Les publications de donn\u00e9es am\u00e9ricaines devraient mettre \u00e0 l\u2019\u00e9preuve l\u2019\u00e9lan de l\u2019\u00e9conomie. Les d\u00e9penses de consommation devraient progresser de 0,8 % en ao\u00fbt, tandis que le revenu augmenterait de 0,5 %, et les r\u00e9visions annuelles du Bureau of Economic Analysis devraient renforcer le portrait d\u2019une \u00e9conomie r\u00e9siliente. Le d\u00e9flateur PCE devrait se raffermir en ao\u00fbt, m\u00eame si des r\u00e9visions plus larges devraient laisser la tendance r\u00e9cente de l\u2019inflation quelque peu plus mod\u00e9r\u00e9e. Les chiffres du march\u00e9 du travail attendus vendredi devraient montrer un ralentissement de la croissance de l\u2019emploi \u00e0 90 k en septembre, avec un taux de ch\u00f4mage stable \u00e0 4,1 %.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019\u00e9tranger, le PIB du Canada pour juillet devrait \u00eatre essentiellement inchang\u00e9, ce qui concorde avec une \u00e9conomie qui ralentit, mais qui continue de cro\u00eetre. En Australie, la Reserve Bank of Australia devrait relever le taux cible (Cash Rate) de 25 pdb \u00e0 4,60 %, un niveau qui devrait marquer le taux terminal. En Europe, l\u2019inflation en zone euro devrait l\u00e9g\u00e8rement remonter en septembre, maintenant la possibilit\u00e9 d\u2019une autre hausse de taux de la Banque centrale europ\u00e9enne. En Chine, les PMI de septembre devraient montrer une l\u00e9g\u00e8re am\u00e9lioration du secteur manufacturier, tandis que l\u2019activit\u00e9 non manufacturi\u00e8re demeure atone.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019approche d\u2019une semaine tr\u00e8s charg\u00e9e, les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur les march\u00e9s des devises et des taux. Nous recommandons de se positionner en misant sur la r\u00e9silience du consommateur am\u00e9ricain en utilisant des \u00e9carts d\u2019options (spreads) sur les contrats \u00e0 terme sur bons du Tr\u00e9sor afin de capter un possible raidissement de la courbe des taux. Les plus r\u00e9centes donn\u00e9es sur les ventes au d\u00e9tail, qui ont montr\u00e9 une hausse surprise de 0,1 % en ao\u00fbt malgr\u00e9 des attentes de baisse, appuient notre point de vue selon lequel la demande des consommateurs demeure tr\u00e8s robuste.<\/p>\n
Pour ceux qui n\u00e9gocient le dollar australien (AUD), nous sugg\u00e9rons de se couvrir contre les fluctuations \u00e0 court terme en amont de la prochaine r\u00e9union de la Reserve Bank of Australia. Historiquement, lorsque la RBA approche de son taux terminal \u2014 que nous voyons culminer \u00e0 4,60 % \u2014 la volatilit\u00e9 implicite des options AUD\/USD a tendance \u00e0 s\u2019envoler. Pour en tirer parti, nous privil\u00e9gions l\u2019achat de straddles \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance afin de b\u00e9n\u00e9ficier de forts mouvements de devise, peu importe la direction de la d\u00e9cision sur les taux.<\/p>\n
En Europe, la persistance des pressions inflationnistes signifie que les n\u00e9gociateurs devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un ton plus restrictif (hawkish) de la part de la Banque centrale europ\u00e9enne. L\u2019inflation globale en zone euro s\u2019est r\u00e9cemment maintenue autour de 2,2 %, gardant bien vivant le d\u00e9bat sur un resserrement mon\u00e9taire additionnel. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pour fixer les rendements avant la publication des prochaines donn\u00e9es d\u2019inflation de la zone euro, qui pourrait provoquer des ajustements brusques de la valorisation des obligations.<\/p>\n
Enfin, le refroidissement du march\u00e9 du travail am\u00e9ricain commande une approche prudente \u00e0 l\u2019\u00e9gard des d\u00e9riv\u00e9s sur actions. Alors que la croissance de l\u2019emploi en septembre devrait ralentir \u00e0 90 000, en baisse par rapport \u00e0 la moyenne des 12 derniers mois de plus de 200 000, le march\u00e9 \u00e9largi des options sur indices sous-\u00e9value le risque de baisse. Nous recommandons d\u2019acheter des puts de protection sur les principaux indices boursiers afin de prot\u00e9ger les portefeuilles contre une correction potentielle du march\u00e9 apr\u00e8s les donn\u00e9es d\u2019emploi.<\/p>\n\n\n\n