L\u2019USD\/CAD a recul\u00e9 de 0,15 % mardi pour s\u2019\u00e9tablir autour de 1,4240, en repli par rapport aux r\u00e9cents sommets pr\u00e8s de 1,4300, tandis que le dollar canadien demeurait sous pression \u00e0 mesure que les prix du p\u00e9trole faiblissaient sur fond d\u2019anticipations d\u2019une am\u00e9lioration de l\u2019offre. JPMorgan a \u00e9valu\u00e9 les exp\u00e9ditions de brut du Moyen-Orient \u00e0 17,5 millions de barils par jour, soit environ 98 % des niveaux d\u2019avant-guerre, et a indiqu\u00e9 que les flux de produits raffin\u00e9s se sont r\u00e9tablis \u00e0 3 millions de barils par jour. Les perspectives d\u2019offre ont aussi \u00e9t\u00e9 influenc\u00e9es par l\u2019accord du G7 visant \u00e0 lib\u00e9rer 100 millions de barils de diesel et de brut, par le Kowe\u00eft qui signale une production pr\u00e8s de 75 % des niveaux d\u2019avant le conflit, ainsi que par l\u2019Arabie saoudite qui a abaiss\u00e9 ses prix officiels de vente pour les acheteurs asiatiques.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 am\u00e9ricain, le NER Pulse d\u2019ADP a montr\u00e9 que les employeurs du secteur priv\u00e9 ont ajout\u00e9 en moyenne 23,750 k emplois par semaine au cours des quatre semaines se terminant le 19 septembre, en hausse par rapport \u00e0 22,50 k auparavant, alors que les march\u00e9s \u00e9valuent les attentes de politique de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale apr\u00e8s des signaux r\u00e9cents plus faibles sur l\u2019emploi. Au Canada, l\u2019attention se tourne vers les donn\u00e9es sur l\u2019emploi de septembre, avec des pr\u00e9visions de +5,0 k emplois apr\u00e8s -41,7 k en ao\u00fbt, un taux de ch\u00f4mage en hausse de 0,1 point de pourcentage \u00e0 6,5 % et un taux de participation inchang\u00e9 \u00e0 65,0 %. Par ailleurs, la tarification d\u2019un resserrement de 100 pdb des taux de la BdC sur 12 mois a \u00e9t\u00e9 jug\u00e9e vuln\u00e9rable \u00e0 une r\u00e9\u00e9valuation. Les niveaux techniques cit\u00e9s comprennent un cours au comptant pr\u00e8s de 1,4247, la MMS (SMA) 100 p\u00e9riodes \u00e0 1,4244, la MMS 200 p\u00e9riodes \u00e0 1,4203, un RSI (14) autour de 42, une r\u00e9sistance \u00e0 1,4260 puis 1,4293, et des supports \u00e0 1,4232, 1,4200\u20131,4175, 1,4150 et 1,4133.<\/p>\n\n
Nous voyons de solides arguments en faveur de strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s orient\u00e9es \u00e0 la hausse sur l\u2019USD\/CAD au cours des prochaines semaines. M\u00eame si la paire s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement d\u00e9tendue \u00e0 1,4240 apr\u00e8s son r\u00e9cent sommet pr\u00e8s de 1,4300, le dollar canadien demeure tr\u00e8s vuln\u00e9rable \u00e0 une poursuite du repli. Cette faiblesse s\u2019explique par une baisse graduelle des prix du p\u00e9trole brut, qui dicte traditionnellement la direction du huard.<\/p>\n\n
Nous nous attendons \u00e0 ce que les prix du p\u00e9trole restent sous pression alors que l\u2019offre mondiale se r\u00e9tablit rapidement, les exp\u00e9ditions de brut du Moyen-Orient revenant \u00e0 pr\u00e8s de 98 % des niveaux d\u2019avant-guerre. La d\u00e9cision du G7 de lib\u00e9rer 100 millions de barils de brut et de diesel \u00e0 partir des r\u00e9serves strat\u00e9giques devrait maintenir les r\u00e9f\u00e9rences mondiales comme le Brent en difficult\u00e9 pour conserver des gains. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de vendre \u00e0 d\u00e9couvert des contrats ax\u00e9s sur l\u2019\u00e9nergie ou d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/CAD afin de profiter de cet exc\u00e9dent d\u2019offre croissant.<\/p>\n\n
La prochaine enqu\u00eate sur la population active au Canada constitue un \u00e9v\u00e9nement de risque critique, les attentes pointant vers une progression modeste de seulement 5 000 emplois apr\u00e8s une perte massive de 41 700 emplois en ao\u00fbt. Nous estimons que l\u2019anticipation actuelle du march\u00e9 d\u2019environ 100 points de base de hausses des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat au pays au cours de la prochaine ann\u00e9e est beaucoup trop agressive compte tenu d\u2019un contexte fragile. Alors que l\u2019inflation de base oscille pr\u00e8s de la cible de 2 %, tout virage plus accommodant des attentes de politique mon\u00e9taire pourrait vraisemblablement d\u00e9clencher une forte vente du dollar canadien.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la paire, l\u2019embauche priv\u00e9e aux \u00c9tats-Unis montre une acc\u00e9l\u00e9ration modeste, les gains hebdomadaires moyens d\u2019emplois ayant progress\u00e9 \u00e0 23 750, ce qui offre un soutien appr\u00e9ciable au billet vert. M\u00eame si la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale suit une trajectoire prudente, les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain demeurent r\u00e9silients par rapport \u00e0 leurs \u00e9quivalents canadiens. Cet \u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement appuie notre perspective haussi\u00e8re pour le dollar am\u00e9ricain face au huard.<\/p>\n\n
D\u2019un point de vue technique, nous recommandons d\u2019acheter l\u2019USD\/CAD sur des replis vers la zone de soutien entre 1,4200 et 1,4232, o\u00f9 des moyennes mobiles cl\u00e9s devraient limiter les pertes. Un franchissement net de la r\u00e9sistance imm\u00e9diate \u00e0 1,4260 pourrait rapidement ouvrir la voie \u00e0 une remont\u00e9e vers 1,4293. Le recours \u00e0 des options structur\u00e9es ou \u00e0 des outils serr\u00e9s de gestion du risque sur des positions au comptant aidera \u00e0 encadrer la volatilit\u00e9 \u00e0 l\u2019approche des donn\u00e9es sur l\u2019emploi, d\u00e9terminantes cette semaine.<\/p>\n\n\n\n