Le compte rendu de la r\u00e9union des 15 et 16 septembre de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale montre un appui unanime \u00e0 une hausse de 25 points de base, portant le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux dans une fourchette de 3,75 % \u00e0 4,00 %, et la plupart des responsables ont jug\u00e9 qu\u2019une autre hausse serait probablement appropri\u00e9e d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. Les d\u00e9cideurs ont indiqu\u00e9 que l\u2019inflation demeurait \u00e9lev\u00e9e et que le march\u00e9 du travail \u00e9tait proche du plein emploi; les risques entourant l\u2019inflation \u00e9taient per\u00e7us comme orient\u00e9s \u00e0 la hausse et, pour certains, plus prononc\u00e9s r\u00e9cemment. Plusieurs participants ont aussi soulign\u00e9 la possibilit\u00e9 qu\u2019un cycle d\u2019investissements en intelligence artificielle puisse faire progresser la demande globale plus vite que l\u2019offre, ajoutant des pressions sur les prix, tandis que les \u00e9quipes ont r\u00e9vis\u00e9 les perspectives \u00e9conomiques \u00e0 la hausse par rapport \u00e0 juillet.<\/p>\n\n
Les conditions financi\u00e8res ont \u00e9t\u00e9 jug\u00e9es favorables \u00e0 la croissance malgr\u00e9 la hausse des rendements des obligations du Tr\u00e9sor \u00e0 long terme, et certains responsables ont dit que le march\u00e9 des Treasuries fonctionnait rondement tout en appelant \u00e0 \u00eatre pr\u00eats \u00e0 d\u2019\u00e9ventuels \u00e9pisodes de tension. Sur les march\u00e9s, l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain s\u2019est maintenu au-dessus de 102,00 et s\u2019\u00e9changeait ensuite autour de 102,50 apr\u00e8s un gain d\u2019environ 3,4 % sur quatre semaines, \u00e0 un sommet de 18 mois. La tarification des contrats \u00e0 terme indiquait 20 % de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en octobre et 80 % de probabilit\u00e9 d\u2019au moins une hausse avant la fin de l\u2019ann\u00e9e; un autre indicateur montrait 78 % de chances de statu quo plus tard ce mois-ci et environ 85 % de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse avant la fin de l\u2019ann\u00e9e. Parmi les donn\u00e9es cit\u00e9es : GDPNow \u00e0 3,7 % (taux annualis\u00e9) de croissance au T3 contre 2,2 % auparavant, et un consensus de 0,2 % sur un mois pour l\u2019IPC de base de septembre.<\/p>\n\n
Nous devrions nous pr\u00e9parer \u00e0 une poursuite de la force du dollar am\u00e9ricain au cours des prochaines semaines, alors que le billet vert se maintient solidement au-dessus du niveau de 102,00. La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale signalant des risques inflationnistes orient\u00e9s \u00e0 la hausse, aliment\u00e9s par une \u00e9conomie r\u00e9siliente et d\u2019importants investissements en intelligence artificielle, un resserrement additionnel demeure tr\u00e8s probable avant la fin de l\u2019ann\u00e9e. Historiquement, lorsque la banque centrale conserve un biais restrictif pendant des p\u00e9riodes de croissance \u00e9conomique soutenue, l\u2019indice du dollar tend \u00e0 trouver une forte demande \u00e0 l\u2019achat lors de replis temporaires.<\/p>\n\n
Pour les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s, ce contexte favorise un positionnement en faveur d\u2019un dollar plus fort face aux principaux rivaux, d\u2019autant plus que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain teste actuellement une r\u00e9sistance pr\u00e8s de 102,50. Nous pouvons chercher \u00e0 tirer parti de replis \u00e0 court terme vers la zone de soutien de 101,80 en recourant \u00e0 des options d\u2019achat (calls) ou \u00e0 des contrats \u00e0 terme acheteurs (long) afin de capter la prochaine impulsion haussi\u00e8re. Si l\u2019indice franchit 102,50, les prochains objectifs techniques majeurs se situent pr\u00e8s de 103,20, ce qui correspond \u00e0 des barri\u00e8res graphiques historiques cl\u00e9s.<\/p>\n\n
M\u00eame si la tarification actuelle des contrats \u00e0 terme ne montre qu\u2019une probabilit\u00e9 de 22 % d\u2019une hausse de taux \u00e0 la prochaine r\u00e9union d\u2019octobre, une probabilit\u00e9 de 80 % d\u2019un mouvement en d\u00e9cembre maintient des perspectives favorables \u00e0 moyen terme. Des indicateurs \u00e9conomiques r\u00e9cents, comme l\u2019estimation GDPNow du T3 acc\u00e9l\u00e9rant \u00e0 3,7 %, sugg\u00e8rent que l\u2019\u00e9conomie sous-jacente est assez robuste pour absorber des co\u00fbts d\u2019emprunt plus \u00e9lev\u00e9s. Nous devrions privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de corridor (range-bound) sur les d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s au Tr\u00e9sor afin de profiter de la pause attendue en octobre, avant de nous positionner en vue d\u2019une hausse de taux en d\u00e9cembre.<\/p>\n\n
Les prochains d\u00e9clencheurs cruciaux pour nos configurations de n\u00e9gociation seront les publications \u00e0 venir de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation et de l\u2019indice des prix \u00e0 la production. Si l\u2019IPC de base ressort \u00e0 0,2 % sur un mois \u2014 ou en de\u00e7\u00e0 \u2014 cela consolidera la pause d\u2019octobre et pourrait offrir un point d\u2019entr\u00e9e moins co\u00fbteux pour des positions longues sur le dollar. \u00c0 l\u2019inverse, toute donn\u00e9e d\u2019inflation plus \u00e9lev\u00e9e que pr\u00e9vu devrait renforcer nettement les anticipations d\u2019une hausse de taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, alimentant une volatilit\u00e9 imm\u00e9diate sur l\u2019ensemble des d\u00e9riv\u00e9s de devises et d\u2019obligations \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale.<\/p>\n\n\n\n