Les m\u00e9taux pr\u00e9cieux ont subi d\u2019importantes ventes de la part des conseillers en n\u00e9gociation de mati\u00e8res premi\u00e8res (CTA), l\u2019or \u00e9tant p\u00e9nalis\u00e9 par la hausse des taux r\u00e9els et un dollar am\u00e9ricain plus ferme. La note souligne que des entr\u00e9es persistantes dans les fonds n\u00e9goci\u00e9s en Bourse (FNB) compensent en partie ces pressions, de m\u00eame qu\u2019une demande soutenue des banques centrales qui, selon eux, a contribu\u00e9 \u00e0 stabiliser le march\u00e9 malgr\u00e9 des vents contraires macro\u00e9conomiques.<\/p>\n\n
La banque centrale chinoise, la PBoC, a indiqu\u00e9 un 23e mois cons\u00e9cutif d\u2019achats, ajoutant 23 tonnes en septembre. Les analystes attribuent aussi le soutien aux positions discr\u00e9tionnaires et \u00e0 une demande persistante li\u00e9e au risque g\u00e9opolitique, aux inqui\u00e9tudes budg\u00e9taires, \u00e0 l\u2019\u00e9rosion du pouvoir d\u2019achat du dollar, \u00e0 la d\u00e9dollarisation et \u00e0 la stagflation, estimant que ces facteurs pourraient maintenir une demande r\u00e9siliente m\u00eame si les taux r\u00e9els demeurent \u00e9lev\u00e9s. Ils pr\u00e9sentent cela comme une configuration propice \u00e0 un d\u00e9couplage accru de l\u2019or par rapport aux taux r\u00e9els et \u00e0 la prolongation d\u2019un march\u00e9 haussier jusqu\u2019en 2027.<\/p>\n\n
Nous observons que les conseillers en n\u00e9gociation de mati\u00e8res premi\u00e8res (CTA) vendent agressivement de l\u2019or, ce qui exerce une pression \u00e0 court terme sur les prix dans un contexte de dollar plus fort. Toutefois, nous croyons que ce repli repr\u00e9sente un point d\u2019entr\u00e9e tr\u00e8s attrayant pour les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s au cours des prochaines semaines. Une forte demande structurelle des banques centrales et des entr\u00e9es de capitaux dans les FNB \u00e9tablissent un plancher solide sous le march\u00e9.<\/p>\n\n
Des rapports r\u00e9cents indiquent que la demande mondiale d\u2019or des banques centrales est demeur\u00e9e robuste, se maintenant pr\u00e8s de niveaux historiques de plus de 1 000 tonnes par ann\u00e9e. Par ailleurs, les FNB aurif\u00e8res ont enregistr\u00e9 des entr\u00e9es nettes soutenues au cours des derniers mois, inversant la tendance pr\u00e9c\u00e9dente aux rachats et liquidations. Nous devrions interpr\u00e9ter cette accumulation institutionnelle r\u00e9guli\u00e8re comme un signal fort d\u2019acheter sur faiblesse.<\/p>\n\n
Au cours des prochaines semaines, nous devrions viser des positions acheteuses \u00e0 l\u2019aide d\u2019options ou de contrats \u00e0 terme afin de tirer parti du rebond attendu. Le recours \u00e0 des options de plus longue \u00e9ch\u00e9ance venant \u00e0 maturit\u00e9 en 2027 nous aidera \u00e0 traverser la volatilit\u00e9 \u00e0 court terme tout en restant positionn\u00e9s pour la tendance haussi\u00e8re de fond. Nous sugg\u00e9rons de nous concentrer sur des niveaux de soutien cl\u00e9s pour \u00e9tablir ces positions haussi\u00e8res.<\/p>\n\n
La mont\u00e9e des risques g\u00e9opolitiques et les pr\u00e9occupations persistantes concernant les niveaux d\u2019endettement public continuent d\u2019orienter les investisseurs vers les actifs refuges. Historiquement, lorsque l\u2019or parvient \u00e0 se d\u00e9coupler de la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9els, cela ouvre la voie \u00e0 de puissantes tendances haussi\u00e8res s\u2019\u00e9tendant sur plusieurs ann\u00e9es. Cette dynamique de march\u00e9 particuli\u00e8re sugg\u00e8re que la trajectoire offrant le moins de r\u00e9sistance pour l\u2019or demeure nettement orient\u00e9e \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n\n\n