Le Canada a perdu 68,3 k emplois en septembre, contre une hausse attendue de 7 k, apr\u00e8s le recul de 41,7 k en ao\u00fbt qui a effac\u00e9 l\u2019ensemble des gains nets d\u2019emplois en 2026. Le taux de ch\u00f4mage est mont\u00e9 \u00e0 6,5 %, conforme aux pr\u00e9visions, apr\u00e8s qu\u2019environ 53 k personnes aient quitt\u00e9 la population active. \u00c0 participation inchang\u00e9e, le taux aurait \u00e9t\u00e9 pr\u00e8s de 6,8 %, ce qui sugg\u00e8re que la concordance du chiffre principal repose sur un bassin plus restreint de travailleurs et de chercheurs d\u2019emploi.<\/p>\n\n
Les anticipations de taux ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9es : les op\u00e9rateurs ont r\u00e9duit la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de la Banque du Canada le 28 octobre et ont repouss\u00e9 le prochain mouvement \u00e0 d\u00e9cembre. Le taux directeur, \u00e0 2,25 %, demeure au moins 1,5 point sous la fourchette de la Fed (3,75 %\u20134,00 %), un \u00e9cart qui soutient la hausse de l\u2019USD\/CAD depuis le d\u00e9but septembre. Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019indice de confiance de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan a recul\u00e9 \u00e0 46,3 contre 47,6 attendu, tandis que les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an sont mont\u00e9es \u00e0 4,7 % et que le rendement du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans s\u2019est maintenu au-dessus de 5,25 %, ce qui a gard\u00e9 l\u2019USD\/CAD plus ferme.<\/p>\n\n
L\u2019USD\/CAD a bondi sur une seule bougie de cinq minutes, de sous 1,4250 \u00e0 tout juste sous 1,4300, son plus haut depuis le d\u00e9but avril 2025. Il a ensuite retrac\u00e9 environ le tiers de cette pointe, mais est demeur\u00e9 au-dessus de 1,4250, avec le creux de vendredi \u00e0 1,4200 et le sommet juste sous 1,4300 qui d\u00e9finissent la fourchette depuis le 1er octobre. Le mouvement prolonge une progression amorc\u00e9e au creux du 8 septembre, juste au-dessus de 1,3750.<\/p>\n\n
Compte tenu du tr\u00e8s mauvais rapport sur l\u2019emploi au Canada et de l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, nous pensons que les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en vue d\u2019une poursuite de la vigueur de l\u2019USD\/CAD au cours des prochaines semaines. Avec une perte de 68,3 k emplois et un recul de la population active, la Banque du Canada a peu d\u2019incitatifs domestiques \u00e0 se pr\u00e9cipiter vers des hausses de taux. Par cons\u00e9quent, nous nous attendons \u00e0 ce que le dollar canadien demeure vuln\u00e9rable, alors que les capitaux cherchent des actifs am\u00e9ricains au rendement plus \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n\n
Nous privil\u00e9gions des achats d\u2019USD\/CAD sur replis vers la zone de soutien 1,4200\u20131,4250, qui a bien tenu malgr\u00e9 des variations du sentiment de march\u00e9. Une cassure au-dessus du r\u00e9cent sommet de 1,4300 pourrait ouvrir la voie \u00e0 une acc\u00e9l\u00e9ration rapide vers 1,4500. Historiquement, lorsque l\u2019\u00e9cart de taux entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque du Canada d\u00e9passe 1,50 point de pourcentage, l\u2019USD\/CAD a mis en place de fortes tendances haussi\u00e8res sur plusieurs mois.<\/p>\n\n
Pour g\u00e9rer les risques d\u2019une forte volatilit\u00e9 \u00e0 l\u2019approche de la r\u00e9union de la Banque du Canada du 28 octobre, nous recommandons l\u2019utilisation de strat\u00e9gies d\u2019options structur\u00e9es plut\u00f4t qu\u2019une exposition directe au comptant. L\u2019achat d\u2019\u00e9carts haussiers en options d\u2019achat (call spreads) peut limiter le risque de baisse tout en nous permettant de capter les gains si l\u2019USD\/CAD franchit 1,4300. Cette approche prot\u00e8ge le capital si le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans devait, contre toute attente, retomber sous le seuil actuel de 5,25 %.<\/p>\n\n
De plus, la hausse des anticipations d\u2019inflation am\u00e9ricaines \u00e0 un an \u00e0 4,7 % laisse entrevoir que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintiendra son taux directeur dans la fourchette de 3,75 %\u20134,00 % (ou plus) plus longtemps. Cette fermet\u00e9 persistante contraste nettement avec la d\u00e9t\u00e9rioration de la r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique canadienne, o\u00f9 le v\u00e9ritable taux de ch\u00f4mage se situe plus pr\u00e8s de 6,8 % lorsqu\u2019on tient compte des personnes qui ont quitt\u00e9 la population active. Nous devons rester concentr\u00e9s sur cette divergence de politique mon\u00e9taire, puisqu\u2019elle demeure le principal moteur de la progression de la paire.<\/p>\n\n\n\n