L\u2019or a men\u00e9 la premi\u00e8re hausse des actifs r\u00e9els, suivi des m\u00e9taux industriels, tandis que l\u2019\u00e9nergie se r\u00e9\u00e9value maintenant et que l\u2019agriculture est identifi\u00e9e comme la prochaine jambe potentielle. Le Brent a test\u00e9 une zone de soutien autour de 97 $ \u00e0 100 $, alors que le diesel fr\u00f4le des sommets historiques, et UBS a recommand\u00e9 une exposition diversifi\u00e9e aux mati\u00e8res premi\u00e8res; l\u2019argument est que 2026 pourrait marquer le d\u00e9but d\u2019un cycle plus long. Du c\u00f4t\u00e9 du p\u00e9trole, l\u2019am\u00e9lioration des attentes quant \u00e0 l\u2019offre au Moyen-Orient et la remise en service de l\u2019ol\u00e9oduc Est-Ouest de l\u2019Arabie saoudite ont fait reculer le Brent vers 97 $ le baril, mais les achats sont revenus au cours des deux s\u00e9ances suivantes, propulsant le contrat d\u2019environ 12 % et le ramenant au-dessus de 108 $. Le cadre plus large pr\u00e9sent\u00e9 est celui d\u2019un leadership tournant \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur d\u2019un supercycle des mati\u00e8res premi\u00e8res, o\u00f9 les pressions peuvent se propager des m\u00e9taux pr\u00e9cieux vers les m\u00e9taux industriels, puis vers l\u2019\u00e9nergie et, \u00e9ventuellement, les march\u00e9s agricoles \u2014 rappelant le boom des ann\u00e9es 2000, o\u00f9 la forte pouss\u00e9e de l\u2019agriculture a commenc\u00e9 en 2006.<\/p>\n\n
Le diesel est pr\u00e9sent\u00e9 comme une contrainte cl\u00e9 : aux \u00c9tats-Unis, le diesel a atteint une moyenne nationale record d\u2019environ 6,53 $ le gallon le 22 septembre, tandis que les stocks am\u00e9ricains de distillats ont chut\u00e9 \u00e0 leur plus bas niveau pour cette p\u00e9riode de l\u2019ann\u00e9e dans des donn\u00e9es remontant \u00e0 1982. GSC Commodity Intelligence s\u2019attend \u00e0 ce que les stocks demeurent sous le creux des cinq derni\u00e8res ann\u00e9es pendant la majeure partie de 2027, un contexte susceptible de transmettre des co\u00fbts plus \u00e9lev\u00e9s \u00e0 travers les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement du transport, de l\u2019extraction mini\u00e8re, de la fabrication et des aliments. Les recommandations d\u2019UBS plaident aussi pour un positionnement en vue d\u2019un cycle haussier des mati\u00e8res premi\u00e8res couvrant les m\u00e9taux pr\u00e9cieux, l\u2019\u00e9nergie, les m\u00e9taux industriels et l\u2019agriculture, en citant la dette, la g\u00e9opolitique, la demande d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 et les contraintes d\u2019offre, tout en soulignant que l\u2019offre physique augmente lentement alors que le capital se r\u00e9alloue rapidement.<\/p>\n\n
Nous croyons que les n\u00e9gociateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une rotation massive des capitaux \u00e0 mesure que nous entrons dans une longue d\u00e9cennie de raret\u00e9 des actifs r\u00e9els. Si la progression historique de l\u2019or au-dessus de 2 500 $ l\u2019once cette ann\u00e9e a fait les manchettes au d\u00e9part, l\u2019\u00e9lan structurel se d\u00e9place maintenant vers l\u2019\u00e9nergie et l\u2019agriculture. Nous devrions chercher \u00e0 nous positionner en amont de cette vague en nous concentrant sur les segments de mati\u00e8res premi\u00e8res en retard qui sont susceptibles de rattraper.<\/p>\n\n
Avec le p\u00e9trole brut Brent \u00e9tablissant un solide plancher pr\u00e8s du seuil de 100 $ et rebondissant rapidement vers 108 $, le march\u00e9 physique signale un environnement d\u2019offre tr\u00e8s tendu. Nous devrions recourir \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options haussi\u00e8res, comme des \u00e9carts haussiers (bull call spreads) sur le Brent, afin de capter cette dynamique haussi\u00e8re avec un risque d\u00e9fini. De plus, il est crucial de surveiller de pr\u00e8s les contrats \u00e0 terme sur le mazout de chauffage et le diesel, puisque les stocks am\u00e9ricains de distillats demeurent pr\u00e8s de creux historiques observ\u00e9s pour la derni\u00e8re fois en 1982.<\/p>\n\n
Cette p\u00e9nurie d\u2019\u00e9nergie se r\u00e9percute directement sur la production agricole, faisant des denr\u00e9es alimentaires les paris les plus sous-\u00e9valu\u00e9s sur l\u2019\u00e9chiquier en ce moment. Les co\u00fbts \u00e9lev\u00e9s du diesel et des engrais compressent d\u00e9j\u00e0 les marges agricoles mondiales, \u00e0 l\u2019image du grand pic de 2006, quand les prix agricoles ont bondi tard dans le cycle. Nous pouvons en tirer parti en b\u00e2tissant des positions acheteuses sur des contrats \u00e0 terme agricoles liquides comme le bl\u00e9, le ma\u00efs et le soya.<\/p>\n\n
Comme l\u2019offre agricole fonctionne selon des \u00e9ch\u00e9anciers physiques stricts, nous recommandons d\u2019utiliser des options d\u2019achat (calls) \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance afin de donner \u00e0 ces positions le temps de se mat\u00e9rialiser. L\u2019achat d\u2019\u00e9carts calendaires (calendar spreads) sur les contrats \u00e0 terme sur les grains nous permet de contourner le bruit m\u00e9t\u00e9orologique \u00e0 court terme tout en nous positionnant en vue de resserrements structurels de l\u2019offre. De grandes banques institutionnelles incitent d\u00e9j\u00e0 leurs clients \u00e0 se diversifier vers ces actifs; nous devons donc s\u00e9curiser nos positions avant que la migration massive des capitaux de Wall Street ne propulse les prix hors de port\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n