Le gouverneur de la Banque du Japon (BoJ), Kazuo Ueda, a prononc\u00e9 son premier discours majeur depuis la hausse de taux du 18 septembre, alors que l\u2019USD\/JPY est demeur\u00e9 dans la fourchette de lundi et s\u2019\u00e9changeait l\u00e9g\u00e8rement au-dessus de 158,00. La tarification des produits d\u00e9riv\u00e9s implique toujours une probabilit\u00e9 d\u2019environ 25 % d\u2019une nouvelle hausse lors de la r\u00e9union des 29\u201330 octobre. Ueda a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 que tout resserrement additionnel suivra les perspectives pour l\u2019\u00e9conomie, les prix et les conditions financi\u00e8res \u2014 qu\u2019il a qualifi\u00e9es de toujours accommodantes \u2014 tout en ajoutant que le conseil \u00e9valuera l\u2019opportunit\u00e9 d\u2019une hausse si les risques haussiers sur l\u2019inflation commencent \u00e0 l\u2019emporter sur les risques baissiers sur la croissance, et ce, malgr\u00e9 l\u2019incertitude au Moyen-Orient.<\/p>\n\n
Les responsables japonais ont aussi laiss\u00e9 entrevoir une position plus ferme face \u00e0 la faiblesse du yen, apr\u00e8s que le ministre des Finances, Katayama, a d\u00e9clar\u00e9 le 2 octobre que le gouvernement juge que la reflation est termin\u00e9e et qu\u2019il appuie la BoJ. Le Japon a achet\u00e9 un montant record de 11,73 billions de yens entre le 30 avril et le 27 mai, puis est intervenu de nouveau \u00e0 la fin juillet, au moment o\u00f9 le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain s\u2019est joint \u00e0 l\u2019initiative; le prochain point de communication coordonn\u00e9e est fix\u00e9 autour des r\u00e9unions du FMI et de la Banque mondiale \u00e0 Bangkok, du 12 au 18 octobre. L\u2019attention se tourne vers les salaires d\u2019ao\u00fbt \u00e0 23 h 30 GMT, attendus \u00e0 3,7 % sur un an apr\u00e8s 4,7 %, ainsi que vers le compte rendu (minutes) du Federal Open Market Committee mercredi \u00e0 18 h 00 GMT. Sur le plan technique, la r\u00e9sistance se situe \u00e0 158,50, puis 159,00, tandis que les appuis se trouvent juste sous 157,50 puis juste sous 157,00; le Stoch RSI quotidien est pr\u00e8s de 83, et une cl\u00f4ture sous 157,00 invaliderait le sc\u00e9nario haussier.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de surveiller de pr\u00e8s le niveau de 158,00 sur l\u2019USD\/JPY, alors que la paire se consolide dans une fourchette serr\u00e9e. Avec la r\u00e9union d\u2019octobre de la Banque du Japon qui approche, les march\u00e9s \u00e0 terme n\u2019int\u00e8grent actuellement qu\u2019une probabilit\u00e9 de 25 % d\u2019une hausse des taux. Cela laisse une large place \u00e0 la volatilit\u00e9 si les prochaines donn\u00e9es macro\u00e9conomiques surprennent le march\u00e9.<\/p>\n\n
Il faut porter une attention particuli\u00e8re aux donn\u00e9es sur les salaires d\u2019ao\u00fbt au Japon, o\u00f9 la progression devrait ralentir \u00e0 3,7 % contre 4,7 % pr\u00e9c\u00e9demment. Historiquement, la croissance des salaires nominaux japonais a \u00e9t\u00e9 en moyenne inf\u00e9rieure \u00e0 1 % pendant pr\u00e8s de deux d\u00e9cennies avant la r\u00e9cente pouss\u00e9e inflationniste, ce qui fait de toute publication au-del\u00e0 de 3 % un signal fort de changement structurel. Si les donn\u00e9es d\u00e9passent les attentes, on pourrait voir un soutien rapide au yen, les op\u00e9rateurs int\u00e9grant une banque centrale plus agressive.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la paire, il faut surveiller le compte rendu \u00e0 venir du Federal Open Market Committee pour y d\u00e9celer des indications sur l\u2019orientation des taux am\u00e9ricains. L\u2019\u00e9cart de rendement entre les obligations d\u2019\u00c9tat am\u00e9ricaines et japonaises \u00e0 10 ans demeure \u00e9lev\u00e9, \u00e0 plus de 300 points de base, ce qui exerce naturellement une pression haussi\u00e8re sur l\u2019USD\/JPY. Des minutes au ton plus restrictif (hawkish) de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e9largiraient davantage cet \u00e9cart et pousseraient probablement la paire vers la r\u00e9sistance de 159,00.<\/p>\n\n
D\u2019un point de vue tactique, nous voyons un ratio rendement\/risque favorable pour des positions acheteuses tant que les cl\u00f4tures quotidiennes restent au-dessus de l\u2019appui de 157,50. Nos cibles imm\u00e9diates sont 158,50 et 159,00, m\u00eame si des indicateurs de momentum comme le Stochastic RSI quotidien sugg\u00e8rent que la progression pourrait s\u2019essouffler en l\u2019absence de catalyseur fondamental. En revanche, une cassure nette et une cl\u00f4ture quotidienne sous 157,00 invalideraient cette lecture haussi\u00e8re et signaleraient un virage vers une force accrue du yen.<\/p>\n\n
Il faut aussi se pr\u00e9parer \u00e0 une possible intervention de politique\/autorit\u00e9s et \u00e0 des d\u00e9clarations conjointes lors des prochaines r\u00e9unions du Fonds mon\u00e9taire international \u00e0 Bangkok, du 12 au 18 octobre. Les autorit\u00e9s japonaises ont d\u00e9pens\u00e9 plus t\u00f4t cette ann\u00e9e un montant record de 11,73 billions de yens pour d\u00e9fendre la devise, illustrant leur d\u00e9termination \u00e0 contrer un yen faible. Toute mise en garde verbale coordonn\u00e9e de la part des dirigeants des finances mondiales durant ce sommet pourrait rapidement d\u00e9clencher des mouvements baissiers marqu\u00e9s sur la paire.<\/p>\n\n\n\n