L\u2019or (XAU\/USD) s\u2019est stabilis\u00e9 \u00e0 4 280 $ vendredi apr\u00e8s deux s\u00e9ances de baisse, apr\u00e8s avoir touch\u00e9 plus t\u00f4t 4 254 $, alors que les rendements am\u00e9ricains \u00e9lev\u00e9s et les anticipations d\u2019inflation continuaient d\u2019alimenter les attentes de resserrement suppl\u00e9mentaire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Le rendement des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans a c\u00e9d\u00e9 pr\u00e8s de 2 points de base \u00e0 5,192 %, tandis que les commandes de biens durables \u00ab core \u00bb ont d\u00e9pass\u00e9 les estimations en ao\u00fbt et que le chiffre de juillet a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la hausse. Le moral des consommateurs s\u2019est affaibli, l\u2019indice de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan reculant \u00e0 48,1 contre 51,7, alors que les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an sont mont\u00e9es \u00e0 4,6 % contre 4 % et que celles \u00e0 cinq \u00e0 dix ans ont l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 \u00e0 3,4 % contre 3,3 %. Prime Terminal \u00e9valuait la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux en octobre \u00e0 64 %, et la probabilit\u00e9 implicite pour d\u00e9cembre fr\u00f4lait 93 %.<\/p>\n
Le recul du p\u00e9trole a contribu\u00e9 \u00e0 r\u00e9duire la pression sur le dollar am\u00e9ricain : le WTI a chut\u00e9 de plus de 3 % \u00e0 91,00 $ US le baril, et l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a recul\u00e9 de 0,22 % \u00e0 101,02. D\u2019un point de vue technique, le XAU\/USD est demeur\u00e9 plafonn\u00e9 sous les moyennes mobiles simples (SMA) \u00e0 100 et 50 jours autour de 4 304 $\u20134 312 $, avec un RSI toujours sous 50. Un soutien \u00e9tait identifi\u00e9 \u00e0 4 200 $\u20134 210 $, puis au creux du 3 ao\u00fbt \u00e0 4 019 $ et au seuil de 4 000 $; les r\u00e9sistances se situaient \u00e0 4 300 $, 4 350 $ et 4 400 $. La demande des banques centrales a aussi \u00e9t\u00e9 \u00e9voqu\u00e9e, avec des achats en 2022 de 1 136 tonnes, \u00e9valu\u00e9s \u00e0 environ 70 G$ US.<\/p>\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 des pressions baissi\u00e8res \u00e0 court terme sur l\u2019or, qui peine \u00e0 franchir la r\u00e9sistance de 4 300 $. Avec le rendement du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans qui demeure \u00e9lev\u00e9 \u00e0 5,192 % et les paris de march\u00e9 qui int\u00e8grent une probabilit\u00e9 de 64 % d\u2019une hausse des taux de la Fed en octobre, conserver des positions longues comporte un risque important. Les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de mettre en place des positions vendeuses ou d\u2019acheter des options de vente (puts) sur les rebonds vers la zone de r\u00e9sistance de 4 300 $ \u00e0 4 312 $.<\/p>\n
Nos indicateurs techniques montrent un biais nettement baissier, l\u2019indice de force relative (RSI) restant solidement sous le seuil neutre de 50. Si l\u2019or casse sous le support de la figure en biseau autour de 4 200 $, nous anticipons une chute rapide vers le creux d\u2019ao\u00fbt \u00e0 4 019 $. Dans des contextes macro\u00e9conomiques comparables au cours des derni\u00e8res d\u00e9cennies \u2014 notamment l\u2019environnement de taux \u00e9lev\u00e9s du d\u00e9but des ann\u00e9es 1980 \u2014 l\u2019or a connu des tendances baissi\u00e8res prolong\u00e9es chaque fois que les rendements r\u00e9els demeuraient nettement positifs.<\/p>\n
Le r\u00e9pit temporaire li\u00e9 au repli du brut West Texas Intermediate \u00e0 91,00 $ US a ramen\u00e9 l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain \u00e0 101,02, mais ce soulagement pourrait \u00eatre de courte dur\u00e9e. Les tensions g\u00e9opolitiques persistantes et la menace de fermeture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz pourraient facilement provoquer un rebond soudain des prix de l\u2019\u00e9nergie, ce qui raviverait les anticipations d\u2019inflation, actuellement \u00e0 4,6 % sur un an. Nous devons surveiller de pr\u00e8s les d\u00e9riv\u00e9s sur le p\u00e9trole : tout pic abrupt du brut ferait probablement monter les rendements des Treasuries et accentuerait la baisse de l\u2019or.<\/p>\n
Malgr\u00e9 le biais baissier \u00e0 court terme, nous ne devons pas ignorer le solide plancher de long terme cr\u00e9\u00e9 par les acheteurs institutionnels. Les donn\u00e9es du World Gold Council indiquent que les banques centrales ont achet\u00e9 un record de 1 037 tonnes d\u2019or au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es, maintenant un rythme historique d\u2019accumulation souveraine afin de diversifier leurs r\u00e9serves au-del\u00e0 du dollar am\u00e9ricain. Cette puissance d\u2019achat sugg\u00e8re que tout repli vers le seuil psychologique de 4 000 $ d\u00e9clencherait vraisemblablement un soutien marqu\u00e9, ce qui en ferait une zone id\u00e9ale pour prendre des profits sur les positions vendeuses et rep\u00e9rer des sc\u00e9narios de retournement haussier.<\/p>\n\n\n\n