Les donn\u00e9es de l\u2019Energy Information Administration (EIA) des \u00c9tats-Unis ont montr\u00e9 que les stocks de produits distill\u00e9s ont recul\u00e9 de 0,042 M au cours de la semaine se terminant le 2 octobre, sous les attentes qui tablaient sur aucune variation. La publication indique donc une l\u00e9g\u00e8re baisse des stocks, plut\u00f4t que la stagnation anticip\u00e9e par le march\u00e9.<\/p>\n\n
La variation rapport\u00e9e de -0,042 M sugg\u00e8re un assouplissement des approvisionnements en distillats durant la p\u00e9riode, \u00e0 l\u2019oppos\u00e9 du consensus \u00e0 0 M. Les donn\u00e9es refl\u00e8tent la situation jusqu\u2019au 2 octobre et font partie du rapport hebdomadaire de l\u2019EIA sur l\u2019\u00e9tat du p\u00e9trole.<\/p>\n\n
Le plus r\u00e9cent rapport de l\u2019EIA \u2014 faisant \u00e9tat d\u2019un recul surprise de 42 000 barils des stocks de distillats pour la semaine se terminant le 2 octobre \u2014 indique que les disponibilit\u00e9s de mazout de chauffage et de diesel sont plus serr\u00e9es que pr\u00e9vu. Comme le march\u00e9 s\u2019attendait \u00e0 des stocks inchang\u00e9s, cette baisse inattendue met en \u00e9vidence une demande robuste en d\u00e9but d\u2019automne \u00e0 l\u2019approche des mois plus froids. Nous estimons que ce contexte d\u2019offre tendue soutiendra une pression haussi\u00e8re sur les prix du mazout de chauffage et sur les contrats \u00e0 terme sur le brut dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Historiquement, octobre marque le d\u00e9but de l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration saisonni\u00e8re de la demande de chauffage, p\u00e9riode durant laquelle les stocks de distillats subissent des sorties plus marqu\u00e9es. En regard des moyennes historiques sur cinq ans, les stocks de distillats reculent souvent de fa\u00e7on soutenue jusqu\u2019en novembre, ce qui rend les d\u00e9ficits en d\u00e9but de saison particuli\u00e8rement sensibles aux flamb\u00e9es de prix. Nous recommandons aux intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s de surveiller de pr\u00e8s ces tendances saisonni\u00e8res, car m\u00eame des perturbations mineures de l\u2019offre pourraient d\u00e9sormais provoquer des mouvements haussiers brusques.<\/p>\n\n
Pour tirer parti de cet \u00e9lan haussier, nous sugg\u00e9rons de privil\u00e9gier des positions acheteuses au moyen d\u2019options d\u2019achat (calls) ou de contrats \u00e0 terme sur les principaux rep\u00e8res des distillats. La volatilit\u00e9 implicite des d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques a tendance \u00e0 s\u2019accentuer en octobre, de sorte qu\u2019acheter des options t\u00f4t peut offrir un point d\u2019entr\u00e9e moins co\u00fbteux avant la remont\u00e9e des primes. Des strat\u00e9gies d\u2019\u00e9carts (spreads) \u2014 comme l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat \u00e0 court terme combin\u00e9 \u00e0 la vente d\u2019\u00e9ch\u00e9ances plus lointaines \u2014 peuvent aussi aider \u00e0 att\u00e9nuer l\u2019\u00e9rosion li\u00e9e au temps tout en captant le potentiel haussier \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Il faut aussi demeurer attentif aux facteurs plus larges, notamment les d\u00e9cisions de production de l\u2019OPEP+ et les marges mondiales de raffinage, qui demeurent actuellement volatiles. Si les raffineurs augmentent leurs cadences pour profiter des prix \u00e9lev\u00e9s du diesel, le d\u00e9ficit d\u2019offre pourrait rapidement se r\u00e9sorber, ce qui ferait peser un risque baissier sur notre sc\u00e9nario haussier. Le recours \u00e0 des ordres stop serr\u00e9s sur les positions \u00e0 terme aidera \u00e0 g\u00e9rer ces revirements rapides du sentiment de march\u00e9 au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n