Le rebond \u00e9conomique du Canada a perdu de son \u00e9lan en juillet apr\u00e8s trois mois vigoureux, la production de biens comme de services \u00e9tant rest\u00e9e inchang\u00e9e sur le mois, selon des donn\u00e9es de Statistique Canada. L\u2019estimation pr\u00e9liminaire de l\u2019agence fait \u00e9tat d\u2019une hausse de 0,2 % du PIB en ao\u00fbt, ce qui laisse entendre que l\u2019activit\u00e9 a repris apr\u00e8s la pause de la mi-\u00e9t\u00e9.<\/p>\n\n
En utilisant cette estimation et en supposant une croissance nulle en septembre, le PIB par industrie se dirige vers une progression annualis\u00e9e de 2,0 % au troisi\u00e8me trimestre. Le rapport \u00e9voque aussi l\u2019intensification des tensions commerciales et un choc p\u00e9trolier, ainsi que le risque que des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie \u00e9lev\u00e9s se r\u00e9percutent sur l\u2019inflation sous-jacente si l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique se maintient. L\u2019article a \u00e9t\u00e9 produit avec l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019intelligence artificielle et r\u00e9vis\u00e9 par un \u00e9diteur.<\/p>\n\n
Nous constatons que l\u2019\u00e9conomie canadienne fait preuve d\u2019une r\u00e9silience surprenante, avec une croissance annualis\u00e9e du PIB projet\u00e9e \u00e0 2,0 % au troisi\u00e8me trimestre, port\u00e9e par un rebond estim\u00e9 de 0,2 % en ao\u00fbt. Cette progression soutenue signifie que la Banque du Canada subit moins de pression imm\u00e9diate pour r\u00e9duire agressivement les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat au cours des prochaines semaines. Nous croyons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une pause potentiellement plus restrictive ou \u00e0 des baisses de taux plus modestes que pr\u00e9vu de la part de la banque centrale.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque le PIB canadien \u00e9volue vers 2,0 % ou plus, les swaps index\u00e9s sur le taux au jour le jour (OIS) ont tendance \u00e0 retrancher rapidement des anticipations de baisses marqu\u00e9es, une dynamique que l\u2019on commence \u00e0 observer dans la courbe des rendements actuelle. \u00c0 l\u2019heure actuelle, la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une r\u00e9duction de 50 points de base au dernier trimestre de l\u2019ann\u00e9e diminue, ce qui sugg\u00e8re un repositionnement du march\u00e9 vers des ajustements plus limit\u00e9s de 25 points de base. Nous recommandons de privil\u00e9gier les contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme, comme les contrats d\u2019acceptations bancaires canadiennes \u00e0 trois mois (BAX), afin de se positionner en fonction de ce changement d\u2019anticipations de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Alors que les tensions g\u00e9opolitiques font planer la menace d\u2019un choc p\u00e9trolier au quatri\u00e8me trimestre, il faut aussi surveiller de pr\u00e8s le dollar canadien (CAD). M\u00eame si le brut West Texas Intermediate (WTI) a r\u00e9cemment fluctu\u00e9 autour de 70 \u00e0 75 $ US le baril, toute flamb\u00e9e soudaine pourrait raviver les pressions inflationnistes et forcer la main \u00e0 la banque centrale. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager des options d\u2019achat sur le CAD et des contrats de swap ax\u00e9s sur l\u2019\u00e9nergie afin de se couvrir contre une volatilit\u00e9 brusque, tant du c\u00f4t\u00e9 de la devise que du secteur \u00e9nerg\u00e9tique.<\/p>\n\n\n\n