Le dollar canadien a prolong\u00e9 sa baisse\u202f: 12 des 13 derni\u00e8res s\u00e9ances ont jou\u00e9 contre lui depuis l\u2019entr\u00e9e en vigueur, le 8 septembre, des contre-tarifs du Canada visant 27,6\u202fG$ CA de produits am\u00e9ricains. L\u2019USD\/CAD s\u2019\u00e9change pr\u00e8s de 1,4150, son plus haut depuis la mi-juillet, et s\u2019achemine vers une cinqui\u00e8me hausse quotidienne cons\u00e9cutive ainsi qu\u2019un troisi\u00e8me gain hebdomadaire d\u2019affil\u00e9e. Le mouvement a effac\u00e9 plus de quatre cinqui\u00e8mes de la baisse pr\u00e9c\u00e9dente, entre le sommet de fin juin et le creux d\u2019ao\u00fbt, m\u00eame si l\u2019amplitude de la s\u00e9ance de vendredi est la plus \u00e9troite de la s\u00e9quence. Les mesures d\u2019Ottawa visaient l\u2019acier, les produits laitiers et l\u2019\u00e9lectronique am\u00e9ricains, tandis que la devise a encaiss\u00e9 l\u2019ajustement le plus net.<\/p>\n\n
L\u2019appui des prix du p\u00e9trole a \u00e9t\u00e9 absent. Le Brent progresse de plus de 15\u202f% en septembre, pourtant le huard a recul\u00e9, et le WTI a gliss\u00e9 vers 92,00\u202f$ vendredi \u00e0 la suite de la proposition iranienne concernant Ormuz, alors que l\u2019USD\/CAD repartait de plus belle \u00e0 la hausse. L\u2019\u00e9cart de taux demeure au c\u0153ur de l\u2019attention\u202f: la Fed a relev\u00e9 son taux directeur \u00e0 3,75\u20134,00\u202f% le 16 septembre, tandis que la Banque du Canada (BdC) maintient le sien \u00e0 2,25\u202f% depuis sept r\u00e9unions, la plus r\u00e9cente le 2 septembre. Le rendement canadien \u00e0 10 ans a recul\u00e9 autour de 3,95\u202f% alors que le 10 ans am\u00e9ricain montait vers 5,2\u202f%, laissant un \u00e9cart d\u2019environ 1,25 point. Les mesures commerciales comprennent des droits de douane am\u00e9ricains de 50\u202f% sur des biens repr\u00e9sentant 5,5\u202f% des exportations canadiennes vers les \u00c9tats-Unis \u00e0 compter du 22 ao\u00fbt; la BdC rend sa prochaine d\u00e9cision le 28 octobre \u00e0 13 h 45 GMT, et la Fed \u00e0 18 h 00 GMT. Les donn\u00e9es canadiennes montrent 42\u202f000 emplois perdus en ao\u00fbt, une hausse des salaires de 2,0\u202f% sur un an et un PIB du deuxi\u00e8me trimestre \u00e0 un rythme annualis\u00e9 de 3,3\u202f%. Sur le plan technique, des r\u00e9sistances sont cit\u00e9es \u00e0 1,4150, 1,4200 et 1,4250, avec des supports \u00e0 1,4100 et 1,4000; le Stoch RSI se situe pr\u00e8s de 96.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des positions acheteuses sur la paire USD\/CAD au cours des prochaines semaines, avec des objectifs vers les r\u00e9sistances \u00e0 1,4200 et 1,4250. L\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de taux, avec des rendements am\u00e9ricains \u00e0 10 ans pr\u00e8s de 5,2\u202f% contre 3,95\u202f% au Canada, continue d\u2019attirer fortement les capitaux vers le dollar am\u00e9ricain. Tant que le support cl\u00e9 \u00e0 1,4000 tient sur la base d\u2019une cl\u00f4ture quotidienne, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) ou le maintien de positions longues sur contrats \u00e0 terme demeure la strat\u00e9gie la plus rentable.<\/p>\n\n
Nous mettons toutefois en garde contre l\u2019id\u00e9e de n\u00e9gocier le dollar canadien comme simple proxy du p\u00e9trole brut en ce moment. M\u00eame si le Brent a bondi de plus de 15\u202f% en septembre, la paire de devises a quand m\u00eame mont\u00e9, ce qui met en \u00e9vidence une rupture majeure de leur relation traditionnelle. Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque l\u2019\u00e9cart de rendement \u00c9tats-Unis\u2013Canada d\u00e9passe 100 points de base, la corr\u00e9lation entre le huard et le p\u00e9trole peut passer de son niveau habituel d\u2019environ 0,7 \u00e0 pr\u00e8s de z\u00e9ro, la politique de taux prenant alors le volant.<\/p>\n\n
Nous devrions nous positionner activement en pr\u00e9vision d\u2019une volatilit\u00e9 extr\u00eame \u00e0 l\u2019approche de la double d\u00e9cision des banques centrales du 28 octobre, lorsque la BdC et la Fed annonceront l\u2019orientation de leurs taux. Si la croissance annualis\u00e9e robuste de 3,3\u202f% au deuxi\u00e8me trimestre plaide en faveur d\u2019une hausse, les donn\u00e9es du march\u00e9 du travail \u2014 perte de 42\u202f000 emplois en ao\u00fbt \u2014 rendent la prochaine d\u00e9cision de la BdC tr\u00e8s difficile \u00e0 anticiper. Les op\u00e9rateurs peuvent recourir \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options de type straddle ou strangle acheteur afin de capter des gains lors des fortes oscillations attendues, puisque ces annonces tomberont \u00e0 quelques heures d\u2019intervalle.<\/p>\n\n
Nous conseillons d\u2019acheter sur de modestes replis vers le support \u00e0 1,4100 afin d\u2019optimiser le prix d\u2019entr\u00e9e, d\u2019autant plus que le Stoch RSI quotidien est actuellement en zone de surchauffe pr\u00e8s de 96. Toutefois, il faut rester disciplin\u00e9 et liquider imm\u00e9diatement toute position haussi\u00e8re si l\u2019USD\/CAD cl\u00f4ture sous le seuil de 1,4000. La protection du capital contre des changements soudains de politique commerciale ou des mises \u00e0 jour tarifaires sera essentielle au fil de ces semaines cahoteuses.<\/p>\n\n\n\n