Des strat\u00e8ges d\u2019une banque singapourienne ont indiqu\u00e9 que le dollar am\u00e9ricain conserve des appuis structurels gr\u00e2ce \u00e0 la forte exposition de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine aux secteurs de la technologie et de l\u2019IA, qu\u2019ils consid\u00e8rent comme des moteurs de croissance et de productivit\u00e9. Toutefois, apr\u00e8s une r\u00e9cente remont\u00e9e, ils ont signal\u00e9 une marge plus limit\u00e9e pour des gains suppl\u00e9mentaires \u00e0 court terme, alors que les donn\u00e9es entrantes et les communications de politique mon\u00e9taire sugg\u00e8rent un essoufflement de la dynamique en faveur d\u2019un resserrement.<\/p>\n\n
Ils ont soulign\u00e9 des signaux d\u2019assouplissement du march\u00e9 du travail et une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus patiente et d\u00e9pendante des donn\u00e9es, m\u00eame si les responsables continuent de se concentrer sur l\u2019inflation. Les march\u00e9s int\u00e8grent toujours un peu plus de trois hausses de taux de la Fed au cours des 12 prochains mois, mais cette anticipation pourrait \u00eatre revue \u00e0 la baisse si les prochaines publications sur l\u2019inflation indiquent que les pressions sous-jacentes sur les prix demeurent contenues. La hausse des rendements \u00e0 long terme des bons du Tr\u00e9sor a d\u00e9j\u00e0 resserr\u00e9 les conditions financi\u00e8res, ce qui pourrait r\u00e9duire la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019autres rel\u00e8vements du taux directeur et relever la barre pour de nouvelles hausses de la Fed.<\/p>\n\n
Nous estimons que les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une p\u00e9riode de potentiel haussier limit\u00e9 du dollar am\u00e9ricain (USD), malgr\u00e9 le solide soutien provenant des secteurs de la technologie et de l\u2019intelligence artificielle. Les importants flux de capitaux vers la techno am\u00e9ricaine continuent d\u2019offrir un plancher structurel robuste \u00e0 la devise. Toutefois, courir apr\u00e8s de nouvelles pouss\u00e9es \u00e0 court terme \u00e0 ces niveaux \u00e9lev\u00e9s comporte un risque accru.<\/p>\n\n
Les indicateurs \u00e9conomiques r\u00e9cents montrent un refroidissement du march\u00e9 du travail, le taux de ch\u00f4mage am\u00e9ricain \u00e9voluant autour de 4,1 % et la croissance de l\u2019emploi affichant des signes clairs de mod\u00e9ration. Par cons\u00e9quent, nous nous attendons \u00e0 ce que les march\u00e9s r\u00e9duisent bient\u00f4t leurs attentes agressives de nouvelles hausses de taux des banques centrales. Si les prochains rapports sur l\u2019inflation confirment que les pressions sur les prix sont sous contr\u00f4le, un pilier cl\u00e9 de la r\u00e9cente vigueur de l\u2019USD pourrait s\u2019effriter.<\/p>\n\n
Par ailleurs, les rendements \u00e0 long terme, \u00e9lev\u00e9s, des bons du Tr\u00e9sor ont d\u00e9j\u00e0 fait une bonne partie du travail en resserrant d\u2019eux-m\u00eames les conditions financi\u00e8res. Cette dynamique d\u2019auto-resserrement r\u00e9duit le besoin de gestes officiels agressifs, ce qui rel\u00e8ve le seuil pour toute hausse surprise des taux. Nous sugg\u00e9rons de surveiller de pr\u00e8s l\u2019\u00e9volution de ces rendements, car tout repli pourrait d\u00e9clencher rapidement une vente du dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n\n
Pour les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s, nous recommandons de s\u2019\u00e9loigner des strat\u00e9gies de cassure et de privil\u00e9gier des configurations en corridor (range-bound) ou de vendre les rallyes de l\u2019USD. Le recours \u00e0 des structures d\u2019options comme des spreads baissiers d\u2019achats (bear call spreads) sur des paires en USD peut aider \u00e0 g\u00e9rer le risque tout en tirant parti du potentiel haussier limit\u00e9 de la devise. Se concentrer sur des paires de devises o\u00f9 les autres banques centrales demeurent relativement plus restrictives que les \u00c9tats-Unis offrira les occasions les plus nettes au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n