Le GBP\/JPY a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 mardi, le yen surperformant ses principaux pairs, sur fond de rumeurs d\u2019une reprise des interventions japonaises soutenant la devise. La crois\u00e9e s\u2019\u00e9changeait autour de 208,20, revenant vers le creux de septembre pr\u00e8s de 207. Le ministre japonais des Finances a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019un yen sous-\u00e9valu\u00e9 pose probl\u00e8me et que Tokyo maintiendra des \u00e9changes \u00e9troits avec le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain afin de promouvoir des march\u00e9s des changes stables, apr\u00e8s de pr\u00e9c\u00e9dents avertissements officiels concernant la faiblesse de la devise.<\/p>\n\n
Le ton de la livre est demeur\u00e9 fragile, HSBC soulignant une demande de main-d\u2019\u0153uvre en recul au Royaume-Uni et une dynamique atone du secteur priv\u00e9. Les march\u00e9s int\u00e8grent environ 100 pdb de resserrement de la Banque d\u2019Angleterre d\u2019ici juillet 2027, m\u00eame si la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie complique l\u2019arbitrage de politique mon\u00e9taire : les risques d\u2019inflation augmentent alors que la croissance s\u2019essouffle. HSBC a aussi mis en avant la mise \u00e0 jour budg\u00e9taire du 28 octobre comme autre point de pression potentiel, compte tenu du niveau \u00e9lev\u00e9 des rendements des gilts et de choix budg\u00e9taires difficiles.<\/p>\n\n
D\u2019un point de vue technique, le GBP\/JPY est rest\u00e9 sous les MM (SMA) 50, 100 et 200 jours, tandis que le RSI se situait pr\u00e8s de 36 et que le MACD \u00e9tait l\u00e9g\u00e8rement positif. Les r\u00e9sistances \u00e9taient identifi\u00e9es \u00e0 210 et 212, puis autour de 213,13\u2013213,19 et 214, alors que les supports se trouvaient pr\u00e8s de 207 et 205.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour une poursuite de la baisse du GBP\/JPY au cours des prochaines semaines en utilisant des strat\u00e9gies d\u2019options baissi\u00e8res, notamment l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) hors du cours visant le niveau de 205,00. Avec la paire qui oscille actuellement autour de 208,20 et menace de casser le support de septembre \u00e0 207,00, la configuration technique favorise nettement les vendeurs. Cette posture prudente se justifie puisque le RSI quotidien se situe \u00e0 36, ce qui indique qu\u2019il reste encore une marge importante pour une acc\u00e9l\u00e9ration baissi\u00e8re avant que la paire ne devienne techniquement survendue.<\/p>\n\n
Notre biais baissier est fortement renforc\u00e9 par l\u2019intensification des avertissements d\u2019intervention en provenance de Tokyo, qui ont historiquement un impact majeur sur les march\u00e9s. \u00c0 titre de contexte, le minist\u00e8re japonais des Finances a d\u00e9pens\u00e9 un montant record de 9,8 billions de yens (environ 62 G$ US) \u00e0 la fin d\u2019avril et en mai 2024 pour soutenir la devise, d\u00e9montrant sa forte volont\u00e9 de mobiliser des capitaux massifs afin de d\u00e9courager les sp\u00e9culateurs. Compte tenu des avertissements r\u00e9cents et fermes de la ministre des Finances Satsuki Katayama et du diplomate des changes Atsushi Mimura, nous nous attendons \u00e0 des rebonds soudains et marqu\u00e9s du JPY, susceptibles d\u2019effacer facilement des positions longues non couvertes.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la transaction, nous observons des vents contraires fondamentaux croissants pour la livre sterling \u00e0 l\u2019approche de la mise \u00e0 jour budg\u00e9taire d\u2019automne au Royaume-Uni, pr\u00e9vue le 28 octobre. Historiquement, les annonces budg\u00e9taires britanniques peuvent d\u00e9clencher une volatilit\u00e9 extr\u00eame des rendements des gilts et de la livre, \u00e0 l\u2019image de la crise budg\u00e9taire de 2022 qui avait fait chuter la devise face \u00e0 toutes les grandes paires. Alors que HSBC anticipe une faible demande de main-d\u2019\u0153uvre et des perspectives de croissance difficiles en raison des prix \u00e9lev\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie, nous estimons que la voie de moindre r\u00e9sistance pour la livre demeure clairement orient\u00e9e \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
Pour naviguer dans cet environnement \u00e0 haut risque, nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs d\u2019envisager des \u00e9carts baissiers de type \u00ab bear put spread \u00bb afin d\u2019att\u00e9nuer l\u2019impact de la hausse des primes de volatilit\u00e9 implicite. Si le GBP\/JPY ne parvient pas \u00e0 franchir la zone de r\u00e9sistance imm\u00e9diate entre 210,00 et 212,00, la tendance baissi\u00e8re demeure enti\u00e8rement intacte. En plafonnant les pertes potentielles au moyen d\u2019options \u00e0 risque d\u00e9fini, on peut viser de fa\u00e7on plus s\u00e9curitaire un repli plus profond vers le support de 205,00, sans \u00eatre pris au d\u00e9pourvu par des interventions soudaines du gouvernement japonais.<\/p>\n\n\n\n