L\u2019EUR\/USD a accentu\u00e9 ses pertes mercredi, l\u2019euro demeurant sous une pression vendeuse g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e, tandis que le dollar am\u00e9ricain s\u2019est raffermi en parall\u00e8le de la hausse des rendements des bons du Tr\u00e9sor. La paire s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 1,1195, en baisse de 0,57 % sur la s\u00e9ance et \u00e0 proximit\u00e9 de son plus bas niveau en 17 mois. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) \u00e9voluait autour de 102,30, un niveau observ\u00e9 pour la derni\u00e8re fois en avril 2025, tandis que le rendement du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans est mont\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 5,365 %, son plus haut depuis 2002, avant de refluer vers 5,31 %.<\/p>\n\n
La hausse des prix du p\u00e9trole, les inqui\u00e9tudes li\u00e9es \u00e0 l\u2019envol\u00e9e de la dette publique et la r\u00e9silience des perspectives de croissance aux \u00c9tats-Unis ont \u00e9t\u00e9 cit\u00e9es comme des moteurs de la remont\u00e9e des co\u00fbts d\u2019emprunt, renfor\u00e7ant le soutien au dollar alors que les risques d\u2019inflation demeurent orient\u00e9s \u00e0 la hausse et que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) conserve une posture restrictive. Les march\u00e9s attendaient le compte rendu (minutes) de la r\u00e9union de septembre du Federal Open Market Committee (FOMC) \u00e0 18 h 00 GMT, apr\u00e8s que la Fed a relev\u00e9 ses taux de 25 pdb, portant la fourchette cible \u00e0 3,75 %\u20134,00 %. Toutefois, des donn\u00e9es plus faibles sur l\u2019emploi et l\u2019inflation (PCE) ont r\u00e9duit la probabilit\u00e9 d\u2019un nouveau mouvement lors de la r\u00e9union des 27\u201328 octobre. Dans la zone euro, les pr\u00e9occupations entourant les finances publiques de la France ont fait grimper les co\u00fbts d\u2019emprunt et \u00e9largi les \u00e9carts (spreads), un contexte qui peut aussi limiter un resserrement de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) m\u00eame si les march\u00e9s continuent d\u2019int\u00e9grer de nouvelles hausses de taux; l\u2019inflation globale et l\u2019inflation de base ont \u00e9t\u00e9 qualifi\u00e9es de \u00ab bien en de\u00e7\u00e0 \u00bb des niveaux observ\u00e9s lors du choc \u00e9nerg\u00e9tique de 2022.<\/p>\n\n
Nous devrions surveiller de pr\u00e8s l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart entre les obligations d\u2019\u00c9tat fran\u00e7aises et allemandes \u00e0 10 ans, qui a r\u00e9cemment d\u00e9pass\u00e9 75 points de base. Cet \u00e9largissement t\u00e9moigne d\u2019une anxi\u00e9t\u00e9 budg\u00e9taire croissante dans la zone euro, un facteur qui, historiquement, incite les sp\u00e9culateurs \u00e0 construire des positions vendeuses sur l\u2019euro. Tant que ces inqui\u00e9tudes politiques et budg\u00e9taires persistent en Europe, nous nous attendons \u00e0 ce que l\u2019euro demeure sous pression.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des options, nous devrions envisager de nous couvrir contre une nouvelle faiblesse de l\u2019euro en utilisant des options de vente (puts) \u00e0 court terme sur la paire EUR\/USD. Alors que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain se maintient pr\u00e8s de 102,30 et que le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans se rapproche de sommets pluri-d\u00e9cennaux autour de 5,36 %, l\u2019\u00e9lan du billet vert demeure consid\u00e9rable. Cet avantage de taux rend la d\u00e9tention d\u2019actifs libell\u00e9s en dollars am\u00e9ricains tr\u00e8s attrayante par rapport \u00e0 ceux libell\u00e9s en euros.<\/p>\n\n
Nous devons aussi nous pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue autour des prochaines communications des banques centrales, en particulier la publication des derni\u00e8res minutes de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Les donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9centes montrent une inflation de base aux \u00c9tats-Unis qui demeure tenace pr\u00e8s de 2,6 %, ce qui pourrait forcer la Fed \u00e0 maintenir des co\u00fbts d\u2019emprunt \u00e9lev\u00e9s plus longtemps que ce que le march\u00e9 anticipe actuellement. Si les minutes adoptent un ton plus restrictif, nous devrions chercher \u00e0 tirer parti de mouvements baissiers rapides de l\u2019EUR\/USD vers le niveau de soutien de 1,1100.<\/p>\n\n\n\n