Le rendement des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans a atteint 5,31 % dans les chiffres quotidiens de la Fed, son plus haut niveau depuis mai 2002, apr\u00e8s avoir franchi son sommet de juin 2007 le 30 septembre; sa hausse au troisi\u00e8me trimestre a \u00e9t\u00e9 la plus importante de tous les trimestres de ce si\u00e8cle. Sur la m\u00eame p\u00e9riode, l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (US Dollar Index) s\u2019est n\u00e9goci\u00e9 au-dessus de 102,00, un niveau qu\u2019on n\u2019avait pas revu depuis avril 2025, et il est en hausse de pr\u00e8s de 4 % par rapport \u00e0 son creux du 10 septembre, m\u00eame si les op\u00e9rateurs ont retranch\u00e9 de la tarification environ la moiti\u00e9 d\u2019un quart de point de resserrement suppl\u00e9mentaire de la Fed lors de la derni\u00e8re pouss\u00e9e des rendements longs. Du creux du dollar du 27 janvier au 2 octobre, le rendement \u00e0 deux ans a augment\u00e9 de 1,30 point de pourcentage contre 1,04 pour le 10 ans; les TIPS \u00e0 10 ans ont gagn\u00e9 1,02, tandis que les points morts d\u2019inflation \u00e0 10 ans ont progress\u00e9 de 0,02. La Fed a relev\u00e9 son taux \u00e0 3,75 %-4,00 % le 16 septembre.<\/p>\n\n
Depuis le 25 septembre, le deux ans a ajout\u00e9 0,03, contre 0,14 pour le 10 ans et 0,17 pour le 30 ans, tandis que les contrats \u00e0 terme laissent entrevoir une probabilit\u00e9 de 26 % d\u2019une hausse le 28 octobre et un taux directeur pr\u00e8s de 4,68 % d\u2019ici septembre 2027, en baisse par rapport \u00e0 environ 4,80 % le 30 septembre mais au-dessus de la tarification de fin ao\u00fbt d\u2019environ 4,05 %. L\u2019inflation implicite sur 10 ans, telle que refl\u00e9t\u00e9e par le march\u00e9, s\u2019est maintenue dans une fourchette de 2,3 %-2,4 % depuis la fin ao\u00fbt. En 2026, il y a eu 18 s\u00e9ances o\u00f9 le deux ans a mont\u00e9 et o\u00f9 l\u2019\u00e9cart 2s10s s\u2019est resserr\u00e9 d\u2019au moins 0,03; le DXY a progress\u00e9 lors de 14 d\u2019entre elles, avec une moyenne de +0,20 %, tandis que lors de 18 s\u00e9ances o\u00f9 l\u2019\u00e9cart s\u2019est \u00e9largi de 0,03 ou plus, il a mont\u00e9 sept fois et a affich\u00e9 une moyenne de -0,08 %. Depuis le 9 septembre, environ les trois cinqui\u00e8mes de la hausse du DXY proviennent de l\u2019euro et environ un huiti\u00e8me du yen; l\u2019EUR\/USD a touch\u00e9 son plus bas depuis mai 2025 \u00e0 mesure que l\u2019\u00e9cart des rendements \u00e0 deux ans \u00c9tats-Unis\u2013Allemagne s\u2019est creus\u00e9 d\u2019environ 0,4 entre le 14 septembre et lundi. Le DXY a form\u00e9 un double creux pr\u00e8s de 98,50 le 20 ao\u00fbt et le 10 septembre, a touch\u00e9 environ 102,50 lundi puis de nouveau mercredi, et les op\u00e9rateurs surveillent 1,1150 sur l\u2019EUR\/USD, 101,50 et 102,50 sur le DXY, ainsi que des seuils de Stoch RSI sous 20 pour l\u2019EUR\/USD (trois semaines) et au-dessus de 80 pour le DXY depuis environ le 22 septembre; la moyenne mobile exponentielle (EMA) \u00e0 50 jours a franchi au-dessus de celle \u00e0 200 jours \u00e0 la mi-septembre, les deux se situant \u00e0 environ deux points sous le niveau au comptant. Le prochain test sera l\u2019IPC de septembre le 14 octobre, une lecture plus ferme du noyau \u00e9tant pr\u00e9sent\u00e9e comme le d\u00e9clencheur d\u2019une reprixation de la r\u00e9union du 28 octobre et d\u2019un retour du deux ans devant le 10 ans, tandis que le Brent est au-dessus de 100 $, que la guerre en Iran dure depuis sept mois et que l\u2019offre li\u00e9e aux importantes adjudications du Tr\u00e9sor demeure un facteur de fond.<\/p>\n\n
Nous devrions suivre de pr\u00e8s, au cours des prochaines semaines, la relation entre les rendements \u00e0 court terme et \u00e0 long terme des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain afin de mieux synchroniser nos prochains trades de devises. Le fait que le rendement \u00e0 10 ans ait atteint un sommet de 24 ans \u00e0 5,31 % fait les manchettes, mais il faut que le rendement \u00e0 deux ans commence \u00e0 monter plus rapidement pour alimenter une appr\u00e9ciation durable du dollar. Historiquement, les statistiques montrent que la corr\u00e9lation entre le rendement \u00e0 deux ans et l\u2019indice du dollar d\u00e9passe souvent 0,70 durant les cycles actifs de resserrement mon\u00e9taire, ce qui fait des rendements courts un moteur plus fid\u00e8le de la vigueur des devises.<\/p>\n\n
Le principal catalyseur que nous attendons est la publication \u00e0 venir de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) des \u00c9tats-Unis le 14 octobre. Une inflation de base plus \u00e9lev\u00e9e que pr\u00e9vu pourrait rapidement faire grimper la probabilit\u00e9 actuelle de 26 % d\u2019une hausse de taux le 28 octobre. Si cela se concr\u00e9tise, nous nous attendons \u00e0 ce que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain franchisse son plafond r\u00e9cent de 102,50, ce qui signalerait un point d\u2019entr\u00e9e clair pour des positions longues.<\/p>\n\n
Parall\u00e8lement, nous devons surveiller l\u2019EUR\/USD, qui oscille pr\u00e8s d\u2019un soutien critique autour de 1,1150 dans un contexte de pr\u00e9occupations budg\u00e9taires en Europe. Comme les inqui\u00e9tudes li\u00e9es au budget fran\u00e7ais et l\u2019\u00e9largissement des \u00e9carts de rendement des obligations europ\u00e9ennes ont fortement aliment\u00e9 la vigueur r\u00e9cente du dollar, il faut se m\u00e9fier d\u2019un renversement brusque si ces pressions europ\u00e9ennes se dissipent. Si l\u2019indice du dollar cl\u00f4ture en quotidien sous 101,50, nous devrons accepter que la cassure haussi\u00e8re r\u00e9cente a \u00e9chou\u00e9 et ajuster notre exposition au risque en cons\u00e9quence.<\/p>\n\n
Nous devons aussi nous pr\u00e9munir contre une fausse cassure o\u00f9 l\u2019indice du dollar d\u00e9passe 102,50 alors que le rendement \u00e0 deux ans recule. Un tel d\u00e9calage indiquerait que le rally n\u2019est pas soutenu par les anticipations de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, ce qui invaliderait notre sc\u00e9nario haussier. Dans cet environnement de prix du Brent \u00e9lev\u00e9s au-del\u00e0 de 100 $ et d\u2019importants besoins d\u2019emprunt des gouvernements, il est essentiel d\u2019utiliser des outils de gestion du risque pr\u00e9cis sur nos plateformes de n\u00e9gociation.<\/p>\n\n\n\n