La gouverneure de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, Lisa Cook, a d\u00e9clar\u00e9 \u00e0 Oakland que le nombre et l\u2019ampleur des prochains ajustements du taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux d\u00e9pendront des donn\u00e9es sur l\u2019inflation et le march\u00e9 du travail, ainsi que de la r\u00e9action de l\u2019\u00e9conomie aux mesures d\u00e9j\u00e0 prises par la Fed. Elle a aussi indiqu\u00e9 qu\u2019elle surveille si l\u2019intelligence artificielle pourrait provoquer une hausse temporaire du ch\u00f4mage, et elle a averti que la Fed dispose d\u2019outils limit\u00e9s dans un tel sc\u00e9nario, puisque des baisses de taux pourraient accentuer les pressions inflationnistes.<\/p>\n\n
Mme Cook a dit s\u2019attendre \u00e0 ce que les pressions inflationnistes s\u2019intensifient au cours des prochains mois en raison de l\u2019IA et du conflit au Moyen-Orient, notamment la confrontation \u00c9tats-Unis\u2013Iran. Elle a \u00e9voqu\u00e9 une pression \u00e0 l\u2019\u00e9chelle de l\u2019\u00e9conomie aliment\u00e9e par la demande li\u00e9e \u00e0 l\u2019IA et a affirm\u00e9 que les donn\u00e9es d\u2019inflation laissent entrevoir un \u00e9largissement des pressions cette ann\u00e9e, les gains potentiels de l\u2019IA n\u2019arrivant pas \u00e0 temps pour compenser cette tendance. Elle a aussi indiqu\u00e9 qu\u2019il existe jusqu\u2019ici peu de preuves que l\u2019IA modifie la structure du march\u00e9 du travail, tout en exprimant l\u2019espoir que le rythme d\u2019adoption de l\u2019IA minimise les pertes nettes d\u2019emplois.<\/p>\n\n
Alors que la gouverneure de la Fed, Lisa Cook, met en garde contre un \u00e9largissement de l\u2019inflation caus\u00e9 par l\u2019IA et les conflits au Moyen-Orient, nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps. Cette posture restrictive (\u00ab hawkish \u00bb) signifie qu\u2019il faut cesser de miser sur des baisses de taux agressives dans les prochaines semaines. Il faut plut\u00f4t se concentrer sur des strat\u00e9gies de couverture contre une inflation tenace et d\u2019\u00e9ventuelles perturbations du march\u00e9 du travail.<\/p>\n\n
L\u2019escalade de la confrontation \u00c9tats-Unis\u2013Iran a d\u00e9j\u00e0 fait basculer le Brent en zone de forte volatilit\u00e9, ce qui menace de ramener l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) vers 3,5 %. Historiquement, les chocs g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient provoquent des flamb\u00e9es soudaines des d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques, rendant attrayantes les options d\u2019achat (\u00ab calls \u00bb) longues sur le p\u00e9trole brut \u00e0 titre de couverture. Nous recommandons d\u2019utiliser ces options sur l\u2019\u00e9nergie afin de prot\u00e9ger des portefeuilles plus larges contre des chocs inflationnistes soudains.<\/p>\n\n
La demande aliment\u00e9e par l\u2019IA n\u2019est pas seulement une histoire techno : elle exerce d\u00e9j\u00e0 une pression sur nos r\u00e9seaux \u00e9lectriques et fait grimper les prix des mati\u00e8res premi\u00e8res \u00e0 l\u2019\u00e9chelle de l\u2019\u00e9conomie. Des donn\u00e9es sectorielles r\u00e9centes montrent que la demande d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 des centres de donn\u00e9es devrait augmenter jusqu\u2019\u00e0 15 % par ann\u00e9e d\u2019ici la fin de la d\u00e9cennie, ce qui agit comme un moteur structurel de l\u2019inflation. Les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager des positions acheteuses sur les mati\u00e8res premi\u00e8res et des swaps ax\u00e9s sur les services publics afin de tirer parti de cet important chantier d\u2019infrastructures.<\/p>\n\n
Comme la Fed dispose d\u2019outils limit\u00e9s pour contrer des d\u00e9placements d\u2019emplois li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA sans alimenter l\u2019inflation, des baisses de taux \u00e0 court terme sont tr\u00e8s peu probables. Nous sugg\u00e9rons de vendre \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme sur des bons du Tr\u00e9sor de courte dur\u00e9e ou d\u2019acheter des options de vente (\u00ab puts \u00bb) sur des FNB de Tr\u00e9sor \u00e0 long terme. Miser sur des rendements plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps demeure la voie la plus logique, alors que la volatilit\u00e9 obligataire reste \u00e9lev\u00e9e.<\/p>\n\n
Compte tenu de la double menace d\u2019une escalade au Moyen-Orient et de changements structurels aliment\u00e9s par la technologie, nous nous attendons \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 des march\u00e9s boursiers. L\u2019utilisation de straddles sur des options d\u2019indices majeurs, comme le S&P 500, nous permettra de profiter de mouvements marqu\u00e9s du march\u00e9, peu importe la direction. Se positionner d\u00e8s maintenant pour ces fluctuations est crucial avant la prochaine publication des donn\u00e9es sur l\u2019inflation et l\u2019emploi.<\/p>\n\n\n\n