La pr\u00e9sidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, a d\u00e9clar\u00e9 que le principal risque d\u2019inflation est un \u00ab \u00e9tat d\u2019esprit inflationniste \u00bb, faisant valoir que le public fait face \u00e0 une hausse des prix sup\u00e9rieure \u00e0 la cible depuis une p\u00e9riode prolong\u00e9e. Elle a indiqu\u00e9 que la banque centrale doit encore progresser sur le plan de la d\u00e9sinflation et a maintenu l\u2019accent sur le maintien de taux directeurs restrictifs, tout en soulignant des facteurs du c\u00f4t\u00e9 de la demande \u2014 comme les d\u00e9penses de consommation et les investissements des entreprises \u2014 comme sources persistantes de pression. Elle a aussi affirm\u00e9 que la croissance a bien r\u00e9sist\u00e9 et que le march\u00e9 du travail demeure stable, mais a averti qu\u2019un \u00e9chec \u00e0 r\u00e9duire l\u2019inflation pourrait faire d\u00e9raper les anticipations.<\/p>\n\n
Sur les march\u00e9s des changes, le dollar am\u00e9ricain a \u00e9t\u00e9 le plus fort face au franc suisse, en hausse de 0,15 %, tandis qu\u2019il a recul\u00e9 de 0,99 % contre le yen japonais et c\u00e9d\u00e9 0,10 % face \u00e0 l\u2019euro. La livre sterling a gagn\u00e9 0,19 % face au dollar, et le billet vert a progress\u00e9 de 0,10 % contre le dollar canadien. La Fed vise une inflation de 2 % et tient huit r\u00e9unions de politique mon\u00e9taire par ann\u00e9e au sein du FOMC, qui regroupe 12 responsables. Elle peut aussi recourir \u00e0 l\u2019assouplissement quantitatif (QE) ou au resserrement quantitatif (QT) : le QE a \u00e9t\u00e9 utilis\u00e9 pendant la crise de 2008 et tend \u00e0 affaiblir le dollar, tandis que le QT est g\u00e9n\u00e9ralement un facteur de soutien.<\/p>\n\n
Nous devrions nous pr\u00e9parer \u00e0 une p\u00e9riode de volatilit\u00e9 prolong\u00e9e sur les march\u00e9s des titres \u00e0 revenu fixe et des devises, alors que les banques centrales conservent un biais restrictif. Compte tenu des avertissements concernant un \u00e9tat d\u2019esprit inflationniste persistant, nous nous attendons \u00e0 ce que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintienne les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en territoire restrictif plus longtemps que ne l\u2019anticipe actuellement le march\u00e9. Ce d\u00e9calage entre les attentes du march\u00e9 et la d\u00e9termination des banques centrales laisse entendre que les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se couvrir contre des d\u00e9placements soudains \u00e0 la hausse de la courbe des taux.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9centes appuient cette approche prudente : les d\u00e9penses de consommation aux \u00c9tats-Unis ont augment\u00e9 de 0,5 % vers la fin de 2024 et sont demeur\u00e9es r\u00e9silientes tout au long du cycle actuel. De plus, avec une inflation sous-jacente tenace autour de 2,7 % et un march\u00e9 du travail qui demeure historiquement tendu, le taux de ch\u00f4mage oscillant autour de 4,1 %, l\u2019argumentaire en faveur de baisses de taux agressives s\u2019est affaibli. Nous croyons qu\u2019un positionnement en faveur d\u2019un sc\u00e9nario \u00ab plus \u00e9lev\u00e9 plus longtemps \u00bb via les contrats \u00e0 terme sur les taux \u00e0 court terme, comme les contrats SOFR, offre un profil risque-rendement prudent au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Nous recommandons \u00e9galement aux op\u00e9rateurs d\u2019examiner de pr\u00e8s les options sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) afin de profiter d\u2019\u00e9ventuelles fluctuations des devises. Historiquement, lorsque la Fed maintient une posture restrictive pendant que d\u2019autres banques centrales commencent \u00e0 assouplir, le billet vert b\u00e9n\u00e9ficie de solides afflux de capitaux. Nous devrions envisager des options d\u2019achat (calls) longues sur le dollar am\u00e9ricain contre des devises comme l\u2019euro ou le yen, d\u2019autant plus que la croissance \u00e9conomique europ\u00e9enne continue d\u2019accuser un retard par rapport \u00e0 celle des \u00c9tats-Unis.<\/p>\n\n\n\n