Les exportations de la Chine devraient progresser de 25,7 % sur un an en septembre, port\u00e9es par une demande soutenue en \u00e9lectronique, tandis que les indices PMI manufacturiers \u2014 officiel et Caixin \u2014 sont tous deux repass\u00e9s au-dessus du seuil d\u2019expansion de 50, signalant un raffermissement de l\u2019activit\u00e9 en usine. Les barom\u00e8tres du commerce ext\u00e9rieur se sont aussi am\u00e9lior\u00e9s : le tonnage de port en lourd moyen trait\u00e9 quotidiennement dans les 20 principaux ports chinois est pass\u00e9 de -0,7 % sur un an en ao\u00fbt \u00e0 7,2 % en septembre, et la croissance des vols cargo internationaux est pass\u00e9e de -1,4 % \u00e0 3,6 % sur la m\u00eame p\u00e9riode.<\/p>\n\n
Les indicateurs de prix sugg\u00e8rent un rebond des co\u00fbts en amont, l\u2019indice PMI secondaire (sub-PMI) des prix d\u2019achat des principales mati\u00e8res premi\u00e8res augmentant de 56,6 \u00e0 60,8 et le sub-PMI des prix \u00e0 la production s\u2019\u00e9levant de 50,4 \u00e0 54,0. En aval, la pression sur les prix \u00e0 la consommation devrait rester contenue sous le m\u00e9canisme de bande de prix, ce qui am\u00e8ne les pr\u00e9visions d\u2019inflation IPC \u00e0 augmenter l\u00e9g\u00e8rement de 0,8 % sur un an en ao\u00fbt \u00e0 1,0 % en septembre, dans un contexte de demande int\u00e9rieure mollissante.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019une poursuite de la dynamique haussi\u00e8re des mati\u00e8res premi\u00e8res industrielles et des m\u00e9taux au cours des prochaines semaines. Avec l\u2019indice des prix d\u2019achat des mati\u00e8res premi\u00e8res en Chine bondissant \u00e0 60,8 et les sub-PMI des prix \u00e0 la production grimpant \u00e0 54,0, les co\u00fbts des intrants augmentent nettement. Historiquement, lorsque le PMI manufacturier officiel de la Chine se maintient au-dessus de 50 et que les sous-indices des mati\u00e8res premi\u00e8res d\u00e9passent 60, les m\u00e9taux industriels comme le cuivre et le minerai de fer affichent des gains moyens de 5 % \u00e0 8 % au cours du trimestre suivant, ce qui rend attrayantes des strat\u00e9gies acheteuses sur contrats \u00e0 terme ou des options d\u2019achat.<\/p>\n\n
Nous voyons aussi des occasions convaincantes sur les d\u00e9riv\u00e9s de change, en particulier en faveur de contrats \u00e0 terme sur devises li\u00e9s \u00e0 un yuan plus ferme. Une expansion massive de 25,7 % de la croissance des exportations, combin\u00e9e au redressement du d\u00e9bit portuaire de -0,7 % \u00e0 +7,2 %, t\u00e9moigne d\u2019une dynamique commerciale puissante qui tend g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 soutenir les entr\u00e9es de devises. Les investisseurs peuvent envisager des options de vente sur USD\/CNH afin de tirer parti d\u2019un renforcement de la devise, tout en gardant \u00e0 l\u2019esprit qu\u2019une inflation int\u00e9rieure mod\u00e9r\u00e9e \u00e0 1,0 % laisse une marge de man\u0153uvre pour des ajustements de politique.<\/p>\n\n
Enfin, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des \u00e9carts haussiers par options d\u2019achat (bull call spreads) sur les principaux indices boursiers des secteurs technologique et industriel afin de capter le potentiel de hausse tout en limitant le risque. La forte demande dans le cycle de l\u2019\u00e9lectronique, refl\u00e9t\u00e9e par l\u2019activit\u00e9 des vols cargo internationaux en hausse \u00e0 3,6 %, met en \u00e9vidence des vents favorables sectoriels clairs pour les exportateurs. Comme les tensions g\u00e9opolitiques continuent d\u2019alimenter la volatilit\u00e9 des co\u00fbts des mati\u00e8res premi\u00e8res, maintenir des straddles ou des options de vente de protection sur les contrats fortement expos\u00e9s aux cha\u00eenes d\u2019approvisionnement demeure une mesure prudente de gestion du risque.<\/p>\n\n\n\n