L\u2019\u00e9conomie du Vietnam a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 au T3, le PIB progressant de 10,0 % sur un an, contre un consensus Bloomberg de 8,7 %, en hausse par rapport \u00e0 8,8 % au T2 apr\u00e8s r\u00e9vision de ce chiffre (contre 8,4 % auparavant). Il s\u2019agit du rythme le plus rapide depuis la pand\u00e9mie et cela porte la croissance cumul\u00e9e depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 8,9 %. Pour atteindre l\u2019objectif gouvernemental de 10 % sur l\u2019ensemble de l\u2019ann\u00e9e, le T4 devrait afficher une expansion de 12,5 %, ce qui impliquerait une nouvelle acc\u00e9l\u00e9ration exceptionnellement marqu\u00e9e, m\u00eame si l\u2019\u00e9lan demeure solide.<\/p>\n\n
La progression a \u00e9t\u00e9 g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e, mais tir\u00e9e par l\u2019investissement et l\u2019industrie, alors que la croissance des capacit\u00e9s se poursuit parall\u00e8lement \u00e0 une diversification hors des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement chinoises. L\u2019industrie et la construction ont augment\u00e9 de 12,5 % sur un an, tandis que les services ont avanc\u00e9 de 9,5 %; le secteur manufacturier a progress\u00e9 de 11,4 % (contre 10,8 % au T2) et a ajout\u00e9 2,8 points de pourcentage \u00e0 la croissance globale, tandis que la construction a grimp\u00e9 de 12,2 % (contre 8,9 %), soutenue par des investissements \u00e9trangers r\u00e9silients. Les pressions inflationnistes, toutefois, s\u2019accentuent : en septembre, l\u2019IPC a augment\u00e9 de 5,1 %, au-dessus de la cible moyenne de 4,5 %, alors que la hausse des prix du p\u00e9trole et la croissance rapide du cr\u00e9dit r\u00e9duisent la marge de man\u0153uvre de la SBV pour offrir un soutien mon\u00e9taire suppl\u00e9mentaire.<\/p>\n\n
Nous observons actuellement une forte expansion \u00e9conomique au Vietnam, mais cette croissance rapide s\u2019accompagne de d\u00e9fis importants que les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s doivent g\u00e9rer. Avec un PIB du T3 en hausse de 10,0 % sur un an, les secteurs manufacturier et de la construction sont en plein essor, \u00e0 mesure que les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement mondiales continuent de se r\u00e9organiser. Toutefois, cette croissance vigoureuse a fait grimper l\u2019inflation de septembre \u00e0 5,1 %, nettement au-dessus de la cible gouvernementale de 4,5 %.<\/p>\n\n
Comme n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s, nous devrions nous pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue des contrats \u00e0 terme sur indices boursiers vietnamiens et des d\u00e9riv\u00e9s de change dans les prochaines semaines. La Banque d\u2019\u00c9tat du Vietnam est maintenant fortement contrainte, car la croissance rapide du cr\u00e9dit et la hausse des prix mondiaux du p\u00e9trole laissent tr\u00e8s peu de marge pour de nouvelles baisses de taux. Nous nous attendons \u00e0 ce que le dong vietnamien (VND) subisse une pression \u00e0 la hausse, ce qui rend les contrats \u00e0 terme de change \u00e0 court terme attrayants pour ceux qui cherchent \u00e0 se couvrir ou \u00e0 sp\u00e9culer sur un resserrement mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque l\u2019inflation des march\u00e9s \u00e9mergents d\u00e9passe les cibles des banques centrales durant des phases de forte croissance, les march\u00e9s boursiers locaux connaissent une r\u00e9\u00e9valuation brusque. Nous sugg\u00e9rons d\u2019examiner des contrats d\u2019options sur des indices plus larges de l\u2019Asie du Sud-Est afin de se couvrir contre d\u2019\u00e9ventuels risques de baisse si la banque centrale est forc\u00e9e de relever les taux. Le dimensionnement des positions devrait rester prudent, car l\u2019escalade des tensions au Moyen-Orient pourrait rapidement pousser les prix du p\u00e9trole brut \u00e0 la hausse, acc\u00e9l\u00e9rant davantage l\u2019inflation import\u00e9e du Vietnam.<\/p>\n\n\n\n