La recherche Asie-Pacifique d\u2019ING s\u2019attend \u00e0 ce que la publication de mercredi sur la production industrielle d\u2019ao\u00fbt en Cor\u00e9e du Sud montre une croissance plus rapide. Le consensus pr\u00e9voit une hausse de la production de 4,5 % sur un an, contre 3,6 % en juillet, tandis que la production d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre devrait augmenter de 0,5 %. La m\u00eame note indique un exc\u00e9dent commercial plus important m\u00eame si la croissance des \u00e9changes ralentit, les exportations de technologies et de semi-conducteurs offrant un soutien.<\/p>\n
Pour les chiffres du commerce de septembre attendus jeudi, la croissance des exportations devrait ralentir \u00e0 61,2 % sur un an et celle des importations \u00e0 20,7 %. Malgr\u00e9 ce repli, l\u2019exc\u00e9dent devrait s\u2019\u00e9largir \u00e0 38,4 G$ US. C\u00f4t\u00e9 prix, l\u2019inflation globale (IPC) est attendue \u00e0 3,0 % sur un an en septembre, contre 3,1 % en ao\u00fbt, tandis que l\u2019inflation de base est vue en ralentissement \u00e0 2,8 % contre 3,4 %, signe de pressions sous-jacentes plus mod\u00e9r\u00e9es.<\/p>\n
Nous voyons une fen\u00eatre de choix pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s afin de se positionner sur un won cor\u00e9en plus fort dans les prochaines semaines. Avec un exc\u00e9dent commercial de la Cor\u00e9e du Sud appel\u00e9 \u00e0 s\u2019\u00e9largir \u00e0 38,4 G$ US gr\u00e2ce \u00e0 une demande r\u00e9siliente en semi-conducteurs, la devise devrait gagner du terrain. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur le KRW ou de vendre des contrats \u00e0 terme USD\/KRW afin de tirer parti de cette dynamique port\u00e9e par les exportations.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des titres \u00e0 revenu fixe, nous nous attendons \u00e0 une hausse des contrats \u00e0 terme sur obligations du Tr\u00e9sor cor\u00e9en (KTB) \u00e0 mesure que les pressions sur les prix au pays s\u2019att\u00e9nuent. La baisse anticip\u00e9e de l\u2019inflation de base \u00e0 2,8 % donne \u00e0 la Banque de Cor\u00e9e une marge de man\u0153uvre importante pour adopter, \u00e0 terme, une politique mon\u00e9taire plus accommodante. Les op\u00e9rateurs devraient envisager d\u2019\u00e9tablir des positions acheteuses sur les contrats \u00e0 terme KTB \u00e0 3 ans afin de profiter de la baisse des rendements.<\/p>\n
Enfin, nous recommandons de cibler le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s sur actions alors que la croissance de la production industrielle acc\u00e9l\u00e8re vers un niveau attendu de 4,5 %. Historiquement, une production industrielle vigoureuse combin\u00e9e \u00e0 un exc\u00e9dent commercial en \u00e9largissement a d\u00e9clench\u00e9 d\u2019importants mouvements haussiers de l\u2019indice KOSPI 200. Acheter des options d\u2019achat \u00e0 parit\u00e9 ou pr\u00e8s de la parit\u00e9 (near-the-money) sur le KOSPI 200 permettra aux op\u00e9rateurs de capter cet \u00e9lan, alors que la fabrication de haute technologie m\u00e8ne l\u2019expansion \u00e9conomique.<\/p>\n\n\n\n