Le S&P 500 demeure pr\u00e8s de ses niveaux records, mais la largeur du march\u00e9 s\u2019est d\u00e9t\u00e9rior\u00e9e. Moins de 30 % des composantes de l\u2019indice \u00e9voluent au-dessus de leur moyenne mobile \u00e0 50 jours; le graphique indique 26,8 %, ce qui signifie que le leadership est concentr\u00e9 dans un petit groupe de titres \u00e0 grande capitalisation. La version \u00e0 pond\u00e9ration \u00e9gale du S&P 500 commence \u00e0 s\u2019essouffler, ce qui renforce l\u2019id\u00e9e d\u2019une hausse \u00e9troite, tandis que le VIX se situe pr\u00e8s du bas de sa fourchette, autour de 15, sugg\u00e9rant des primes de risque limit\u00e9es dans les prix actuels.<\/p>\n\n
Historiquement, des creux de largeur comparables ont \u00e9t\u00e9 observ\u00e9s en juin et en octobre 2022, en octobre 2023, en avril 2025 et en mars 2026 \u2014 des p\u00e9riodes o\u00f9 le S&P 500 \u00e9tait sous pression et formait des creux; cette fois, l\u2019indice est \u00e9lev\u00e9 m\u00eame si la majorit\u00e9 des titres tirent de l\u2019arri\u00e8re. Dans une lecture inspir\u00e9e des vagues d\u2019Elliott, l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence a rebondi \u00e0 partir d\u2019un support de retracement de 61,8 %, avec une marge pour une derni\u00e8re jambe \u00e0 la hausse via une diagonale terminale. La force relative diff\u00e8re selon les indices : le Nasdaq 100 est soutenu au-dessus de sa ligne de tendance, tandis que le Dow Jones et le Russell 2000 ont inscrit des baisses en cinq vagues depuis leurs sommets, ce qui augmente la probabilit\u00e9 que leurs rebonds soient de nature corrective. Du c\u00f4t\u00e9 des titres individuels, Microsoft se trouve pr\u00e8s d\u2019une r\u00e9sistance \u00e0 540\u2013550 et Nvidia a perdu de l\u2019\u00e9lan autour de 250.<\/p>\n\n
Nous observons actuellement une divergence marqu\u00e9e : le S&P 500 oscille pr\u00e8s de ses sommets, alors que seulement 26,8 % de ses titres se n\u00e9gocient au-dessus de leur moyenne mobile \u00e0 50 jours. Historiquement, lorsque moins de 30 % des titres se situent au-dessus de ce seuil alors que l\u2019indice est pr\u00e8s de niveaux records, le march\u00e9 a subi en moyenne un recul de plus de 5 % au cours du mois suivant. Cette largeur \u00e9troite signifie qu\u2019une poign\u00e9e de m\u00e9ga-capitalisations maintient l\u2019indice \u00e0 flot pendant que le reste du march\u00e9 recule discr\u00e8tement.<\/p>\n\n
Malgr\u00e9 cet affaiblissement interne, l\u2019indice de volatilit\u00e9 du CBOE (VIX) demeure \u00e9tonnamment bas, autour de 15. Cela indique que le march\u00e9 des options int\u00e8gre tr\u00e8s peu de risque, ce qui rend la volatilit\u00e9 implicite relativement bon march\u00e9 pour ceux qui cherchent \u00e0 se couvrir. Pour les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s, cette complaisance repr\u00e9sente une occasion int\u00e9ressante d\u2019acheter des options de vente (puts) de protection ou de mettre en place des \u00e9carts baissiers \u00e0 co\u00fbt relativement faible.<\/p>\n\n
D\u2019un point de vue technique, le S&P 500 pourrait conna\u00eetre une derni\u00e8re pouss\u00e9e \u00e0 la hausse afin de compl\u00e9ter une figure de diagonale terminale, mais le potentiel haussier est fortement plafonn\u00e9. Les principaux meneurs du march\u00e9 butent sur des r\u00e9sistances importantes : Microsoft peine pr\u00e8s de la zone 540\u2013550 et Nvidia s\u2019essouffle \u00e0 l\u2019approche de 250. Nous sugg\u00e9rons d\u2019envisager des options d\u2019achat (calls) \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance pour profiter d\u2019un \u00e9ventuel dernier mouvement de compression, tout en se pr\u00e9parant \u00e0 des positions vendeuses plus substantielles juste sous ces niveaux de r\u00e9sistance cl\u00e9s.<\/p>\n\n
La version \u00e0 pond\u00e9ration \u00e9gale du S&P 500 s\u2019oriente d\u00e9j\u00e0 \u00e0 la baisse, ce qui confirme que le march\u00e9 \u00e9largi n\u2019adh\u00e8re pas \u00e0 ce rallye. Pendant ce temps, le Dow Jones et le Russell 2000 affichent des baisses impulsives nettes en cinq vagues, ce qui laisse croire que leurs r\u00e9cents petits rebonds sont probablement temporaires. Selon nous, les op\u00e9rateurs devraient privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de valeur relative, par exemple acheter des puts sur des indices de petites capitalisations tout en vendant des calls sur des m\u00e9ga-caps d\u00e9j\u00e0 \u00e9tir\u00e9es.<\/p>\n\n
Comme le positionnement global du march\u00e9 est d\u00e9j\u00e0 devenu quelque peu baissier, on pourrait assister \u00e0 une br\u00e8ve et vigoureuse compression des vendeurs \u00e0 d\u00e9couvert (short squeeze) avant qu\u2019un repli plus prononc\u00e9 ne s\u2019amorce. Les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient profiter de toute remont\u00e9e \u00e0 court terme au cours des prochaines semaines pour accumuler des puts de plus longue \u00e9ch\u00e9ance et des structures orient\u00e9es vers la baisse. Mettre en \u0153uvre ces positions sur une plateforme de n\u00e9gociation privil\u00e9gi\u00e9e nous permettra de g\u00e9rer le risque de fa\u00e7on serr\u00e9e en vue d\u2019une correction potentielle des march\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n