Le Chili a affich\u00e9 un exc\u00e9dent commercial de 2 047 M$ en septembre, d\u00e9passant les pr\u00e9visions qui tablaient sur un r\u00e9sultat de 0 M$. Le dernier chiffre indique une position ext\u00e9rieure plus solide que pr\u00e9vu pour le mois.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es laissent entendre que les exportations nettes ont contribu\u00e9 positivement au solde en septembre, l\u2019exc\u00e9dent d\u00e9passant l\u2019estimation consensuelle de 2 047 M$. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire sur les facteurs sous-jacents n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans la publication.<\/p>\n\n
Le solde commercial du Chili, qui a bondi \u00e0 2,047 G$ en septembre alors que le march\u00e9 anticipait un r\u00e9sultat nul, constitue une surprise franchement haussi\u00e8re pour le peso chilien (CLP). \u00c0 notre avis, cet exc\u00e9dent inattendu, attribuable en grande partie \u00e0 la r\u00e9silience des exportations de cuivre, signale un renforcement fondamental de l\u2019\u00e9conomie locale. Les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une pression baissi\u00e8re imm\u00e9diate sur la paire USD\/CLP au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Historiquement, la balance commerciale du Chili est fortement corr\u00e9l\u00e9e \u00e0 la demande mondiale de cuivre, puisque le pays produit plus du quart de l\u2019offre mondiale. Lors d\u2019\u00e9pisodes pr\u00e9c\u00e9dents d\u2019exc\u00e9dents nettement sup\u00e9rieurs aux attentes \u2014 comme pendant les booms du cuivre de 2021, o\u00f9 les exc\u00e9dents mensuels d\u00e9passaient fr\u00e9quemment 1,5 G$ \u2014 le CLP s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9 de fa\u00e7on soutenue. Nous sugg\u00e9rons d\u2019envisager des options de vente (puts) \u00e0 court terme sur USD\/CLP afin de tirer parti de cette tendance historique d\u2019appr\u00e9ciation de la devise.<\/p>\n\n
Ce coussin commercial important donne \u00e0 la Banque centrale du Chili davantage de latitude en mati\u00e8re de politique mon\u00e9taire, ce qui pourrait lui permettre de ralentir le rythme des baisses de taux afin de soutenir la devise. Des rendements relatifs plus \u00e9lev\u00e9s rendront les actifs libell\u00e9s en CLP plus attrayants, favorisant des entr\u00e9es de capitaux \u00e9trangers. Nous recommandons aux traders de surveiller les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat locaux et les d\u00e9riv\u00e9s obligataires \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance, alors que les \u00e9carts de rendement \u00e9voluent en faveur du peso.<\/p>\n\n
Alors que les prix mondiaux du cuivre se stabilisent r\u00e9cemment pr\u00e8s de niveaux techniques de soutien cl\u00e9s, ces donn\u00e9es commerciales fournissent un plancher fondamental solide pour le peso. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s peuvent exprimer ce biais haussier via des options de change n\u00e9goci\u00e9es en Bourse ou des contrats \u00e0 terme. Nous conseillons une gestion du risque rigoureuse, car le sentiment plus g\u00e9n\u00e9ral envers les march\u00e9s \u00e9mergents et la demande industrielle chinoise continueront d\u2019influencer la volatilit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n