L\u2019USD\/JPY oscillait autour de 157,40 mardi, pratiquement inchang\u00e9, le soutien li\u00e9 aux attentes d\u2019un resserrement mon\u00e9taire suppl\u00e9mentaire aux \u00c9tats-Unis \u00e9tant contrebalanc\u00e9 par la prudence entourant une \u00e9ventuelle intervention japonaise. La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019un yen sous-\u00e9valu\u00e9 est g\u00e9n\u00e9ralement probl\u00e9matique et, apr\u00e8s des discussions le 25 septembre, a indiqu\u00e9 qu\u2019elle s\u2019\u00e9tait entendue avec le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, Scott Bessent, pour renforcer la coop\u00e9ration bilat\u00e9rale. Le principal diplomate japonais aux questions de change, Atsushi Mimura, a aussi exhort\u00e9 les march\u00e9s \u00e0 prendre au s\u00e9rieux le message \u00ab tr\u00e8s clair \u00bb de Tokyo et de Washington au sujet de la d\u00e9pr\u00e9ciation du yen, tandis que les op\u00e9rateurs attendent mercredi les donn\u00e9es du minist\u00e8re des Finances couvrant d\u2019\u00e9ventuelles interventions du 27 ao\u00fbt au 28 septembre, notamment pour savoir si une v\u00e9rification de taux le 18 septembre a men\u00e9 \u00e0 des achats r\u00e9els de yen.<\/p>\n\n
Le yen a \u00e9galement trouv\u00e9 du soutien dans le cycle de resserrement de la Banque du Japon, apr\u00e8s la hausse de son taux directeur \u00e0 1,25 % le 18 septembre, l\u2019attention se tournant vers l\u2019enqu\u00eate Tankan et l\u2019IPC de Tokyo pour des signaux sur de nouvelles hausses. MUFG a \u00e9voqu\u00e9 un rythme plus rapide des rel\u00e8vements, d\u00e9crivant les mouvements de ce mois-ci comme survenant tous les trois mois, tout en anticipant la prochaine hausse en d\u00e9cembre et en citant une probabilit\u00e9 d\u2019environ 36 % d\u2019un rel\u00e8vement cons\u00e9cutif d\u00e8s le mois prochain. \u00c0 l\u2019inverse, les perspectives de la Fed demeurent fermes : CME FedWatch indique environ 70 % de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de 25 points de base en octobre apr\u00e8s celle de septembre. Sur le plan technique, l\u2019USD\/JPY se n\u00e9gociait \u00e0 157,38, sous la moyenne mobile simple (SMA) \u00e0 200 p\u00e9riodes \u00e0 157,43 et la SMA \u00e0 100 p\u00e9riodes \u00e0 157,89, avec un RSI (14) pr\u00e8s de 48,46; la r\u00e9sistance se situe \u00e0 158,00 puis 159,00, tandis qu\u2019un soutien est observ\u00e9 \u00e0 156,50 et 155,50.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019adopter une posture tr\u00e8s d\u00e9fensive sur l\u2019USD\/JPY alors que la paire gravite autour du seuil critique de 157,40. La menace croissante d\u2019une intervention directe conjointe des autorit\u00e9s japonaises et am\u00e9ricaines rend des chutes soudaines tr\u00e8s probables. Historiquement, des interventions coordonn\u00e9es sur le march\u00e9 des changes peuvent retrancher de 200 \u00e0 500 pips \u00e0 la paire en quelques minutes, ce qui rend essentiels des stop-loss serr\u00e9s et des couvertures via options.<\/p>\n\n
Sur le plan technique, nous voyons une r\u00e9sistance imm\u00e9diate plafonn\u00e9e par les moyennes mobiles \u00e0 200 p\u00e9riodes et 100 p\u00e9riodes entre 157,43 et 157,89. Comme la paire se n\u00e9gocie juste sous ces niveaux, nous recommandons de mettre en place des options de vente (puts) \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance ou des options \u00e0 barri\u00e8re baissi\u00e8re visant les zones de soutien 156,50 et 155,50. Cela permet de tirer profit d\u2019\u00e9ventuels replis soudains dict\u00e9s par la politique, tout en limitant le risque \u00e0 la prime pay\u00e9e.<\/p>\n\n
Nous devons aussi tenir compte du virage plus agressif de la Banque du Japon, qui vient de relever son taux de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 1,25 % le 18 septembre. Comme le march\u00e9 des taux int\u00e8gre une probabilit\u00e9 de 36 % d\u2019une hausse cons\u00e9cutive le mois prochain et une quasi-certitude d\u2019ici d\u00e9cembre, le plancher fondamental pour le yen se rel\u00e8ve. Pendant ce temps, la probabilit\u00e9 de 70 % d\u2019une hausse de taux en octobre par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine fournit un contrepoids, ce qui devrait maintenir une volatilit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Au cours des prochaines semaines, nous conseillons de n\u00e9gocier la fourchette plut\u00f4t que de courir apr\u00e8s une cassure au-dessus de 158,00, d\u2019autant plus que les avertissements de Tokyo se font de plus en plus insistants. Des strat\u00e9gies ax\u00e9es sur la volatilit\u00e9, comme l\u2019achat de straddles, pourraient s\u2019av\u00e9rer tr\u00e8s lucratives dans l\u2019attente des donn\u00e9es d\u2019intervention du minist\u00e8re des Finances. Nous croyons que le fait de garder de petites tailles de position et de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies centr\u00e9es sur la volatilit\u00e9 implicite est la mani\u00e8re la plus s\u00fbre de naviguer ce bras de fer de politiques mon\u00e9taires.<\/p>\n\n\n\n