Positionnement commercial et extr\u00eames de march\u00e9<\/p>\n\n
Les extr\u00eames commerciaux pour la semaine se terminant le 25 septembre 2026 ont \u00e9t\u00e9 domin\u00e9s par le dollar australien, \u00e0 100 % de l\u2019indice COT, alors que les grands sp\u00e9culateurs \u00e9taient nets vendeurs \u00e0 \u221246 814 apr\u00e8s une variation de \u22127 908 et que le prix a recul\u00e9 de 1,38 %. Le gaz naturel a affich\u00e9 94 %, les grands sp\u00e9culateurs demeurant nets vendeurs \u00e0 \u2212216 530, malgr\u00e9 une am\u00e9lioration de +5 057, dans un contexte de hausse de prix de 7,22 %. L\u2019euro (Euro FX) a atteint 83 %, avec des grands sp\u00e9culateurs nets vendeurs \u00e0 \u221252 334 \u00e0 la suite d\u2019un mouvement de \u221225 341 et d\u2019un recul de 0,85 %. Du c\u00f4t\u00e9 des m\u00e9taux, le palladium se situait \u00e0 69 % avec des grands sp\u00e9culateurs nets vendeurs \u00e0 \u22124 533 (\u2212383 sur la semaine) et un prix en baisse de 2,81 %, tandis que le platine \u00e9tait \u00e0 61 % avec des grands sp\u00e9culateurs nets acheteurs \u00e0 +15 366 (+146) malgr\u00e9 un repli de 1,47 %; la livre sterling a inscrit 58 % avec des grands sp\u00e9culateurs nets vendeurs \u00e0 \u221282 568 (\u221223 853) et un prix en baisse de 1,10 %. \u00c0 l\u2019autre extr\u00e9mit\u00e9, l\u2019argent et le cuivre ont tous deux affich\u00e9 un indice COT de 8 % : l\u2019argent a vu les grands sp\u00e9culateurs nets acheteurs \u00e0 +25 444 (+118) alors que le prix a chut\u00e9 de 3,11 %, tandis que le cuivre montrait +90 522 (+15 388) avec un prix en hausse de 0,95 %.<\/p>\n\n
Sur le plan du positionnement global, l\u2019indice du dollar a progress\u00e9 de 0,82 % avec les sp\u00e9culateurs nets \u00e0 +10 330 (\u2212263), les commerciaux nets \u00e0 \u221212 167 (+67), les petits op\u00e9rateurs nets \u00e0 +1 837 et l\u2019int\u00e9r\u00eat ouvert \u00e0 46 328 (+6 %), ce qui laisse un indice COT de 54 %. L\u2019int\u00e9r\u00eat ouvert sur l\u2019Euro FX a recul\u00e9 de 11 % \u00e0 821 689, alors que le net des commerciaux est pass\u00e9 \u00e0 +28 967 (+28 757) et que le net des petits op\u00e9rateurs \u00e9tait de +23 367; la livre sterling, le franc suisse et le dollar canadien ont chacun vu leur int\u00e9r\u00eat ouvert reculer de 22 % \u00e0 244 925, de 22 % \u00e0 133 495 et de 13 % \u00e0 311 085, respectivement. Ailleurs, l\u2019int\u00e9r\u00eat ouvert sur le yen a gliss\u00e9 de 30 % \u00e0 378 701, tandis que le net des sp\u00e9culateurs \u00e9tait de +71 982 (\u221248 377); le peso mexicain a perdu 2,55 % avec des sp\u00e9culateurs nets \u00e0 +75 167 (\u221212 615) et un int\u00e9r\u00eat ouvert de 266 061 (\u221217 %); et le net sp\u00e9culatif sur le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais \u00e9tait de \u221211 380 (\u221221 898) avec un int\u00e9r\u00eat ouvert de 101 377 (\u221225 %). Dans l\u2019\u00e9nergie, le WTI a recul\u00e9 de 3,17 % avec des sp\u00e9culateurs nets \u00e0 +141 106 (+5 201) et un int\u00e9r\u00eat ouvert de 1 841 811 (\u22126 %), tandis que l\u2019essence et le mazout de chauffage ont baiss\u00e9 de 1,39 % et 5,31 % avec un int\u00e9r\u00eat ouvert de 361 099 (+1 %) et 274 811 (\u22121 %). Du c\u00f4t\u00e9 des m\u00e9taux pr\u00e9cieux, l\u2019or a c\u00e9d\u00e9 2,16 % avec des sp\u00e9culateurs nets \u00e0 +225 853 (\u22124 485) et un int\u00e9r\u00eat ouvert de 412 800 (+1 %), tandis que l\u2019int\u00e9r\u00eat ouvert sur l\u2019argent a augment\u00e9 de 3 % \u00e0 106 474; l\u2019int\u00e9r\u00eat ouvert sur le platine \u00e9tait de 65 373 (0 %) et celui sur le palladium de 16 730 (0 %); l\u2019int\u00e9r\u00eat ouvert sur le cuivre a grimp\u00e9 de 4 % \u00e0 301 657.<\/p>\n\n
Nous devrions surveiller de pr\u00e8s le dollar australien pour un possible retournement haussier au cours des prochaines semaines. Les op\u00e9rateurs commerciaux ont atteint une lecture de 100 % de l\u2019indice COT, soit le sommet absolu de leur fourchette sur 26 semaines, tandis que les sp\u00e9culateurs ont pouss\u00e9 leurs positions nettes vendeuses encore plus bas, \u00e0 \u221246 814 contrats. Historiquement, lorsque le positionnement commercial atteint un tel extr\u00eame alors que les prix fl\u00e9chissent, cela pr\u00e9c\u00e8de souvent un short squeeze marqu\u00e9.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, nous recommandons la prudence sur le cuivre et l\u2019argent, qui montrent des signes de surchauffe. Les deux m\u00e9taux affichent un positionnement commercial \u00e0 un creux de 8 % \u00e0 l\u2019indice COT, avec des grands sp\u00e9culateurs fortement nets acheteurs. Avec les sp\u00e9culateurs sur le cuivre qui ont accru leur exposition nette acheteuse de plus de 15 000 contrats pour atteindre 90 522, tout virage soudain de la demande industrielle mondiale pourrait d\u00e9clencher une correction baissi\u00e8re rapide.<\/p>\n\n
L\u2019euro pr\u00e9sente aussi une opportunit\u00e9 int\u00e9ressante, alors que les achats des commerciaux montent \u00e0 83 % de leur fourchette, en contraste avec une posture sp\u00e9culative vendeuse qui s\u2019essouffle. Cette configuration s\u2019inscrit dans les tendances macro plus larges, alors que des analystes de march\u00e9 soulignent que la stabilisation des march\u00e9s r\u00e9gionaux de l\u2019\u00e9nergie pourrait soutenir un rebond \u00e0 l\u2019approche de l\u2019hiver. Comme l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain montre un \u00e9lan haussier qui s\u2019affaiblit, avec un indice COT de 54 %, un pivot sur l\u2019EUR\/USD semble de plus en plus probable.<\/p>\n\n
Enfin, le gaz naturel retient notre attention, alors que les commerciaux maintiennent une lecture robuste de 94 % \u00e0 l\u2019indice, tandis que le prix a bondi de 7,22 % la semaine derni\u00e8re. Les sp\u00e9culateurs demeurent lourdement nets vendeurs \u00e0 \u2212216 530 contrats, ce qui pr\u00e9pare le terrain \u00e0 un short squeeze majeur si les pr\u00e9visions d\u2019un automne plus froid se concr\u00e9tisent. Nous devrions envisager de nous positionner en vue d\u2019une dynamique haussi\u00e8re, alors que le march\u00e9 r\u00e9sorbe ces d\u00e9s\u00e9quilibres extr\u00eames.<\/p>\n\n\n\n