L\u2019USD\/CHF est demeur\u00e9 stable vendredi, m\u00eame si le dollar am\u00e9ricain a fl\u00e9chi apr\u00e8s une solide progression hebdomadaire, laissant la paire autour de 0,8285, pr\u00e8s de niveaux observ\u00e9s pour la derni\u00e8re fois en mai 2025. La paire se dirigeait toutefois vers une quatri\u00e8me hausse hebdomadaire cons\u00e9cutive. Le franc suisse a sous-perform\u00e9 la plupart des grandes devises cette ann\u00e9e, dans un contexte de R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale au ton restrictif, tandis que le taux directeur de 0 % de la Banque nationale suisse (BNS) a renforc\u00e9 le r\u00f4le de la devise comme monnaie de financement des op\u00e9rations de portage (carry trade) et entretenu la pression vendeuse.<\/p>\n\n
La BNS a laiss\u00e9 sa politique inchang\u00e9e jeudi et a indiqu\u00e9 que son orientation demeurait appropri\u00e9e pour maintenir l\u2019inflation dans une fourchette compatible avec la stabilit\u00e9 des prix tout en soutenant le d\u00e9veloppement \u00e9conomique, tout en relevant sa pr\u00e9vision d\u2019inflation apr\u00e8s que la hausse des prix du p\u00e9trole eut fait grimper l\u2019inflation et que les pressions \u00e0 moyen terme n\u2019aient augment\u00e9 que l\u00e9g\u00e8rement. \u00c0 l\u2019inverse, la Fed a relev\u00e9 ses taux de 25 points de base \u00e0 3,75 %\u20134,00 %, et les projections ont montr\u00e9 que 16 des 18 d\u00e9cideurs s\u2019attendaient \u00e0 au moins une hausse suppl\u00e9mentaire cette ann\u00e9e. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain \u00e9voluait autour de 101 apr\u00e8s avoir touch\u00e9 101,40, et le rendement des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans se maintenait pr\u00e8s de 5,17 % apr\u00e8s un sommet \u00e0 5,22 %, un plus haut depuis 2007; le CME FedWatch \u00e9valuait \u00e0 environ 66 % la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en octobre, alors que l\u2019inflation PCE, l\u2019indice ISM manufacturier et les NFP sont attendus la semaine prochaine.<\/p>\n\n
Nous croyons que les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient tirer profit de l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en achetant des options d\u2019achat (call) USD\/CHF \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance moyenne. Avec la Banque nationale suisse maintenant son taux directeur \u00e0 0 % et la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 3,75 %\u20134,00 %, le franc s\u2019impose comme une monnaie de financement id\u00e9ale pour des strat\u00e9gies de portage lucratives. Historiquement, lors de p\u00e9riodes prolong\u00e9es de divergence des politiques mon\u00e9taires \u2014 comme au milieu des ann\u00e9es 2000 \u2014 le franc suisse a subi une d\u00e9pr\u00e9ciation soutenue sur plusieurs mois face au dollar.<\/p>\n\n
Compte tenu des donn\u00e9es cl\u00e9s de la semaine prochaine sur l\u2019inflation PCE aux \u00c9tats-Unis et les cr\u00e9ations d\u2019emplois (Nonfarm Payrolls), nous recommandons aux traders d\u2019utiliser des spreads haussiers d\u2019options d\u2019achat (bull call spreads) afin d\u2019att\u00e9nuer l\u2019\u00e9rosion de la prime. Cette structure prot\u00e8ge notre capital contre des pouss\u00e9es soudaines du franc li\u00e9es \u00e0 son statut de valeur refuge, qui pourraient facilement \u00eatre d\u00e9clench\u00e9es par une d\u00e9t\u00e9rioration du contexte g\u00e9opolitique dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. La strat\u00e9gie nous permet de capter le potentiel haussier si la probabilit\u00e9 de 66 % d\u2019une hausse de taux en octobre, selon l\u2019outil CME FedWatch, se concr\u00e9tise.<\/p>\n\n
Sur les march\u00e9s de la dette, nous sugg\u00e9rons de vendre \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme sur les bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain ou d\u2019acheter des options de vente (put) sur des instruments obligataires de longue \u00e9ch\u00e9ance. Le rendement des Treasuries \u00e0 10 ans consolide pr\u00e8s de 5,17 %, et les tendances historiques indiquent qu\u2019un d\u00e9passement du r\u00e9cent sommet de 5,22 % pourrait d\u00e9clencher une progression rapide vers des niveaux in\u00e9dits depuis l\u2019\u00e9t\u00e9 2007. Se positionner pour des rendements plus \u00e9lev\u00e9s demeure tr\u00e8s favorable tant que les responsables de la Fed maintiennent leur ton restrictif \u00e0 l\u2019approche de la prochaine r\u00e9union de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n\n\n