Les contrats \u00e0 terme sur le taux au jour le jour laissent entendre que la Banque du Japon a environ une chance sur quatre de relever ses taux le 30 octobre, m\u00eame apr\u00e8s que le gouverneur Kazuo Ueda a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019elle continuerait d\u2019augmenter les taux. L\u2019\u00e9cart de politique mon\u00e9taire est rest\u00e9 tenace : la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a port\u00e9 sa fourchette \u00e0 3,75 %\u20134,00 % le 16 septembre et la BoJ est pass\u00e9e \u00e0 1,25 % le 18 septembre, laissant un \u00e9cart de 2,75 points de pourcentage inchang\u00e9 avant et apr\u00e8s les deux hausses d\u2019un quart de point. Le yen s\u2019est d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9 apr\u00e8s chaque mouvement, l\u2019USD\/JPY se situant pr\u00e8s de 160,00 lorsque la BoJ a relev\u00e9 ses taux \u00e0 1 % le 16 juin et juste sous 164,00 vers la fin juillet, avant que le minist\u00e8re des Finances n\u2019intervienne le 30 juillet avec l\u2019appui des \u00c9tats-Unis le lendemain. Apr\u00e8s la hausse du 18 septembre, adopt\u00e9e par 7 voix contre 2, la paire se situait pr\u00e8s de 157,00 et a atteint 159,00 en l\u2019espace d\u2019une semaine.<\/p>\n\n
L\u2019attention se tourne vers le rapport de la BoJ des 29\u201330 octobre, o\u00f9 le march\u00e9 cherchera surtout des indications sur le rythme plut\u00f4t que sur la d\u00e9cision elle-m\u00eame. L\u2019IPC de base de Tokyo a augment\u00e9 de 2,7 % sur un an en septembre contre 1,8 % en ao\u00fbt et une pr\u00e9vision de 2,4 %, tandis que la mesure excluant les aliments frais et l\u2019\u00e9nergie a progress\u00e9 de 3 %, un sommet en 13 mois, m\u00eame si une subvention \u00e0 l\u2019essence a \u00e9t\u00e9 bonifi\u00e9e. Selon des sources de Reuters, le rapport pourrait avancer le calendrier d\u2019atteinte de 2 % pour l\u2019inflation sous-jacente, par rapport \u00e0 une projection de juillet couvrant la p\u00e9riode d\u2019octobre 2026 \u00e0 mars 2028, comprimant ainsi une fen\u00eatre de 18 mois. Les contrats \u00e0 terme int\u00e8grent une probabilit\u00e9 de 26 % d\u2019une hausse en octobre, l\u2019essentiel d\u2019un mouvement d\u2019ici d\u00e9cembre, et un taux directeur de 2,02 % d\u2019ici septembre 2027.<\/p>\n\n
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Nous devrions surveiller de pr\u00e8s le niveau de soutien de 157,00 sur l\u2019USD\/JPY \u00e0 l\u2019approche des r\u00e9unions cruciales des banques centrales plus tard ce mois-ci. La paire de devises consolide entre 156,50 et 159,00, \u00e9voluant tout pr\u00e8s de ses moyennes mobiles exponentielles \u00e0 50 jours et \u00e0 200 jours autour de 158,00. Une cl\u00f4ture quotidienne soutenue sous 157,00 pourrait signaler un repli plus marqu\u00e9 vers 155,00 et potentiellement vers le creux de septembre \u00e0 153,00.<\/p>\n\n
Le march\u00e9 n\u2019\u00e9value actuellement qu\u2019\u00e0 26 % la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux de la Banque du Japon le 30 octobre, mais les donn\u00e9es \u00e9conomiques sous-jacentes sugg\u00e8rent que les d\u00e9cideurs subissent des pressions pour agir. L\u2019inflation de base \u00e0 Tokyo a bondi \u00e0 2,7 % en septembre, d\u00e9passant nettement les pr\u00e9visions de 2,4 % malgr\u00e9 les subventions gouvernementales sur l\u2019essence. Si le prochain rapport trimestriel de la BoJ avance son horizon pour une inflation durable \u00e0 2 %, cela pourrait d\u00e9clencher une r\u00e9\u00e9valuation rapide du yen.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019heure actuelle, l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat favorise fortement le dollar, le taux directeur de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale se situant \u00e0 3,75 %\u20134,00 % contre 1,25 % pour la BoJ. Comme cet \u00e9cart de 2,75 points de pourcentage demeure important, les traders ont continu\u00e9 d\u2019utiliser le yen comme devise de financement \u00e0 faible co\u00fbt. Toutefois, si la BoJ laisse entendre des hausses cons\u00e9cutives en janvier et en mars plut\u00f4t que son rythme lent actuel, cet \u00e9cart de rendement se resserrera beaucoup plus rapidement que ce que le march\u00e9 anticipe.<\/p>\n\n
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Nous devons aussi nous pr\u00e9parer \u00e0 la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale le 28 octobre, soit deux jours seulement avant que la BoJ n\u2019annonce ses propres intentions. M\u00eame si les march\u00e9s \u00e0 terme n\u2019affichent qu\u2019une chance sur cinq d\u2019une hausse de taux de la Fed apr\u00e8s la croissance modeste de 29 000 des emplois en septembre, toute surprise en provenance de Washington modifiera instantan\u00e9ment l\u2019\u00e9cart entre les devises. Les donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines attendues le 14 octobre constitueront le premier catalyseur majeur susceptible de remodeler ces anticipations de taux.<\/p>\n\n
Pour les strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s au cours des prochaines semaines, nous privil\u00e9gions de rechercher des positions vendeuses sur l\u2019USD\/JPY si la paire casse sous 157,00, en visant un mouvement vers 153,00. Si la BoJ ne signale pas un rythme de resserrement plus rapide le 30 octobre, nous devrions pivoter et nous attendre \u00e0 un retour rapide vers 159,00 et potentiellement 160,00. Nous invaliderons notre biais baissier sur le yen si l\u2019USD\/JPY se n\u00e9gocie de fa\u00e7on soutenue au-dessus de la r\u00e9sistance de 159,00.<\/p>\n\n\n\n