L\u2019adjudication de bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 52 semaines s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 4,4 %, en hausse par rapport \u00e0 3,98 % lors de la vente pr\u00e9c\u00e9dente. Cette variation traduit une remont\u00e9e du taux de financement \u00e0 un an exig\u00e9 sur la nouvelle dette souveraine \u00e9mise.<\/p>\n\n
Le plus r\u00e9cent r\u00e9sultat place le rendement de l\u2019adjudication \u00e0 0,42 point de pourcentage au-dessus du niveau ant\u00e9rieur, ce qui indique un co\u00fbt plus \u00e9lev\u00e9 pour le Tr\u00e9sor sur cette \u00e9ch\u00e9ance lors de cette \u00e9mission. Le bon \u00e0 52 semaines est un instrument cl\u00e9 sur le segment court de la courbe, et son rendement fixe le taux de rendement pour les acheteurs qui conservent le titre jusqu\u2019\u00e0 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance.<\/p>\n\n
Nous observons un changement marqu\u00e9 sur le march\u00e9 des titres \u00e0 revenu fixe, alors que le rendement du bon du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 52 semaines a bondi \u00e0 4,4 %, contre 3,98 % auparavant. Cette hausse rapide indique que le march\u00e9 int\u00e8gre \u00e0 vive allure des conditions mon\u00e9taires plus restrictives et des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s pour plus longtemps \u00bb au cours de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 venir. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s doivent ajuster leurs portefeuilles sans tarder afin de tenir compte de cette revalorisation soudaine du risque \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Sur les march\u00e9s des taux, nous recommandons de se couvrir contre de nouvelles hausses de rendement en se positionnant \u00e0 la vente sur des contrats \u00e0 terme du Tr\u00e9sor \u00e0 court terme, ou en achetant des options de vente (puts) sur des FNB obligataires \u00e0 courte dur\u00e9e. N\u00e9gocier des options sur contrats \u00e0 terme SOFR (Secured Overnight Financing Rate) constitue aussi une approche judicieuse pour tirer parti de l\u2019\u00e9volution des attentes entourant la politique de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Les donn\u00e9es historiques des cycles de taux pr\u00e9c\u00e9dents montrent que des bonds soudains des rendements \u00e0 un an pr\u00e9c\u00e8dent souvent une correction plus g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e des obligations \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance.<\/p>\n\n
Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s sur actions, cette pouss\u00e9e des rendements signifie que les mod\u00e8les d\u2019\u00e9valuation des titres technologiques \u00e0 forte croissance subiront une pression \u00e0 la baisse imm\u00e9diate. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (puts) de protection sur le Nasdaq 100, ou d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur le VIX afin de se couvrir contre une hausse de la volatilit\u00e9 boursi\u00e8re. Au cours des dix derni\u00e8res ann\u00e9es, des mouvements rapides comparables des rendements \u00e0 court terme de 40 points de base ou plus ont d\u00e9clench\u00e9, en moyenne, des replis boursiers de 3 % \u00e0 5 % au cours du mois suivant.<\/p>\n\n
Sur les march\u00e9s des devises, ces rendements plus \u00e9lev\u00e9s devraient presque certainement renforcer le dollar am\u00e9ricain face aux autres devises du G10. Nous devrions nous positionner en cons\u00e9quence en achetant des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD ou en prenant des positions longues sur le dollar via des contrats \u00e0 terme liquides sur devises. Cet avantage de rendement continuera d\u2019attirer les capitaux \u00e9trangers vers la dette am\u00e9ricaine \u00e0 court terme, ce qui soutiendra la vigueur du billet vert au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n