Les donn\u00e9es de la CFTC pour la semaine se terminant le 22 septembre ont montr\u00e9 un virage vers un positionnement d\u00e9fensif sur les devises, avec l\u2019extension des positions vendeuses sur la livre sterling et l\u2019euro, tandis que les positions acheteuses sur le yen ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9duites. Le positionnement sur le p\u00e9trole s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 m\u00eame si les prix ont fortement recul\u00e9, et l\u2019exposition \u00e0 l\u2019or est demeur\u00e9e surpeupl\u00e9e, maintenant un climat g\u00e9n\u00e9ral prudent plut\u00f4t que directionnel. Cela dit, plusieurs grandes paires ont affich\u00e9 des prix et des flux sp\u00e9culatifs qui tirent en sens inverse, laissant une partie du signal en suspens.<\/p>\n\n
Sur le yen, l\u2019exposition sp\u00e9culative a \u00e9t\u00e9 r\u00e9duite \u00e0 pr\u00e8s de 72,0 k contrats alors que l\u2019USD\/JPY est revenu dans la zone de 157,40; l\u2019exposition se situait pr\u00e8s du 85e percentile et le positionnement net pr\u00e8s du 88e, tandis que le v\u00e9ritable test demeure la capacit\u00e9 de prolongation. Sur l\u2019euro, les positions nettes vendeuses des non-commerciaux ont presque doubl\u00e9 \u00e0 un peu plus de 52,3 k contrats et l\u2019EUR\/USD a gliss\u00e9 vers le milieu des 1,1400, avec une exposition autour du 8e percentile et un positionnement net pr\u00e8s du 6e. L\u2019or est rest\u00e9 la transaction la plus surpeupl\u00e9e au 95e percentile, tandis que la GBP se situait \u00e0 l\u2019autre extr\u00eame, pr\u00e8s du 1er percentile pour l\u2019exposition et pr\u00e8s du 2e pour le positionnement net, ce qui implique un risque de d\u00e9bouclage asym\u00e9trique par rapport au potentiel de reconstitution.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019avancer prudemment au cours des prochaines semaines, alors que le positionnement d\u00e9fensif sur les devises s\u2019ancre davantage dans le march\u00e9. Comme le yen japonais et le dollar canadien montrent une forte coh\u00e9rence entre l\u2019action des prix et les flux sp\u00e9culatifs, il faut surveiller la poursuite d\u2019un momentum tactique. Cela dit, il convient de rester \u00e0 l\u2019aff\u00fbt d\u2019un retournement soudain, car le retour de l\u2019USD\/JPY vers 157,40 pourrait facilement se transformer en faux d\u00e9part si les flux s\u2019essoufflent.<\/p>\n\n
Nous observons d\u2019importants d\u00e9calages sur l\u2019euro, la livre sterling et le franc suisse, o\u00f9 les tendances de prix et les flux sp\u00e9culatifs pointent en directions oppos\u00e9es. Alors que les positions nettes vendeuses sur l\u2019euro ont presque doubl\u00e9 \u00e0 plus de 52,3 k contrats, l\u2019historique des donn\u00e9es de la CFTC montre que ce type de doublement rapide pr\u00e9c\u00e8de souvent une volatilit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e plut\u00f4t qu\u2019une tendance nette. Nous recommandons d\u2019attendre les prochains mouvements de march\u00e9, soit pour valider ces flux, soit pour r\u00e9v\u00e9ler une divergence plus profonde.<\/p>\n\n
\u00c0 notre avis, le risque sur l\u2019or est fortement orient\u00e9 \u00e0 la baisse, car le positionnement acheteur a atteint un niveau surpeupl\u00e9 au 95e percentile. En se basant sur les cycles pass\u00e9s des mati\u00e8res premi\u00e8res, des positions acheteuses surpeupl\u00e9es au-del\u00e0 du 90e percentile m\u00e8nent fr\u00e9quemment \u00e0 des corrections marqu\u00e9es de 5 % ou plus en l\u2019espace de quelques semaines. Il serait pertinent d\u2019envisager de resserrer les stop-loss ou de r\u00e9duire l\u2019exposition acheteuse afin de se prot\u00e9ger contre une correction soudaine des prix.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, nous voyons une occasion d\u2019achat asym\u00e9trique sur la livre sterling, actuellement la devise la moins d\u00e9tenue, pr\u00e8s du 1er percentile. Comme il existe une grande marge pour que les sp\u00e9culateurs reconstituent leurs positions, un retournement haussier soudain des prix pourrait d\u00e9clencher un rallye puissant. Nous recommandons de surveiller de pr\u00e8s la GBP \u00e0 la recherche d\u2019un signal de renversement afin d\u2019\u00e9tablir des positions acheteuses avec un risque de baisse limit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n