Les devises asiatiques se sont globalement n\u00e9goci\u00e9es en baisse, alors que la hausse des prix du p\u00e9trole et la mont\u00e9e des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain ont pes\u00e9 sur l\u2019app\u00e9tit pour le risque. La roupie indon\u00e9sienne a sous-perform\u00e9, tandis que le peso philippin, la roupie indienne et le baht tha\u00eflandais ont aussi recul\u00e9. Un dollar US plus ferme a accentu\u00e9 la pression, et l\u2019\u00e9lan du renminbi s\u2019est essouffl\u00e9 apr\u00e8s que la r\u00e9cente tendance de raffermissement du fixing de la Banque populaire de Chine s\u2019est interrompue. L\u2019USD\/SGD est demeur\u00e9 stable, mais se maintenait pr\u00e8s de ses r\u00e9cents sommets.<\/p>\n\n
La liquidit\u00e9 devrait \u00eatre \u00ab ultra-faible \u00bb alors que la Chine, la Cor\u00e9e du Sud et Ta\u00efwan sont ferm\u00e9s pour les cong\u00e9s de la mi-automne et de Chuseok. Les cong\u00e9s de la Golden Week en Chine commencent jeudi la semaine prochaine, ce qui pourrait davantage r\u00e9duire la profondeur de march\u00e9. Avec des prix du p\u00e9trole et des rendements du Tr\u00e9sor encore \u00e9lev\u00e9s, les devises asiatiques pourraient rester sous pression, et des conditions de march\u00e9 minces pourraient entra\u00eener des mouvements plus saccad\u00e9s d\u2019ici la fin de semaine.<\/p>\n\n
Nous observons que les devises asiatiques subissent une forte pression \u00e0 mesure que les vents contraires mondiaux s\u2019intensifient. Le Brent s\u2019est r\u00e9cemment rapproch\u00e9 de 85 $ US le baril, tandis que le rendement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans se maintient fermement au-dessus de 4,2 %, ce qui refroidit l\u2019app\u00e9tit des investisseurs pour les actifs plus risqu\u00e9s. Par cons\u00e9quent, nous conseillons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une faiblesse suppl\u00e9mentaire des monnaies r\u00e9gionales les plus vuln\u00e9rables, notamment la roupie indon\u00e9sienne (IDR) et le peso philippin (PHP).<\/p>\n\n
Il faut aussi se pr\u00e9parer \u00e0 une chute marqu\u00e9e de la liquidit\u00e9 de march\u00e9, alors que les principaux march\u00e9s asiatiques entrent en p\u00e9riode de cong\u00e9s, dont la Golden Week en Chine \u00e0 compter du 1er octobre. Historiquement, la faible liquidit\u00e9 durant ces semaines f\u00e9ri\u00e9es a accru la volatilit\u00e9 du march\u00e9 des changes jusqu\u2019\u00e0 20 % par rapport aux p\u00e9riodes de n\u00e9gociation normales. Pour composer avec cette situation, nous recommandons des strat\u00e9gies ax\u00e9es sur la volatilit\u00e9 longue, comme l\u2019achat de straddles sur l\u2019USD\/SGD ou l\u2019USD\/INR, afin de tirer parti de mouvements brusques et marqu\u00e9s.<\/p>\n\n
Le renminbi chinois (RMB) a perdu son \u00e9lan haussier apr\u00e8s que la Banque populaire de Chine a interrompu son fixing quotidien \u00e0 un niveau plus ferme. Ce virage de politique laisse entendre que P\u00e9kin pourrait tol\u00e9rer une devise l\u00e9g\u00e8rement plus faible afin de soutenir son secteur exportateur, qui a r\u00e9cemment montr\u00e9 des signes de refroidissement, notamment avec un l\u00e9ger repli des indices manufacturiers. Nous sugg\u00e9rons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) USD\/CNH \u00e0 court terme pour se couvrir contre des pouss\u00e9es baissi\u00e8res soudaines, pendant que les march\u00e9s onshore chinois sont ferm\u00e9s.<\/p>\n\n
Compte tenu de la combinaison de prix du p\u00e9trole \u00e9lev\u00e9s et de mouvements erratiques des rendements, le glissement d\u2019ex\u00e9cution (slippage) est tr\u00e8s probable au cours des prochaines semaines. Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de r\u00e9duire la taille globale des positions de 25 % \u00e0 30 % afin de prot\u00e9ger le capital dans ce contexte de prix heurt\u00e9. Se concentrer sur des paires d\u00e9fensives et liquides comme l\u2019USD\/SGD, qui reste stable pr\u00e8s de ses r\u00e9cents sommets, peut offrir un refuge plus s\u00fbr durant cette p\u00e9riode de turbulence.<\/p>\n\n\n\n