L\u2019USD\/CAD a progress\u00e9 vendredi, le dollar canadien s\u2019\u00e9tant affaibli apr\u00e8s un rapport sur l\u2019emploi int\u00e9rieur d\u00e9cevant, tandis qu\u2019un dollar am\u00e9ricain ferme a amplifi\u00e9 le mouvement. La paire se transociait pr\u00e8s de 1,4276, un niveau in\u00e9dit depuis avril 2025, alors que les march\u00e9s ont revu \u00e0 la baisse les perspectives canadiennes et se sont davantage positionn\u00e9s en faveur d\u2019un resserrement additionnel de la politique mon\u00e9taire am\u00e9ricaine.<\/p>\n\n
Statistique Canada a indiqu\u00e9 que l\u2019emploi a recul\u00e9 de 68,3 k en septembre, alors que le consensus tablait sur une hausse de 7 k, apr\u00e8s une baisse de 41,7 k en ao\u00fbt. Le taux de ch\u00f4mage a l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9 \u00e0 6,5 % contre 6,4 %, tandis que le taux de participation a gliss\u00e9 \u00e0 64,8 %, son plus bas niveau depuis d\u00e9cembre 1997 (hors p\u00e9riode pand\u00e9mique). Les rendements canadiens ont recul\u00e9, le deux ans c\u00e9dant plus de 8 points de base autour de 3,199 %, tandis que le dollar am\u00e9ricain se maintenait pr\u00e8s d\u2019un sommet de 18 mois et que le DXY \u00e9voluait autour de 102,30 apr\u00e8s un creux intrajournalier \u00e0 101,92. Le rendement am\u00e9ricain \u00e0 deux ans tenait pr\u00e8s de 4,797 %, soit environ 160 points de base au-dessus de celui du Canada, alors que l\u2019attention se tourne vers l\u2019indice de confiance de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan ainsi que les anticipations d\u2019inflation \u00e0 1 an et \u00e0 5 ans.<\/p>\n\n
Nous croyons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient privil\u00e9gier l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/CAD ou des positions longues afin de profiter de ce momentum haussier. L\u2019importante divergence entre les \u00e9conomies am\u00e9ricaine et canadienne laisse penser que cette pouss\u00e9e vers le seuil de 1,4300 est largement durable au cours des prochaines semaines. Historiquement, lorsque l\u2019\u00e9cart de rendement entre les obligations \u00e0 court terme am\u00e9ricaines et canadiennes s\u2019\u00e9largit au-del\u00e0 de 150 points de base, cette paire de devises a tendance \u00e0 s\u2019inscrire dans une tendance haussi\u00e8re de long terme.<\/p>\n\n
Nous pouvons aussi tirer parti de cet \u00e9cart de taux en recourant \u00e0 des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ou \u00e0 des contrats \u00e0 terme de courte \u00e9ch\u00e9ance. Avec le rendement am\u00e9ricain \u00e0 deux ans qui gravite pr\u00e8s de 4,797 % et celui du Canada \u00e0 3,199 %, l\u2019\u00e9cart massif de 160 points de base constitue un puissant vent contraire pour le dollar canadien. Les op\u00e9rateurs qui vendent le huard et ach\u00e8tent le billet vert peuvent capter cet avantage de rendement, surtout alors que la Banque du Canada subit des pressions pour maintenir ses taux ou les r\u00e9duire.<\/p>\n\n
Comme le taux de participation au Canada a plong\u00e9 \u00e0 64,8 %, nous anticipons une hausse de la volatilit\u00e9 sur le march\u00e9 des changes, ce qui favorise l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur le CAD. Vendre des options en ce moment est tr\u00e8s risqu\u00e9, car un march\u00e9 du travail affaibli d\u00e9clenche historiquement des replis soudains et marqu\u00e9s du dollar canadien. En achetant des options de vente, nous pouvons d\u00e9finir notre risque maximal tout en conservant un potentiel de gains important si le CAD poursuit sa spirale baissi\u00e8re.<\/p>\n\n
Enfin, nous devrions aligner nos strat\u00e9gies sur la vigueur g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e du dollar am\u00e9ricain, qui demeure pr\u00e8s de son sommet de 18 mois \u00e0 102,30. Des commentaires plus fermes (hawkish) de dirigeants cl\u00e9s de la banque centrale am\u00e9ricaine indiquent que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale n\u2019a pas termin\u00e9 de relever les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Nous devrions chercher \u00e0 acheter le dollar am\u00e9ricain sur tout l\u00e9ger repli des prix, la tendance haussi\u00e8re globale \u00e9tant fortement soutenue par ces r\u00e9alit\u00e9s macro\u00e9conomiques.<\/p>\n\n\n\n