Emmanuel Moulin, membre du Conseil des gouverneurs de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE), a d\u00e9clar\u00e9 que les pressions inflationnistes en zone euro sont \u00ab 100 % \u00bb dues aux chocs \u00e9nerg\u00e9tiques et qu\u2019il ne voit pas d\u2019effets de second tour. Il a d\u00e9crit le choc g\u00e9opolitique comme se transmettant en choc financier, laissant la BCE aux prises avec un choc inflationniste alors m\u00eame que la croissance \u00e9conomique de la zone euro est demeur\u00e9e assez r\u00e9siliente.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s ont peu r\u00e9agi. L\u2019euro \u00e9tait globalement stable, avec l\u2019EUR\/USD en l\u00e9ger recul pr\u00e8s de 1,1190. Le mandat de la BCE est la stabilit\u00e9 des prix, avec une inflation cibl\u00e9e autour de 2 %, et la politique est d\u00e9termin\u00e9e par des d\u00e9cisions de taux prises lors de huit r\u00e9unions par ann\u00e9e du Conseil des gouverneurs. Au-del\u00e0 des taux, la banque centrale peut recourir \u00e0 l\u2019assouplissement quantitatif (AQ), qui consiste \u00e0 cr\u00e9er des euros pour acheter des actifs comme des obligations d\u2019\u00c9tat ou d\u2019entreprises, et au resserrement quantitatif (RQ), qui met fin aux achats nets et au r\u00e9investissement des titres arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance.<\/p>\n\n
Nous suivons de pr\u00e8s la Banque centrale europ\u00e9enne alors que les d\u00e9cideurs r\u00e9orientent enti\u00e8rement leur attention vers les chocs de prix li\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9nergie plut\u00f4t que vers une inflation int\u00e9rieure persistante. Les plus r\u00e9centes donn\u00e9es d\u2019inflation en zone euro ont oscill\u00e9 autour de 1,8 %, ce qui montre que les pressions sur les prix s\u2019att\u00e9nuent bel et bien. Comme les d\u00e9cideurs ne voient pas de risque d\u2019effets de second tour via les salaires, nous anticipons une politique mon\u00e9taire plus accommodante au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une possible pression baissi\u00e8re sur l\u2019euro, d\u2019autant plus que la paire EUR\/USD se n\u00e9gocie pr\u00e8s de 1,1190. Historiquement, lorsque la banque centrale adopte un ton plus souple sur l\u2019inflation, l\u2019euro a tendance \u00e0 perdre du terrain face au dollar am\u00e9ricain. Nous pouvons nous positionner \u00e0 l\u2019aide d\u2019options ou de contrats \u00e0 terme pour tirer parti de cette faiblesse attendue de la devise.<\/p>\n\n
Puisque l\u2019inflation r\u00e9gionale est maintenant \u00e9troitement li\u00e9e aux chocs \u00e9nerg\u00e9tiques, la n\u00e9gociation de produits d\u00e9riv\u00e9s sur l\u2019\u00e9nergie est particuli\u00e8rement pertinente en ce moment. Les contrats \u00e0 terme sur le gaz naturel europ\u00e9en ont affich\u00e9 une volatilit\u00e9 accrue, ce qui influence directement le sentiment \u00e9conomique en zone euro. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des strat\u00e9gies ax\u00e9es sur la volatilit\u00e9 sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie afin de couvrir des portefeuilles d\u2019actifs europ\u00e9ens plus larges.<\/p>\n\n
L\u2019absence d\u2019une inflation profond\u00e9ment enracin\u00e9e laisse croire que les rendements des obligations d\u2019\u00c9tat europ\u00e9ennes sont appel\u00e9s \u00e0 baisser. Nous voyons de solides occasions dans les d\u00e9riv\u00e9s de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et les contrats \u00e0 terme sur obligations, \u00e0 mesure que les prix de ces actifs \u00e0 revenu fixe montent. Des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus bas pourraient aussi soutenir les d\u00e9riv\u00e9s sur actions europ\u00e9ennes, ce qui ferait des contrats \u00e0 terme sur indices boursiers une option d\u2019achat int\u00e9ressante sur les replis.<\/p>\n\n\n\n