L\u2019euro a poursuivi sa baisse mardi, alors que les rendements \u00e9lev\u00e9s des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain et des donn\u00e9es \u00e9conomiques am\u00e9ricaines robustes continuaient de soutenir le dollar, sur fond d\u2019anticipations d\u2019au moins une hausse additionnelle des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. L\u2019EUR\/USD s\u2019\u00e9changeait \u00e0 1,1338, \u00e9voluant juste au-dessus de son creux depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 1,1324 et demeurant en voie d\u2019enregistrer une baisse de 2,4 % en septembre. Plus t\u00f4t, les publications de la zone euro ont offert peu d\u2019appui : l\u2019indice de confiance des consommateurs du Conference Board a confirm\u00e9 une nouvelle d\u00e9t\u00e9rioration \u00e0 -16,5 en septembre, contre -15,5 en ao\u00fbt, tandis que le sentiment \u00e9conomique a recul\u00e9 \u00e0 97,9, contre 98,4.<\/p>\n\n
Certaines sous-composantes se sont am\u00e9lior\u00e9es, la confiance industrielle remontant \u00e0 -3,8, contre -5, et le sentiment dans les services progressant l\u00e9g\u00e8rement \u00e0 6,1, contre 5,6. Par ailleurs, le gouverneur de la banque centrale slovaque, Peter Kazimir, a affirm\u00e9 que la hausse de taux de septembre \u00e9tait in\u00e9vitable, tout en pointant janvier comme une p\u00e9riode possible de r\u00e9\u00e9valuation de la politique de la Banque centrale europ\u00e9enne et en appelant \u00e0 davantage de flexibilit\u00e9. Le dollar a continu\u00e9 de surperformer ses pairs, les march\u00e9s augmentant leurs paris sur un resserrement suppl\u00e9mentaire de la Fed, soutenus par des signaux fermes sur le march\u00e9 du travail et par des rendements plus \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs en produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une pression baissi\u00e8re persistante sur l\u2019euro, alors qu\u2019il \u00e9volue juste au-dessus de son creux depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 1,1324. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) EUR\/USD \u00e0 court terme ou la mise en place de positions vendeuses sur contrats \u00e0 terme pourrait permettre de tirer parti de cette tendance baissi\u00e8re, qui s\u2019est d\u00e9j\u00e0 traduite par un recul de 2,4 % ce mois-ci. Cette dynamique est soutenue par la faiblesse de la confiance des consommateurs en zone euro, qui a r\u00e9cemment encore recul\u00e9 \u00e0 -16,5.<\/p>\n\n
Alors que les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans demeurent \u00e9lev\u00e9s \u2014 r\u00e9cemment en moyenne autour de 4,1 % sur les march\u00e9s obligataires mondiaux \u2014, l\u2019\u00e9cart de taux favorise nettement le dollar am\u00e9ricain. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ou des contrats \u00e0 terme sur Treasuries afin de se positionner sur un sc\u00e9nario de rendements qui restent plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps, surtout avec une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale cens\u00e9e maintenir une politique mon\u00e9taire restrictive. Pendant ce temps, il est peu probable que la Banque centrale europ\u00e9enne revoie la tarification de sa politique avant janvier, ce qui laisse l\u2019euro avec peu de soutien \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Les traders doivent aussi se pr\u00e9parer \u00e0 la publication \u00e0 venir des donn\u00e9es am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi en recourant \u00e0 des strat\u00e9gies de volatilit\u00e9, comme l\u2019achat de straddles, afin de se prot\u00e9ger contre des mouvements brusques de march\u00e9. Un rapport sur l\u2019emploi plus fort que pr\u00e9vu pousserait probablement le dollar encore plus haut, tandis que des donn\u00e9es plus faibles pourraient d\u00e9clencher un resserrement marqu\u00e9 (short squeeze) des positions vendeuses sur l\u2019euro. Historiquement, la volatilit\u00e9 quotidienne de l\u2019EUR\/USD peut bondir de plus de 100 pips lors des grandes annonces sur la masse salariale, rendant essentiels des ordres stop-loss serr\u00e9s et des couvertures via options au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n