Des articles publi\u00e9s le 8 octobre situaient les revenus annualis\u00e9s d\u2019OpenAI pr\u00e8s de 50 G$ US, soit environ 20 G$ US sous un chiffre ant\u00e9rieur de 70 G$ US, mais les estimations reposaient sur des m\u00e9thodologies diff\u00e9rentes : certaines incluaient davantage de ventes via des partenaires infonuagiques, tandis que le chiffre plus r\u00e9cent excluait la part des partenaires sur certaines transactions. Bloomberg a ensuite indiqu\u00e9 qu\u2019OpenAI s\u2019attend \u00e0 ce que ses revenus annualis\u00e9s atteignent au moins 70 G$ US d\u2019ici la fin de 2026, tir\u00e9s par la client\u00e8le d\u2019entreprise, m\u00eame s\u2019il s\u2019agit d\u2019un objectif. Le titre a n\u00e9anmoins \u00e9branl\u00e9 les actions li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA ce jour-l\u00e0 : le Nasdaq a recul\u00e9 de 1,3 % alors que Nvidia a c\u00e9d\u00e9 2,9 %, AMD 3,9 % et Oracle 5,5 %, et l\u2019\u00e9pisode a ramen\u00e9 au premier plan la question de savoir si les b\u00e9n\u00e9fices peuvent suivre le rythme des lourdes d\u00e9penses en IA.<\/p>\n\n
L\u2019intensit\u00e9 capitalistique demeure \u00e9lev\u00e9e. Barclays estime que Microsoft, Alphabet, Amazon et Meta ont d\u00e9pens\u00e9 ensemble 165 G$ US en capex au T2 2026, contre 88 G$ US un an plus t\u00f4t; par la suite, le groupe a g\u00e9n\u00e9r\u00e9 environ 6,7 G$ US de flux de tr\u00e9sorerie disponibles combin\u00e9s. Des rendements plus \u00e9lev\u00e9s des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain augmentent les co\u00fbts de financement, tandis que la largeur du march\u00e9 semble s\u2019affaiblir : le FNB S&P 500 \u00e0 pond\u00e9ration \u00e9gale a progress\u00e9 de 0,6 % le 8 octobre, mais demeure sous sa bande de MMEx 20 jours (1 \u00e9cart-type), avec des rep\u00e8res \u00e0 214\u2013216 \u00e0 la hausse et 207 \u00e0 la baisse. \u00c0 l\u2019inverse, on d\u00e9crit le S&P 500 comme visant toujours 7 950\u20138 000.<\/p>\n\n
Alors que nous composons avec la r\u00e9action du march\u00e9 \u00e0 la r\u00e9cente confusion entourant les revenus d\u2019OpenAI, les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 de la volatilit\u00e9 \u00e0 court terme, tout en respectant la tendance haussi\u00e8re dominante. Le S&P 500 demeure techniquement solide et vise le niveau historique des 8 000, soutenu par un net motif de fanion haussier. Pour le court terme, nous privil\u00e9gions l\u2019utilisation d\u2019options d\u2019achat (calls) ou d\u2019\u00e9carts verticaux haussiers sur les principaux contrats d\u2019indices boursiers afin de capter cet \u00e9lan qui se poursuit.<\/p>\n\n
Cependant, nous devons g\u00e9rer une divergence marqu\u00e9e, alors que l\u2019indice S&P 500 \u00e0 pond\u00e9ration \u00e9gale continue d\u2019\u00e9voluer faiblement sous sa moyenne mobile exponentielle \u00e0 20 jours. Ce retard de performance sugg\u00e8re que le march\u00e9 \u00e9largi n\u2019arrive pas \u00e0 suivre les g\u00e9ants de l\u2019IA, ce qui met en place une occasion int\u00e9ressante de n\u00e9gociation en paires (pair trading). Nous pouvons l\u2019exploiter en achetant des options d\u2019achat sur des indices \u00e0 forte pond\u00e9ration technologique, tout en achetant des options de vente (puts) sur l\u2019indice \u00e0 pond\u00e9ration \u00e9gale, en visant un mouvement vers le bas en direction du niveau de 207.<\/p>\n\n
Les facteurs macro\u00e9conomiques exigent aussi notre attention, surtout avec le rendement des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans qui a d\u00e9pass\u00e9 4,0 % au d\u00e9but d\u2019octobre, ce qui accro\u00eet les co\u00fbts d\u2019emprunt pour les entreprises moyennes. De plus, la saison des r\u00e9sultats du T3, qui d\u00e9bute \u00e0 la mi-octobre, obligera les soci\u00e9t\u00e9s technologiques \u00e0 tr\u00e8s grande capitalisation \u00e0 justifier leurs \u00e9normes d\u00e9penses en immobilisations de 165 G$ US plus t\u00f4t cette ann\u00e9e. Pour n\u00e9gocier ces \u00e9v\u00e9nements binaires \u00e0 venir, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des straddles d\u2019options afin de profiter des in\u00e9vitables variations de la volatilit\u00e9 implicite.<\/p>\n\n
Advenant une correction plus profonde des grands indices, nous nous tournerons vers des niveaux de soutien historiques, comme la moyenne mobile \u00e0 100 semaines, pour positionner une protection \u00e0 long terme. \u00c0 l\u2019inverse, nous nous attendons \u00e0 ce que tout rebond \u00e0 court terme de l\u2019indice \u00e0 pond\u00e9ration \u00e9gale bute contre un mur de pression vendeuse entre 214 et 216. Tant que le march\u00e9 \u00e9largi ne d\u00e9montre pas le contraire, nous devrions continuer \u00e0 acheter les replis sur les grands indices, tout en conservant une posture hautement d\u00e9fensive sur le reste du march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n