La recherche mondiale de Standard Chartered s\u2019attend \u00e0 ce que le Comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire (MPC) de l\u2019Inde rel\u00e8ve le taux repo de 25 pdb \u00e0 5,50 % lors de sa d\u00e9cision du 7 octobre, suivi d\u2019une autre hausse de 25 pdb pr\u00e9vue en d\u00e9cembre. La note pr\u00e9sente aussi un sc\u00e9nario alternatif au-del\u00e0 de son sc\u00e9nario de base \u2014 un resserrement total de 50 pdb d\u2019ici d\u00e9cembre \u2014 et signale un risque de hausses additionnelles de 25 \u00e0 50 pdb si l\u2019inflation s\u2019av\u00e8re plus persistante que pr\u00e9vu.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des prix, elle pr\u00e9voit une inflation IPC de septembre \u00e0 5,7 % sur un an, avant un passage au-dessus de 6 % d\u2019ici la r\u00e9union du MPC de d\u00e9cembre. Elle r\u00e9it\u00e8re le cadre d\u2019inflation, soit une fourchette de 2 % \u00e0 6 % autour d\u2019une cible de moyen terme de 4 %, et souligne des communications de politique qui vont dans le sens d\u2019un retour vers la normalisation, notamment une attente selon laquelle l\u2019inflation moyenne remonterait vers 5 % en AF27 contre 2,5 % en AF26.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner imm\u00e9diatement pour un pivot restrictif en vendant \u00e0 d\u00e9couvert les contrats \u00e0 terme sur obligations du gouvernement indien avant l\u2019annonce de politique du 7 octobre. Avec un taux repo attendu en hausse de 25 points de base \u00e0 5,50 % le mois prochain et une autre hausse de 25 points de base en d\u00e9cembre, les rendements \u00e0 court terme devraient augmenter. Les op\u00e9rateurs peuvent profiter de ce mouvement haussier en payant le taux fixe sur le march\u00e9 des swaps index\u00e9s au taux au jour le jour (OIS) \u00e0 1 an.<\/p>\n\n
Ce cycle de resserrement s\u2019appuie largement sur des fondamentaux macro\u00e9conomiques solides, alors que la croissance du PIB de l\u2019Inde se maintient confortablement au-dessus de 6,5 % cette ann\u00e9e. Pendant ce temps, l\u2019inflation des consommateurs au pays remonte graduellement, \u00e0 l\u2019image du cycle historique de 2022, o\u00f9 un bond des prix avait forc\u00e9 la banque centrale \u00e0 relever les taux de 250 points de base. Pour se couvrir contre ces pressions, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) hors du cours sur la dette de r\u00e9f\u00e9rence est fortement recommand\u00e9.<\/p>\n\n
Si l\u2019inflation franchit le seuil de 6 % d\u2019ici d\u00e9cembre, nous anticipons que le taux directeur pourrait grimper davantage au d\u00e9but de 2027 afin d\u2019\u00e9viter que la banque centrale ne se retrouve en retard sur la courbe. Historiquement, un resserrement aussi concentr\u00e9 \u00e0 l\u2019avant conduit \u00e0 un aplatissement rapide de la courbe des taux. Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de mettre en place des positions d\u2019aplatissement de courbe, en \u00e9tant long sur les obligations \u00e0 long terme tout en vendant \u00e0 d\u00e9couvert les contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n