La pr\u00e9sidente de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale de San Francisco, Mary Daly, a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019elle appuyait la hausse des taux de septembre et qu\u2019un resserrement suppl\u00e9mentaire pourrait \u00eatre n\u00e9cessaire, selon l\u2019\u00e9volution des chocs externes. Dans une entrevue avec Axios, elle a cit\u00e9 les tarifs douaniers, les variations des prix du p\u00e9trole li\u00e9es au conflit au Moyen-Orient et l\u2019intelligence artificielle comme les principales forces qui fa\u00e7onnent les perspectives, tout en soulignant que la r\u00e9ponse de politique mon\u00e9taire d\u00e9pendra du fait que ces facteurs se r\u00e9v\u00e8lent temporaires ou plus persistants.<\/p>\n\n
Mme Daly a indiqu\u00e9 que la demande de puces aliment\u00e9e par l\u2019IA augmente et pourrait accentuer les pressions inflationnistes, \u00e9tablissant un parall\u00e8le avec les goulots d\u2019\u00e9tranglement de l\u2019offre apr\u00e8s la pand\u00e9mie de COVID-19, qui avaient fait grimper les prix des voitures lorsque les p\u00e9nuries de semi-conducteurs ont frapp\u00e9. Elle a ajout\u00e9 que la combinaison de l\u2019IA, des tarifs douaniers et des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie pourrait maintenir l\u2019inflation \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 et, si les chocs perdurent, entra\u00eener d\u2019autres hausses de taux. La Fed pourrait surveiller sur un horizon d\u2019un \u00e0 trois ans les signes indiquant que ces chocs s\u2019estompent.<\/p>\n\n
Nous suivons de pr\u00e8s l\u2019\u00e9volution du ton de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, alors que des chocs structurels d\u2019offre \u2014 tels que les tarifs douaniers, les p\u00e9nuries de puces li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA et les perturbations \u00e9nerg\u00e9tiques au Moyen-Orient \u2014 menacent de maintenir l\u2019inflation tenace. Compte tenu des donn\u00e9es r\u00e9centes montrant un Brent volatil autour de 80 $ US le baril et des d\u00e9lais de livraison des puces qui s\u2019allongent de nouveau \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, le risque de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s refait surface. Les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s doivent rapidement s\u2019ajuster \u00e0 ce virage plus \u00ab faucon \u00bb apr\u00e8s des mois \u00e0 s\u2019attendre \u00e0 des baisses de taux constantes.<\/p>\n\n
Nous recommandons de privil\u00e9gier les contrats \u00e0 terme et les options sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme afin de se couvrir contre des virages soudains plus restrictifs de la politique mon\u00e9taire. La volatilit\u00e9 implicite sur les march\u00e9s obligataires a augment\u00e9, refl\u00e9tant l\u2019incertitude quant \u00e0 la n\u00e9cessit\u00e9 pour la banque centrale de proc\u00e9der \u00e0 une autre hausse de taux d\u2019ici le d\u00e9but de 2027. Un positionnement en strat\u00e9gies de \u00ab bear flattener \u00bb sur la courbe des rendements peut prot\u00e9ger les portefeuilles si les rendements \u00e0 court terme grimpent plus rapidement que les taux \u00e0 long terme.<\/p>\n\n
La demande soutenue d\u2019infrastructure d\u2019intelligence artificielle provoque d\u2019importants goulots d\u2019\u00e9tranglement dans la cha\u00eene d\u2019approvisionnement des semi-conducteurs, rappelant la p\u00e9nurie de puces de 2021. Les traders devraient envisager des options sur les principaux indices de semi-conducteurs afin de tirer parti de niveaux de prime \u00e9lev\u00e9s, alors que les contraintes d\u2019offre alimentent la volatilit\u00e9 des prix. Se positionner \u00e0 l\u2019achat de volatilit\u00e9 au moyen de straddles ou de strangles sur des indices fortement expos\u00e9s \u00e0 la techno permet de profiter de ces mouvements brusques dict\u00e9s par le sentiment, sans prendre un pari directionnel.<\/p>\n\n
Alors que les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient maintiennent les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie sur le qui-vive, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des options sur mati\u00e8res premi\u00e8res pour se couvrir contre des hausses soudaines des prix. Historiquement, les chocs d\u2019offre p\u00e9troli\u00e8re se transmettent rapidement \u00e0 l\u2019inflation de base, for\u00e7ant les banques centrales \u00e0 resserrer la politique plus vite que pr\u00e9vu. Le recours \u00e0 des options d\u2019achat (call) sur le p\u00e9trole brut et sur de larges indices de mati\u00e8res premi\u00e8res peut constituer une double couverture efficace contre le risque d\u2019inflation et le risque g\u00e9opolitique au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n