L\u2019or (XAU\/USD) a maintenu de modestes pertes intrajournali\u00e8res \u00e0 l\u2019ouverture de l\u2019Europe, mais est demeur\u00e9 au-dessus de 4 100 $ apr\u00e8s avoir touch\u00e9 plus t\u00f4t mardi un creux de deux mois. Un dollar am\u00e9ricain plus ferme a pes\u00e9 sur la demande, m\u00eame si l\u2019att\u00e9nuation des attentes d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en octobre a contribu\u00e9 \u00e0 limiter le repli. Les march\u00e9s int\u00e8grent toujours plus de 85 % de probabilit\u00e9 d\u2019une autre hausse d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, tandis que les anticipations de taux sur les 12 prochains mois impliquent 86 pdb de resserrement, en baisse par rapport \u00e0 100 pdb au d\u00e9but de la semaine derni\u00e8re, mais en hausse par rapport \u00e0 70 pdb apr\u00e8s la publication des donn\u00e9es sur l\u2019emploi. Le p\u00e9trole, proche d\u2019un creux de quatre semaines \u2014 aid\u00e9 par la r\u00e9silience des exportations du Moyen-Orient et par une lib\u00e9ration d\u2019urgence de stocks strat\u00e9giques par le G7 \u2014 a aussi r\u00e9duit la pression sur la Fed.<\/p>\n\n
Les risques g\u00e9opolitiques et des rendements obligataires am\u00e9ricains \u00e9lev\u00e9s ont maintenu le dollar pr\u00e8s de son plus haut niveau depuis avril 2025, prolongeant les vents contraires pour le lingot, alors que l\u2019attention reste aussi tourn\u00e9e vers les d\u00e9veloppements impliquant les Houthis, l\u2019Arabie saoudite, Isra\u00ebl et l\u2019Iran. L\u2019attention se porte maintenant sur le compte rendu (minutes) du FOMC mercredi et sur les commentaires de membres du FOMC. Sur le plan technique, le MACD demeure sous z\u00e9ro et le RSI avoisine 38; une cassure sous 4 098 $ (Fibonacci 78,6 %) exposerait 3 936 $, tandis que les r\u00e9sistances se situent \u00e0 4 226 $, 4 254 $, 4 316 $, puis 4 406 $, 4 517 $ et 4 696 $.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une poursuite de la pression baissi\u00e8re sur l\u2019or (XAU\/USD), alors qu\u2019il oscille juste au-dessus du support critique de 4 100 $. La vigueur soutenue du dollar am\u00e9ricain \u2014 aliment\u00e9e par des rendements des bons du Tr\u00e9sor qui restent pr\u00e8s de sommets pluriannuels \u2014 continue de plafonner tout rebond significatif. M\u00eame si une pause des hausses de taux \u00e0 tr\u00e8s court terme offre un coussin temporaire, la tendance macro\u00e9conomique plus large favorise nettement les vendeurs.<\/p>\n\n
Historiquement, l\u2019or tend \u00e0 souffrir lorsque les rendements r\u00e9els montent, et avec le rendement des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans se maintenant solidement au-dessus du seuil de 4 %, le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de d\u00e9tenir un actif sans rendement comme le lingot demeure \u00e9lev\u00e9. Nous soulignons que lors de p\u00e9riodes comparables de resserrement mon\u00e9taire agressif \u2014 comme le cycle de fin 2022 \u2014 l\u2019or a recul\u00e9 de plus de 12 % avant de trouver un plancher structurel solide. La tarification actuelle du march\u00e9 refl\u00e8te encore une probabilit\u00e9 d\u2019environ 85 % d\u2019une nouvelle hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale avant la fin de l\u2019ann\u00e9e, ce qui maintient une pression bien ancr\u00e9e sur les m\u00e9taux pr\u00e9cieux.<\/p>\n\n
Les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient, y compris des frappes r\u00e9gionales actives par drones et des risques d\u2019escalade, d\u00e9clenchent habituellement des flux de valeur refuge vers l\u2019or. Or, nous observons plut\u00f4t que ces primes de risque g\u00e9opolitique sont rapidement absorb\u00e9es par un dollar am\u00e9ricain en forte progression. Cette dynamique signifie que toute flamb\u00e9e soudaine des prix de l\u2019or sera probablement de courte dur\u00e9e, offrant davantage des occasions de vente aux op\u00e9rateurs tactiques qu\u2019un v\u00e9ritable point de d\u00e9part d\u2019un nouveau march\u00e9 haussier.<\/p>\n\n
Nous recommandons de surveiller de pr\u00e8s le support imm\u00e9diat \u00e0 4 098 $, qui correspond au retracement de Fibonacci de 78,6 %. Une cl\u00f4ture quotidienne nette sous ce plancher pourrait d\u00e9clencher une acc\u00e9l\u00e9ration rapide vers le bas en direction du prochain objectif structurel majeur pr\u00e8s de 3 936 $. \u00c0 l\u2019inverse, nous chercherions \u00e0 \u00e9tablir des positions vendeuses \u00e0 proximit\u00e9 de la premi\u00e8re zone de r\u00e9sistance de 4 226 $ \u00e0 4 254 $ si un rebond technique temporaire se mat\u00e9rialise au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
La publication du compte rendu de la prochaine r\u00e9union du FOMC mercredi sera le catalyseur cl\u00e9 \u00e0 surveiller pour l\u2019orientation des op\u00e9rations. Nous anticipons une volatilit\u00e9 accrue autour de cette diffusion; les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient donc resserrer leurs param\u00e8tres de gestion du risque sur tous les contrats li\u00e9s \u00e0 l\u2019or. Les discours de responsables de banques centrales cette semaine contribueront aussi \u00e0 pr\u00e9ciser si le march\u00e9 sous-estime la probabilit\u00e9 de taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps.<\/p>\n\n\n\n