L\u2019IPC de septembre en Turquie a ralenti \u00e0 29,7 % sur un an, contre 31,51 %, tandis que les prix ont augment\u00e9 de 1,8 % sur un mois. L\u2019inflation sous-jacente C a d\u00e9c\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 28,7 % sur un an, et l\u2019indice a progress\u00e9 de 2,1 % sur un mois, signalant un essoufflement de la dynamique des prix, m\u00eame si des effets de base ont contribu\u00e9 au repli annuel. Cette baisse fait passer l\u2019inflation sous les 30 % sur un an pour la premi\u00e8re fois en pr\u00e8s de cinq ans, un jalon qui renforce l\u2019argumentaire en faveur d\u2019un assouplissement de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Ce contexte laisse une marge de man\u0153uvre \u00e0 la banque centrale pour effectuer une baisse de taux de 100 pdb plus tard ce mois-ci. Malgr\u00e9 ces donn\u00e9es plus favorables, la livre turque (TRY) a \u00e9t\u00e9 soutenue par des interventions de la banque centrale et des banques d\u2019\u00c9tat, ce qui limite la sensibilit\u00e9 de la devise aux publications macro\u00e9conomiques. Avec une baisse de taux sur la table et une inflation susceptible de repartir \u00e0 la hausse plus tard dans l\u2019ann\u00e9e, le taux de change devrait demeurer sous pression. Cet article a \u00e9t\u00e9 produit \u00e0 l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019intelligence artificielle et r\u00e9vis\u00e9 par un \u00e9diteur.<\/p>\n\n
Nous voyons une occasion tactique claire pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s \u00e0 la suite du recul de l\u2019inflation des consommateurs en Turquie en septembre \u00e0 29,7 % sur un an. Cette tendance au refroidissement, en baisse par rapport \u00e0 31,51 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent, ouvre nettement la voie \u00e0 une r\u00e9duction de 100 points de base du taux directeur par la banque centrale plus tard en octobre. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue des contrats libell\u00e9s en livres \u00e0 mesure que ce cycle d\u2019assouplissement mon\u00e9taire s\u2019amorce.<\/p>\n\n
Bien que la hausse mensuelle de l\u2019inflation de 1,8 % ait montr\u00e9 un ralentissement notable, il faut reconna\u00eetre que la stabilit\u00e9 actuelle de la livre est largement artificielle. Historiquement, la banque centrale a fortement encadr\u00e9 la devise, s\u2019appuyant sur des interventions appuy\u00e9es par l\u2019\u00c9tat qui ont auparavant entra\u00een\u00e9 les r\u00e9serves nettes de change en territoire nettement n\u00e9gatif (hors swaps). Par cons\u00e9quent, nous d\u00e9conseillons d\u2019acheter la livre sur la base de cette donn\u00e9e d\u2019inflation plus encourageante, puisque les interventions officielles ne font que masquer temporairement la vuln\u00e9rabilit\u00e9 sous-jacente de la devise.<\/p>\n\n
Nous recommandons de privil\u00e9gier des options d\u2019achat USD\/TRY \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance plus longue ou des contrats \u00e0 terme (forwards) afin de capter la pression haussi\u00e8re in\u00e9vitable sur le taux de change. Au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es, des baisses de taux pr\u00e9matur\u00e9es ont historiquement d\u00e9clench\u00e9 de fortes d\u00e9valuations, notamment une perte de plus de 35 % de la valeur de la livre face au dollar en 2023. \u00c0 mesure que les r\u00e9ductions de taux d\u00e9buteront et que les effets de base favorables s\u2019estomperont, l\u2019inflation a de fortes chances de r\u00e9acc\u00e9l\u00e9rer vers la fin de l\u2019ann\u00e9e, ce qui remettra le taux de change sous tension.<\/p>\n\n
Les traders devraient recourir \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options structur\u00e9es, comme des \u00e9carts haussiers (bull call spreads), pour att\u00e9nuer le co\u00fbt de portage \u00e9lev\u00e9 associ\u00e9 \u00e0 une position vendeuse directe sur la livre. \u00c9tant donn\u00e9 que la volatilit\u00e9 implicite devrait augmenter, mettre en place des positions qui profitent de pics soudains \u00e0 la hausse de l\u2019USD\/TRY tout en limitant l\u2019\u00e9rosion de la prime demeure l\u2019approche la plus prudente. Nous nous attendons \u00e0 ce que les prochaines semaines offrent des points d\u2019entr\u00e9e de choix, alors que le march\u00e9 int\u00e8gre activement le virage de politique mon\u00e9taire imminent de la banque centrale.<\/p>\n\n\n\n