L\u2019or s\u2019est stabilis\u00e9 mardi apr\u00e8s la chute de pr\u00e8s de 4 % de lundi, alors que le XAU\/USD a rebondi vers 4 157 $US, en hausse de 1,00 % sur la s\u00e9ance, apr\u00e8s un creux \u00e0 4 110 $US \u2014 son plus bas niveau depuis le 5 ao\u00fbt. Le repli pr\u00e9c\u00e9dent a suivi la remont\u00e9e des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, qui augmente le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de d\u00e9tenir un actif sans rendement, et a \u00e9t\u00e9 amplifi\u00e9 par des craintes d\u2019inflation li\u00e9es \u00e0 l\u2019\u00e9nergie, en lien avec les tensions autour du d\u00e9troit d\u2019Hormuz. Le rendement de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 10 ans \u00e9voluait autour de 5,23 % apr\u00e8s avoir touch\u00e9 5,27 % lundi, un sommet depuis 2007, tandis que les march\u00e9s continuaient de se concentrer sur la trajectoire des taux de la Fed apr\u00e8s une hausse de 25 points de base plus t\u00f4t ce mois-ci et une lecture du CME FedWatch Tool qui implique une probabilit\u00e9 d\u2019environ 72 % d\u2019une nouvelle hausse en octobre.<\/p>\n\n
Le dollar am\u00e9ricain est demeur\u00e9 soutenu, laissant l\u2019indice du dollar (DXY) pr\u00e8s de 101,37, autour de sommets de deux mois, ce qui rench\u00e9rit le co\u00fbt de l\u2019or en monnaie locale pour les acheteurs hors dollar. Les signaux techniques sont rest\u00e9s faibles : le RSI \u00e0 14 p\u00e9riodes se situait \u00e0 37, le MACD demeurait en territoire n\u00e9gatif et l\u2019ADX affichait 18, avec des prix plafonn\u00e9s sous des niveaux cl\u00e9s des bandes de Bollinger; une r\u00e9sistance \u00e9tait observ\u00e9e \u00e0 4 157 $US, puis \u00e0 4 325 $US et 4 494 $US, tandis que les supports se situaient \u00e0 4 100 $US et 4 000 $US. Les op\u00e9rateurs de march\u00e9 faisaient aussi face \u00e0 un calendrier am\u00e9ricain charg\u00e9, incluant la confiance des consommateurs du Conference Board (septembre), les offres d\u2019emploi JOLTS (ao\u00fbt), puis l\u2019indice PCE, l\u2019ISM PMI et le rapport sur l\u2019emploi (NFP).<\/p>\n\n
Nous devrions privil\u00e9gier des strat\u00e9gies baissi\u00e8res \u00e0 court terme sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de l\u2019or, puisque le m\u00e9tal peine sous sa r\u00e9sistance technique cl\u00e9 de 4 157 $US. Avec le rendement de r\u00e9f\u00e9rence des obligations du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans qui gravite pr\u00e8s d\u2019un sommet de plusieurs d\u00e9cennies \u00e0 5,23 %, le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de d\u00e9tenir de l\u2019or sans rendement demeure exceptionnellement \u00e9lev\u00e9. Nous devrions donc envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) ou l\u2019\u00e9tablissement de positions vendeuses sur contrats \u00e0 terme lors de replis techniques, sur des rallyes correctifs en direction de 4 325 $US (bande de Bollinger centrale).<\/p>\n\n
Une s\u00e9rie de publications \u00e9conomiques d\u00e9terminantes, notamment l\u2019indice des prix PCE et les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP), devrait provoquer de fortes oscillations des prix au cours des prochaines semaines. Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque le march\u00e9 int\u00e8gre une probabilit\u00e9 de 72 % d\u2019une hausse des taux, la publication de statistiques d\u2019emploi sup\u00e9rieures aux attentes peut faire progresser l\u2019indice du dollar (DXY) d\u2019en moyenne 1,2 % lors des s\u00e9ances suivantes. Nous pouvons nous pr\u00e9parer \u00e0 ces donn\u00e9es \u00e0 venir en utilisant des strat\u00e9gies d\u2019options de type straddle ou strangle afin de profiter d\u2019une cassure majeure dans un sens ou dans l\u2019autre.<\/p>\n\n
M\u00eame si la tendance technique imm\u00e9diate favorise les vendeurs, le conflit en cours autour du d\u00e9troit d\u2019Hormuz introduit des risques haussiers soudains contre lesquels nous devons nous couvrir. Historiquement, une escalade g\u00e9opolitique fait bondir la volatilit\u00e9 implicite de l\u2019or de plus de 15 %, rendant les positions vendeuses non couvertes particuli\u00e8rement risqu\u00e9es. Pour prot\u00e9ger nos portefeuilles, nous pouvons combiner des positions vendeuses sur contrats \u00e0 terme avec des options d\u2019achat (calls) hors du cours (out-of-the-money) afin de limiter les pertes potentielles si des perturbations de l\u2019offre mondiale s\u2019intensifient.<\/p>\n\n
Nous devons aussi surveiller de pr\u00e8s les niveaux de soutien psychologiques majeurs \u00e0 4 100 $US et 4 000 $US afin de d\u00e9tecter des signes d\u2019achats institutionnels. Des rapports officiels indiquent que les banques centrales mondiales continuent d\u2019acheter de l\u2019or \u00e0 des rythmes historiques, ajoutant plus de 1 000 tonnes m\u00e9triques par an \u00e0 leurs r\u00e9serves afin de se diversifier hors du dollar. Si l\u2019or parvient \u00e0 maintenir le plancher de 4 100 $US sans casser, nous devrions \u00eatre pr\u00eats \u00e0 d\u00e9boucler rapidement nos positions vendeuses et \u00e0 tirer parti d\u2019un rebond aliment\u00e9 par des rachats de positions \u00e0 d\u00e9couvert.<\/p>\n\n\n\n