TD Securities affirme que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine et le march\u00e9 du travail demeurent r\u00e9silients sans surchauffe, ce qui l\u2019a amen\u00e9e \u00e0 repousser ses pr\u00e9visions de hausses de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 d\u00e9cembre 2026 et mars 2027. La firme ajoute que la prime de march\u00e9 pour un virage plus restrictif de la Fed a probablement atteint un sommet, et soutient qu\u2019il est peu probable que la Fed aille au-del\u00e0 de ce qui est d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9 dans les prix \u2014 ce qui limite la capacit\u00e9 des donn\u00e9es et de la politique mon\u00e9taire, \u00e0 elles seules, \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer des signaux durablement haussiers pour l\u2019USD.<\/p>\n\n
La firme s\u2019attend \u00e0 ce que la Fed avance \u00e0 un rythme trimestriel, et indique que les r\u00e9centes donn\u00e9es am\u00e9ricaines laissent entendre qu\u2019on ne peut pas relever les taux plus rapidement qu\u2019une fois par trimestre afin de donner au dollar un coup de pouce suppl\u00e9mentaire via un resserrement mon\u00e9taire. Malgr\u00e9 cela, son tableau de bord place l\u2019USD au premier rang, citant des \u00e9carts de taux favorables, une croissance r\u00e9siliente et une solide performance des actions, tandis que le positionnement long USD de la MRSI est demeur\u00e9 profitable et que le positionnement plus large du march\u00e9 est maintenant aussi acheteur de dollars. Elle souligne \u00e9galement que les positions vendeuses sur les devises du G10 \u00e0 faible rendement \u2014 surtout la SEK, le CAD et le NZD \u2014 semblent encombr\u00e9es.<\/p>\n\n
—<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019aborder le dollar am\u00e9ricain avec prudence au cours des prochaines semaines, car l\u2019\u00e9lan haussier de la devise semble approcher de ses limites. M\u00eame si l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine demeure remarquablement r\u00e9siliente \u2014 le PIB progressant \u00e0 un rythme annualis\u00e9 stable de 2,5 % et le taux de ch\u00f4mage se maintenant \u00e0 4,1 % \u2014 le march\u00e9 du travail n\u2019est plus en surchauffe. Cette croissance r\u00e9guli\u00e8re, mais non inflationniste, laisse penser que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e9vitera un resserrement agressif, maintenant le dollar dans une fourchette de n\u00e9gociation \u00e9troite.<\/p>\n\n
Nous nous attendons \u00e0 ce que la banque centrale s\u2019abstienne de relever les taux avant d\u00e9cembre 2026 et mars 2027, ce qui signifie que le pic de la tarification hawkish du march\u00e9 est d\u00e9j\u00e0 derri\u00e8re nous. Avec le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 deux ans oscillant pr\u00e8s de 4,0 %, il sera difficile de maintenir d\u2019autres rallies du billet vert tir\u00e9s par les rendements. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient chercher \u00e0 tirer parti de ce potentiel haussier plafonn\u00e9 en vendant des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) pr\u00e8s des principaux niveaux de r\u00e9sistance.<\/p>\n\n
—<\/p>\n\n
Bien que le dollar conserve la meilleure note selon nos indicateurs internes gr\u00e2ce \u00e0 des \u00e9carts de croissance favorables, les positions vendeuses contre les devises du G10 \u00e0 faible rendement sont devenues extr\u00eamement encombr\u00e9es. Par exemple, de r\u00e9centes donn\u00e9es de march\u00e9 montrent que les positions nettes vendeuses sur le dollar canadien et le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais \u00e9voluent pr\u00e8s de sommets sur plusieurs mois, ce qui les rend tr\u00e8s vuln\u00e9rables \u00e0 des \u00ab short squeezes \u00bb soudains. Nous recommandons de prendre des positions tactiques \u00e0 l\u2019achat sur ces devises sous-\u00e9valu\u00e9es au moyen de contrats d\u00e9riv\u00e9s afin de capter d\u2019\u00e9ventuels retournements.<\/p>\n\n
Plut\u00f4t que de poursuivre la hausse de l\u2019USD, nous conseillons d\u2019utiliser des strat\u00e9gies de corridor (range-bound) sur les principales paires en dollar afin de profiter de la consolidation attendue. Historiquement, lorsque la Fed passe \u00e0 un rythme d\u2019ajustement trimestriel \u2014 ou plus lent \u2014 la volatilit\u00e9 des devises a tendance \u00e0 se comprimer de fa\u00e7on marqu\u00e9e. La taille des positions devrait demeurer prudente \u00e0 l\u2019approche du dernier trimestre de l\u2019ann\u00e9e, en privil\u00e9giant des strat\u00e9gies de valeur relative plut\u00f4t qu\u2019un pari sur une force g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e du dollar.<\/p>\n\n\n\n