Des cr\u00e9ations d\u2019emplois am\u00e9ricaines plus faibles en septembre et une progression des salaires plus mod\u00e9r\u00e9e ont refroidi les attentes d\u2019un geste imminent de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et ont d\u00e9plac\u00e9 l\u2019attention vers l\u2019IPC de septembre, attendu le 14 octobre. Le rapport sur l\u2019emploi a laiss\u00e9 entendre que le march\u00e9 du travail perdait de l\u2019\u00e9lan apr\u00e8s un sursaut temporaire des emplois non agricoles en ao\u00fbt, incitant les march\u00e9s \u00e0 r\u00e9\u00e9valuer la trajectoire de politique mon\u00e9taire en amont de la r\u00e9union du FOMC d\u2019octobre.<\/p>\n\n
Selon le WIRP de Bloomberg, la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une hausse de taux en octobre est tomb\u00e9e sous les 20 % au 5 octobre, contre 64 % le 25 septembre, tandis que les march\u00e9s continuaient d\u2019int\u00e9grer pleinement une hausse d\u2019ici la fin de 2026. L\u2019analyse \u00e9cartait un resserrement cons\u00e9cutif en octobre, compte tenu de la proximit\u00e9 de la r\u00e9union avec les \u00e9lections de mi-mandat du 3 novembre. Elle projetait n\u00e9anmoins deux hausses additionnelles \u2014 l\u2019une en d\u00e9cembre 2026 et l\u2019autre au 1er trimestre de 2027 \u2014 suivies d\u2019un statu quo pour le reste de 2027.<\/p>\n\n
Le rapport sur l\u2019emploi de septembre, \u00e9tonnamment faible, a profond\u00e9ment modifi\u00e9 les perspectives du dollar am\u00e9ricain \u00e0 court terme. Alors que la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux en octobre a chut\u00e9 de 64 % \u00e0 moins de 20 %, nous conseillons aux n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de r\u00e9duire leur exposition acheteuse au dollar. Miser sur les contrats \u00e0 terme sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme ou vendre les remont\u00e9es du dollar am\u00e9ricain face \u00e0 des principaux pairs plus solides pourrait offrir de meilleurs profils risque-rendement au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Historiquement, des reculs aussi marqu\u00e9s des anticipations de hausse de taux ont entra\u00een\u00e9 un repli temporaire des rendements des bons du Tr\u00e9sor et un rallye de soulagement \u00e0 court terme des actions. En se r\u00e9f\u00e9rant \u00e0 des \u00e9pisodes macro\u00e9conomiques similaires, la volatilit\u00e9 implicite a tendance \u00e0 augmenter fortement dans les jours pr\u00e9c\u00e9dant les grandes publications d\u2019inflation. Nous recommandons d\u2019utiliser des strat\u00e9gies d\u2019options comme les straddles afin de tirer profit des fluctuations attendues des prix sans prendre un pari directionnel tranch\u00e9.<\/p>\n\n
L\u2019\u00e9preuve d\u00e9cisive pour ce sc\u00e9nario d\u2019atterrissage en douceur sera la publication de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) de septembre, le 14 octobre. Si l\u2019inflation globale ressort sous la projection de 2,4 % en glissement annuel, cela devrait probablement conforter une pause en octobre et accentuer la pression sur le billet vert. Nous sugg\u00e9rons de se positionner en vue d\u2019une volatilit\u00e9 accrue des march\u00e9s \u00e0 l\u2019approche de cette donn\u00e9e cruciale.<\/p>\n\n
\u00c0 plus long terme, nous anticipons toujours une reprise du resserrement, avec des hausses de taux en d\u00e9cembre et au d\u00e9but de 2027. Par cons\u00e9quent, toute faiblesse \u00e0 court terme du dollar am\u00e9ricain devrait \u00eatre per\u00e7ue comme une correction temporaire plut\u00f4t que comme un renversement de tendance durable. Les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s peuvent profiter de ce creux passager pour b\u00e2tir des positions acheteuses sur le dollar \u00e0 plus long terme en amont des r\u00e9unions de politique mon\u00e9taire de l\u2019hiver.<\/p>\n\n\n\n