio dette\/PIB plus pr\u00e8s de ses sommets historiques au-del\u00e0 de 135 %, ce qui menace la stabilit\u00e9 financi\u00e8re europ\u00e9enne au sens large. M\u00eame si les projections de croissance de l\u2019Allemagne tiennent le coup \u00e0 1,3 % pour l\u2019ann\u00e9e, des d\u00e9cisions \u00e0 venir en mati\u00e8re de politique commerciale et d\u2019\u00e9ventuels tarifs d\u2019importation chinois pourraient d\u00e9clencher des mesures de r\u00e9torsion qui p\u00e9naliseraient fortement l\u2019euro.<\/p>\n\n
Les communications des banques centrales indiquent que l\u2019inflation europ\u00e9enne est presque enti\u00e8rement aliment\u00e9e par des chocs \u00e9nerg\u00e9tiques, sans spirales secondaires significatives des prix, ce qui r\u00e9duit le besoin de hausses de taux agressives. Toutefois, comme la croissance europ\u00e9enne a montr\u00e9 une r\u00e9silience sous-jacente, des baisses de taux marqu\u00e9es sont tout aussi peu probables \u00e0 court terme. Nous pouvons tirer parti de cette posture en d\u00e9ployant des strat\u00e9gies d\u2019options en corridor (range-bound) afin de capter la prime d\u2019option pendant que la devise dig\u00e8re ces forces contradictoires.<\/p>\n\n
Sur le plan technique, avec l\u2019indice de force relative quotidien enfonc\u00e9 en territoire de survente autour de 27, nous devrions \u00e9viter d\u2019ouvrir de nouvelles positions vendeuses aux niveaux comptant actuels. \u00c0 la place, il convient d\u2019attendre des rebonds de soulagement vers les r\u00e9sistances \u2014 la bande m\u00e9diane de Bollinger \u00e0 20 jours autour de 1,1345 ou la moyenne mobile \u00e0 100 jours pr\u00e8s de 1,1490 \u2014 pour r\u00e9tablir des op\u00e9rations baissi\u00e8res via des d\u00e9riv\u00e9s. Si les prix reculent davantage vers le support inf\u00e9rieur imm\u00e9diat de 1,1125, s\u00e9curiser les gains sur les positions vendeuses existantes constitue le jeu tactique le plus prudent.<\/p>\n\n\n\n